保险资金加力挖掘一级市场定增机会

导读：新增保费、到期再投资、提高资金运用效率，致使近千亿保险资金急寻投资出口。笔者在与保险投资圈人士交流后了解到，不少保险机构都在积极挖掘A股定向增发机会，两类公司最被看好。不过，在上证综指已站上5000点的当口，市场中人对险资此举择时是否恰当而心存担忧：定增有一定的锁定期，后续个股行情涨幅能否达到预期，这无疑将考验险企投资团队的“慧眼识金”。

【瞄准两类拟定增公司】

最近一段时间以来，前往上市公司调研的保险机构日趋增多。综合多家保险机构投资经理的观点来看，在充分实地调研之后，他们基本上看好两类有定增计划的上市公司。

具体来说，一是，有明确改革预期的地方国企混改股;二是在互联网战略上有实质布局，拟募资扩大生产线而非单纯“讲故事”的消费、科技等领域的公司。

其实，保险资金参与定增并非新业态，也并非今时而起的暂时现象。从2014年初以来，保险机构便开始纷纷瞄中定向增发。而相对于其他类型的机构，保险资金参与定增的模式并不复杂，一般会通过自有资金或保险产品的途径进行配置，其规模也易量化统计。

来自上证报资讯的统计数据显示，剔除中国平安认购平安银行定增股份这个因素，截至6月7日，今年以来合计约有20家保险机构参与了51家上市公司定增(包括增发预案、已经实施的及优先股)，合计持股30.72亿股，耗资约280.62亿元。与去年同期相比，持股数量的增幅高达204.47%，耗资金额增幅为186.69%。

不仅资金规模明显放量，而且保险资金参与定增的机构类型也有了微妙的变化。笔者发现，2015年，定增获配的险企类型基本上可一分为二：一类是以平安、太保、泰康等为代表的大型保险资产管理公司;一类是国华人寿、华夏人寿等为代表的“资产驱动负债型”中小保险公司。

【考验险企择股能力】

越来越多的保险公司转战一级市场，这当然与2014年以来本身火爆的定向增发潮不无关系。但除此之外，也与保险机构的业务结构转型变化息息相关。而这种转变，或将促使保险资金主观上会加大定增的参与力度，密集潜伏定增股或将成险资未来投资股市的一个常态。

所谓的业务结构转型，一是指保险资管出现“产品化”趋势。业内人士告诉笔者，自投资新政陆续推出后，保险资管除打理本集团资产之外，还通过发行类投行产品，拓展第三方财富管理市场。而部分新增第三方资金就是通过定向增发的形式，投向资本市场。

二是中小险企的产品结构出现短期化和趋同化。目前，上市公司定向增发股权的锁定期通常在一年左右，恰与这些中小保险公司销售的一年期短期险种产品相匹配，契合这类险企的现金流管理模式。业内人士分析认为，这类险种有利于迅速做大业务规模，这意味着，中小保险公司蜂拥定增市场“淘金”的浪潮，短期内不会褪去。

不过，对于保险资金坚守一级市场定增投资的阵营，市场人士是心存担忧的：从目前的点位来看，眼下是不是最佳的定增参与时期?增发股解禁后，个股行情的涨幅能否延续?这将直接关系到保险公司的盈利得失。

一家正在寻找定增机会的保险公司投资部负责人私下里告诉笔者，的确，在市场比较高涨的时候，参与定向增发的风险相对较大，这个时候就更加考验投研能力和择股能力。

他直言，如果上市公司本身资质不好，仅有重组或题材概念，肯定不会贸然参与，这类公司存在业绩变脸较快、炒作周期较短的特点，风险不容忽视。“我们首先要挑选的是，公司的估值不能过高，业绩增幅必须稳定，募资用途非单纯的牌照收购而是有实质性扩大生产线的布局。”