新股破发 保险资金打新遭遇浮亏

    一级市场维持观望

　　今年以来，由于新股的密集发行以及A股市场的疲软，新股上市“破发”频频，不少资金退出一级市场，使得新股中签率逐步抬高。WIND数据显示，2010年新股中签率为0.93%，而今年新股的中签率均值已高达3.24%，其中4-5月新股的平均中签率更是达到5.99%。日趋理性的机构砍价已成趋势，报价高于保荐机构的少之又少。

　　没了“赚钱效应”，追求稳健的保险资金对于部分新股也是避之不及。以年初的华锐风电为例，这家新能源龙头企业按照险资以往偏好，必定会倾巢出动参与打新。事实上，众多保险机构如人保资产、国寿资产、新华资产等数十个保险账户均低价申报，急流勇退。再如近期发行的庞大集团，太平洋资产给出报价仅为20元；国电清新(002573,)发行价45元，而国寿给出的报价低至17.6元。

　　“新股发行市盈率过高，而二级市场表现太弱，这加速了新股破发。”一位保险机构投资人士表示，“打新现在成了高风险投资，一不小心就中了招，我们现在多观望、少参与。”以往打新激进的泰康资产、太平洋资产、华泰资产等近期虽然仍在一些新股的申购名单中出现，但终因报价太低而没有真正入场。

　　平安资产有关人士表示，随着调控政策的不断延伸，紧缩政策对宏观经济的影响正在逐步体现，市场处于悲观预期中，国际板推出的加快也在一定程度上抑制了新股的估值水平。打新收益不断下降，投资者纷纷降低新股估值水平，甚至采取观望的态度。

　　机会或逐步来临

　　5月以来，大面积破发使投资者的打新热情降至冰点。统计显示，5月份单只中小盘新股网上平均冻结资金仅为178亿元，与4月份的468亿元相比，环比骤降62%。同时机构投资者也在撤退，拖累单只中小盘新股网下平均冻结资金减少至12.7亿元，环比下滑幅度高达46%。

　　新股发行市盈率已经大幅走低，平均发行市盈率降至36.39倍，较4月份平均55.60倍下降35%，这也是自2009年8月以来单月最低纪录。

　　此外，5月份参与IPO的资金回报率出现触底反弹迹象。新股上市首日平均上涨6.38%，较4月份上市首日平均涨幅1.64%略有增长。

　　面对这一形势，上述平安资产人士表示，尽管今年打新行动参与不多，但持续对新股保持关注。新股估值的不断下降对险资来说是件好事，这意味着机会正在逐步来临，可以有好的机会以较低的价格获得股票。他认为，要重点强调事前的新股研究，结合市场不同时期状况采取不同的策略。对于基本面较好、行业属于国家重点发展方向的公司，未来成长性可预期的公司，仍可以通过一级市场以低成本战略性参与。
 

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