大项目难拼“大佬” 中小险企转道债市淘金
【编者按】作为保险资金投资的重头项目，债券投资在受益新政获得大松绑后，再次受到保险资金的青睐。尤其是股市不给力、基建债权供不应求的情况下，中小保险公司对债券的热情更为高涨。为此，他们正在人才、技术方面备战债券市场，计划提升债券投资比重。
一家中小型寿险公司投资部负责人表示，新政打开了保险资金很多投资出口，但不少项目只有大型保险公司才可玩转。“由于我们资金量小，对于股指期货的需求很小；海外投资机会，我们一无经验二无团队，更不可能参与了；另外，基础设施建设债权投资计划虽然收益稳定，但通常供不应求，一有计划发出来就会被大保险公司抢购，中小保险公司根本抓不到认购机会。”
在此背景下，反而是在已基本全面放开的债市，他们认为可以寻找到一些机会。保险新政落地后，债券市场可投品种及比例大大增加，新增商业银行混合资本债、保险公司混合资本债、公司债、无担保公司债等债券品种；对于有担保债和金融债、政府债和准政府债，也都不设具体总额限制。投资空间可谓非常宽松，给予了保险公司在债券市场更多操作空间，显然有助于提升险资债券投资收益率。
受访的多位保险公司投资部人士认为，债市回调后，四季度有望重拾升势。“我们对四季度债市持相对乐观态度。宏观经济指标尽管已显示几丝暖意，但很难就说明经济已经回升，未来经济不排除呈L形固底走势，为债市营造了一个较好的投资环境。不过，由于年底银行存款考核，以及大机构年底结算等因素，即使有行情，也不会过大过猛。”
据记者了解，目前，保险资金在债券投资上的平均收益率达到4%至6%，高于保险资金前三季整体平均投资收益率。品种上，保险资金希望继续从企业债、金融债、次级债等领域找寻和抓取利差来提升受益。“主要侧重于降低久期，适当增配信用债，保证组合高票息和流动性，积极布局后市，在结构上进行微调。”一家保险资产管理公司人士表示。对于下阶段债市的展望，受访的多位大型保险资管公司人士认为，资金面宽松预期和估值优势对短端品种有利，长端品种可能仍将受制于经济和政策面，鉴于四季度经济增长或有所复苏，政策阶段性回暖预期也在持续，市场风险偏好情绪的反复或使债市延续分化行情。
基于对行情的上述预判，“我们下一步在债券投资上的操作策略是，着重票息收入，通过久期管理控制价格波动，进一步提高持有期收益。”从上海某家中资寿险公司的内部投资报告来看，未来影响债券市场收益率的主要因素依然是资金成本和政策。
目前，公开发行债券已基本向保险资金全面放开，至于采用私募方式发行的债券是否会被放开，按照权威人士的说法，监管部门还要作进一步研究。“比如，最近市场热议的中小企业私募债，由于刚刚开始试点，所以保监会还在对其观察。”
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