大资管时代不甘落后 保监会由主管向监管转身

    【编者按】“大资产管理”时代脚步的临近，让习惯了“肥水不流外人田”的保险资产管理公司倍感压力。而投资新政无疑为保险资管公司的转型找到了出口。

　　初期，产品将仅限于向境内保险集团公司、保险公司、保险资产管理公司等具有风险识别和承受能力的合格投资人发行。其中，向单一投资人发行的定向产品，投资人初始认购资金不得低于3000万元；向多个投资人发行的集合产品，投资人总数不得超过200人，单一投资人初始认购资金不得低于100万。“大资产管理”时代脚步的临近，让习惯了“肥水不流外人田”的保险资产管理公司倍感压力。而投资新政无疑为保险资管公司的转型找到了出口。上海证券报从权威渠道获悉，作为下一批保险投资新政的核心内容，“保险资产管理产品创新试点”即将重新开闸，届时保险资管公司将可发行“一对多”集合类资管产品、“一对一”定向资管产品。政策的松绑传递出另一个信号：伴随业务定位的变化，保监会也逐步完成了由主管向监管的转身。

　　资管创新：先启动试点后制定办法

　　2012年，金融业一批政策藩篱被击破，资管业“群雄并起”时代已然开启。但在十多家保险资管公司看来，他们已然落后一大步。与券商、基金、信托所不同的是，目前保险资管公司的业务存在“单一性”和“被动性”的特点，即主要被动受托管理保险资金，第三方资产管理非常少。一家保险资管负责人直言，“如果不加快推动产品化、市场化，创造新的利润空间，到大资管时代真正到来的那时，保险资管公司将毫无肉搏之力。”

　　1月28日，在北京召开的“保险资金运用监管政策通报”的闭门会上，保监会有关负责人坦言，行业竞争激烈，机构诉求强烈，在此背景下，“保险资产管理产品创新试点”将重新开闸。即允许保险资产管理公司作为管理人，向投资人发售标准化产品份额，募集资金。但产品仅限于向境内保险集团公司、保险公司、保险资产管理公司等具有风险识别和承受能力的合格投资人发行，包括向单一投资人发行的定向产品和向多个投资人发行的集合产品。

　　其中，向单一投资人发行的定向产品，投资人初始认购资金不得低于3000万元；向多个投资人发行的集合产品，投资人总数不得超过200人，单一投资人初始认购资金不得低于100万。对于市场较为关注的产品投资范围，从本报记者拿到的《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知（草案）》来看，几乎包括大部分投资工具，包括银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划等。

　　不过，有保险资管老总担心，由于试点产品结构复杂、形式多样、涉及面广，保监会制定相关配套的管理办法需要较长的周期，从而将影响到试点进程。对此，保监会相关负责人明确表示，先发布上述通知，随即启动和恢复试点，支持保险资管公司尽快开展业务，积累经验后再制定办法，然后全面推广。

　　保监会逐步由主管向监管转身

　　先启动试点后制定办法，折射出保监会监管理念的更新。一系列新政支持保险机构自主决策、自行投资、自担风险，将决策权完全交予市场，保监会正逐步改革并实现主管向监管的转变：守住底线、放松管制、加强监管、严控风险。监管理念的转变，在另一项即将出炉的新政《关于债权投资计划注册有关事项的通知》中可窥一二。此前，债权投资计划发行机制一直按照市场化原则，从审批、审核过渡到事前备案。然而，仍有保险机构反映，发行标准较为严格，难以满足日益增大的投资需求。并且风险承担机制错位，加大了监管风险和责任。

　　保监会相关负责人在上述闭门会议上直言，“监管人员精力有限，疲于应付前端备案，后续监管跟不上，难以及时发现风险隐患。”因此，保监会决定，对债权投资计划发行机制再次调整，将注册制替代备案制。据与会高管透露，今后保险资管公司发行债权投资计划将实行统一注册机制，即向指定注册机构报送材料，依规注册。对于注册机构，保监会的诠释是：过渡期间，暂由保险保障基金公司临时承担注册登记职责，未来可委托具有公信力的市场专业平台办理。

　　不过，对于交易结构复杂、投资规模较大的债权投资计划，保监会可以组织有关专家进行独立风险评估，督促发行人充分评估，揭示和披露债权投资计划投资风险。结合当前大资管时代即将到来的市场背景，新一批保险投资新政的出炉显得十分契合时机。市场人士分析认为，金融各行业之间的博弈与竞争正在加剧，改变保险资管公司能力不足这一局面的根本在于：放松配置比例、支持产品创新、扩大融资来源。

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