保监会推四新政 险资投资松绑政策逐步兑现

　　最长远：《保险资金委托投资管理暂行办法》

　　内容：此项新政侧重在委托投资方面，允许保险资金委托证券公司和基金公司进行投资，并明确了相关资质条件；规定委托投资范围，主要是资本市场的债券、股票和基金等有价证券，同时办法对保险公司资产配置、持续评估、利益保护和风险控制等方面都提出了明确的要求。

　　点评：长远加剧险资投资竞争

　　在此项新政出台前，监管是允许保险资金委托给其他保险资产管理公司的，但是除了一些不具备资产管理能力的小型保险公司将资金向外委托，前几大保险公司并未将资金向外委托。保险集团内部从观念转变，到突破利益障碍，真正引入委托投资竞争机制将是一个漫长的博弈过程。保险集团内部从观念转变，到突破利益障碍，真正引入委托投资竞争机制将是一个漫长的博弈过程。

　　此项政策的出台扩大了保险资金委托投资的渠道，尤其是多数基金管理公司(大约40家)都具有了受托管理保险资金的资格。长期来看，增大了保险资金获取更高投资收益率的可能；短期来看，对保险资金的投资收益率影响可能相对有限。从历史上来看，公募基金的投资收益率水平并不好于保险公司的资产管理公司，短期内保险公司委托公募基金的规模不会太大。

　　最另类：《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》

　　内容：放松了保险资金投资股权投资和不动产的限制。股权方面，在保持偿付能力充足率合规前提下，适度降低投资门槛，扩大投资范围，提高投资比例，满足险企投资需求；不动产方面，改进了基础设施与不动产金融产品投资比例的计算方法，增加险企操作空间，明确了保障房建设和养老项目有关事项，允许保险资金采用多种投资方式，支持国家重大民生和发展工程。

    点评：险资另类投资将兴起

　　国泰君安证券分析师彭玉龙认为，作为第三项投资新政，关于股权和不动产的规定如期落地，可以预期保险资金将进入一个另类投资时代。保险公司的股权投资和不动产投资将进入实质操作阶段，另类投资将兴起；以股权投资基金的年化收益率达10%-15%计算，单是股权投资即可提升投资收益率50-100个基点。不动产投资按6%-8%的收益率计算，可提升投资收益率20-60个基点，并且可能产生很大的资产升值空间。

　　中银国际保险行业分析师认为，长期来看，此新政的推出有利于提高保险资金的投资收益率，最重要的是减少保险资金对资本市场的依赖，降低投资收益率的波动性。预计未来另类投资的占比会逐渐提高，发展空间巨大，但短期内保险公司可能会更加着眼于提高不动产投资的比例，而股权投资方面主要是以筹备和尝试为主，不会大规模进入。

　　最务虚：《保险资产配置管理暂行办法》

　　内容：对险企资产配置的基础设施做了明确要求；明确董事会对资产配置管理的最终负责制；要求保险公司实行资产配置分账户管理，划分“普通账户”和“独立账户”；明确了资产配置政策的内容，强化了风险控制要求。

　　点评：目前并无实质性影响

　　作为四项保险资金运用新政的最后一项，《保险资产配置管理暂行办法》主要是在保险资金投资的制度安排和程序管理上做了进一步的规范。中银国际保险行业分析师孙鹏认为，此新政务虚的成分更多一些，务实的成分比较少，意图在于督促保险公司抓紧建立更加完善、安全的投资管理制度。虽然长期来看，更加规范的保险资产配置管理有助于提高保险公司控制投资风险并提高投资收益率，但目前对各大保险公司来说并没有实质性的影响。

　　此新政推出不会直接提升保险公司投资收益，更多意义在于提升保险公司对投资的风险管理，尤其是确定定期申报制度，对于提升保险公司资产负债管理水平有一定意义。

　　后续

　　风险管控是第一要务

　　四项新政只是保监会对险资市场化做出规范的第一步，保监会对险资进行金融改革的部署正在紧锣密鼓地进行。

　　保险新政的目标不仅仅是提高保险资本盈利，更重要的是加强风险管控能力。对于保险业来说，其最主要的目的是保护被保险人的利益，提高风险管控能力；而对于投资方来说，拥有更多的资本，提高自身投资能力则显得更为重要。

　　据悉，保监会为规范保险资本市场化，将推出十三项相关政策，除了第一批的四项政策之外，还将推行包括调整基础设施债券投资计划、保险机构融资融券管理、保险资金参与金融衍生产品交易等众多方面的相关办法和通知细则，而在第一轮政策颁布结束后，第二批政策也即将公布。三项保险，长期有利于改善保险资金大类资产配置，提升保险资金投资收益。

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