险资酝酿突进实业投资

　  近日召开的国务院常务会议指出，要引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施和农村基础设施项目。对此，业内人士表示，这将解决保险资金当前的投资困境，为受困于股市和债市的保险资金投资松绑，在此政策信号下，保险公司有望进入实业领域。

　　短线搏杀+积极布局

　　“虽说我们是长线资金，但在目前经济增速下滑趋势明朗，股市继续调整的阶段，我们需要做波段、做短线来博取收益。”一中型保险公司权益投资部负责人表示。

　　事实上，逢高减持、适时买入的迹象由TOPVIEW数据已经可以看出。11月17日至21日，在A股站稳2000点的小高潮中，保险资金减持套现13亿元。股市低迷之下，保险资金频繁开展交易性投资也是“迫于无奈”。“比如我们炒作房地产板块，低买高卖确实挣到了钱。在目前形势下保险资金做短线也是被逼无奈。”上述负责人感叹。

　　但保险资金也不忘在股市低迷之际积极布局。11月24日至28日，A股再次跌至2000点以下，这一周保险资金共买入17.24亿元，卖出33亿元，资金净流出15.67亿元，其中26日资金大幅净流出13.7亿元。虽然总计是净卖出，但减去海通证券(600837)限售股解禁卖出的部分，保险资金仍表现出买入状态。

　　11月21日海通证券12.89亿限售股可上市流通，在保险资金减持的个股中，海通证券共卖出17.07亿元。除去这一部分，保险资金这一周以1.4亿元的资金净买入呈做多态势。保险资金大举建仓买入的股票是工商银行(601398)、中国平安(601318)、贵州茅台(600519)、金地集团(600383)、建设银行(601939)、上海汽车等蓝筹股。由此可见，保险资金不放过任何一个买入良机，仍在积极布局。

　　“虽然对短期宏观经济形势和股市走势不很乐观，但在买入方面，公司研究部门会预测宏观调控的利好政策，根据预测我们前期重点买入了水泥、基建等板块的股票。”上述负责人说。

　　而一家大型保险公司投资部负责人也表示，当前股市低迷可能是长期战略配置的较好时机。“我们要加强研究，在不确定性的经济环境中，寻找业绩和未来趋势相对确定的公司，把握好市场时机，为保险资金的长期保值增值做好准备、打好基础。”

　　债市收益下滑已成定局

　　截止到11月27日，央行今年已是第四次下调利率。而最近的这一次，存贷利率下调108个基点，更是创11年来最大降幅。降息对股市的提振作用还有待观察，而保险资金超过80%的资产配置都集中在存款债券领域，债市投资收益下滑已成定局，这将对保险业投资收益造成重大影响。

　　“降息对短期内债券收益影响并不大，还会产生一定的浮盈。但是如果低息持续时间过长，必将对保险公司的经营产生严重的影响。”人寿资产管理一位负责人坦承。

　　东方证券分析师王小罡判定，央行降息对于保险公司而言是利空，降息意味着保险公司投资收益率的下降和利差空间的收窄。而其利空主要源于久期错配。“保险公司在资产负债久期配置上一直存在“错配”，保单负债久期一般是15年，而资产久期基本是7、8年，这意味着相当大一部分老债到期后的再投资将面临着较低的投资收益。”

　　此外，国务院发展研究中心金融所综合研究室副主任陈道富表示，保险资金在债券市场一直是净买入，在债券收益率下降、价格走高的形势下，新进保费的投资收益也将被压低。

　　债券收益率下降，使得保险公司已持有的债券价格“水涨船高”，但王小罡表示，即使保险公司将这部分浮盈兑现，固然会增加当期利润，但这部分资金还是要继续投资，同样面临较低的债券投资收益。

　　“可以说保险业的冬天已经到来。”平安证券分析师邵子钦表示，“在公司基准假设基础上，我们下调长期投资回报率假设100BP。从会计利润角度来看，短期投资收益率面临下降压力。预计2009年固定收益类资产的总投资收益率为3.95%。”

　　“国九条”为险资松绑

　　据中国人民财产保险公司总裁王银成日前透露，截至9月底，中国非寿险公司资产缩水至少175亿元，相当于年初总资产的4.5%。资本市场收益的偶然性和不确定性使得过于依赖投资收益的保险企业面临非常大的资金运用风险。而利息的频繁调整也将对保险资金的资产负债匹配提出更高的要求。

　　“降息情况下，保险资金运用势必调整。”北京工商大学保险系主任王绪瑾认为，“从目前政策走向看，保险投资范围在拓宽，物业、基建等会成为保险资金青睐的对象。”

　　而在3日召开的国务院常务会议中，国务院研究确定了金融促进经济发展的九条政策措施。其中提到，要引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施和农村基础设施项目。

　　对此，对外经贸大学保险学院教授徐高林表示，这将为保险资金投资困境开辟新的道路，在此政策信号下，保险公司可以寻找场外投资机会，逐渐摆脱过去保险投资对股指和利率的过度依赖，进入实业领域。

　　在此之前，保险资金其实