并购新规对国内保险业有正面信用影响

来源：沃保网编辑整理 2014-04-18 14:06:57

导读：即使几家大型保险集团已在国内保险市场占有大部分市场份额，但行业其余份额仍然非常分散。2013年最大五家人寿保险公司的市场份额达到69.5%，最大五家财产及意外保险公司的市场份额达到74.3%。其余市场份额则由超过100家公司占有，大部分只占1%以下。《办法》将允许小型保险公司与同业进行合并，以壮大业务规模；或者被大型保险公司收购，以及/或获得实力强劲的股东提供资本，以支持其发展。

【编者按】4月14日，穆迪发布评级报告称，保监会《保险公司收购合并管理办法》将促进行业整合，具正面信用影响。

4月4日，中国保险监督管理委员会(保监会)发布《保险公司收购合并管理办法，并将于6月1日正式施行。《办法》允许保险公司进行同业并购。特别是，《办法》撤销了投资者最多只能持有保险公司20%股权的限制，但投资者需要得到保监会批准才可收购保险公司三分之一以上股权。此外，投资者可采取并购贷款等融资方式，规模上限为货币对价总额的50%。而此前，投资者不得以融资方式进行收购。

穆迪认为，《办法》促进小型保险公司的整合，有助于改善保险业市场结构目前较为分散的情况，因此对于国内保险业具有正面信用影响。《办法》也可为保险公司提供新资本，以支持其保费增长。

即使几家大型保险集团已在国内保险市场占有大部分市场份额，但行业其余份额仍然非常分散。2013年最大五家人寿保险公司的市场份额达到69.5%，最大五家财产及意外保险公司的市场份额达到74.3%。其余市场份额则由超过100家公司占有，大部分只占1%以下。

《办法》将允许小型保险公司与同业进行合并，以壮大业务规模;或者被大型保险公司收购，以及/或获得实力强劲的股东提供资本，以支持其发展。此举将有助于小型保险公司适应竞争日益激烈的环境，尤其是中国保险业的监管已逐步放宽，市场化程度不断提高。例如，保监会已放宽传统或非分红型产品的费率，以及放宽投资规定，允许保险公司投资于另类投资项目，例如私募基金、理财产品及基础设施项目债务。车保费率的放宽(穆迪认为下半年出现此情况的机会很高)会对车保费率造成下调压力，导致财产及意外保险公司本已疲弱的承保表现进一步恶化。在此环境下，穆迪认为小型保险公司缺乏运营规模，也缺乏专业技术人员以适应上述市场变化，难以与大型保险公司竞争。

鉴于其盈利疲弱，小型保险公司也需要新资本以支持其保费增长。穆迪预计，《办法》将可促进投资者对于保险业的投资，因为投资者能够收购保险公司的大部分股权，对于有意取得多数控制权的投资者具有吸引力。

穆迪认为，《办法》对大型保险公司也有正面信用影响，原因是行业可能出现加快整合的趋势，有助于减少某些小型公司通过发动价格竞争以争取市场份额及/或以维持流动性。

然而，同业并购涉及风险，执行风险也高，同时涉及增加储备及其他支出(例如资产减值)的风险。此外，更多的融资并购会提高行业的杠杆率，而这些具有负面信用影响。然而，有关并购贷款规模上限定于货币对价总额的50%的规定，将是针对上述风险的有效缓解因素。

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