银行建仓保险减持地产能源 开启新增仓之旅

　　导读：当多数中国内地基金在四散寻找“这一轮经济回落”过程中的“防空洞”时，QFII已经开始钻出洞外，开始新一轮增仓了。据显示，QFII中国A股基金虽然同样在今年6月期间遭遇市场重创，但相比内地基金的迅速收缩仓位、回归防御态势时，QFII基金的心态显得更为稳定。

　　不少QFII在展望一段时间中国经济探底回升的情景后，已经开始增持下一轮经济周期相关的敏感股票，这无疑是投资上一种进攻型姿态的体现。

　　过度担心有点“神经质”

　　根据最新一期QFII中国月报显示，多数QFII基金在最新一期月度中下调了股票仓位。亚洲系代表的几只日韩QFII均小幅度调整了仓位。其中，日系的黄河基金平均仓位从99%下调到了96%，韩系的一些基金仓位微调1个点等。另外，还有一些灵活配置型的基金也调整很大，某大型基金从80%调整到了76%等等。

　　不过，相比较这些基金同时期的净值跌幅，这些仓位的下跌显得温和的多。

　　以某日系基金为例，2012年5月末该基金的仓位是97.2%，但6月份该基金实际上亏损超过6%，以此计算，该基金不增仓的话，实际股票仓位应该自然的回落到92%以下，但最终月报显示，该基金的6月末仓位，达到了96%上下，这意味着，该基金当月的实际加仓幅度超过4个点。

　　大跌大买、越跌越买应该是这些基金的操作心态的写照。6月的A股市场，之所以出现大幅下跌，主要是同期的一些经济数据的迅速恶化，这可能暗示了投资者经济的下行速度过快，对于企业盈利的担心和市场流动性自身的冷却导致了市场下跌。

　　但这些QFII机构认为，这些反映可能是“神经质”特征的，“企业盈利一个季度的回落，不意味着长期发展方向的变化。”他们同时认为，中国经济下半年会在政策影响下有所回暖。

　　“到那个时候，市场心理和投资者信心会在经济数据和金融政策的督促下改善，而对有些股票的判断会出现截然相反的表现。”

　　而另一家下调股票仓位2个百分点的QFII机构则声称，他们对A股市场的短期走势有所担心，因此他们“谨慎”地下调了仓位。他们认为，未来中国经济的发展潜力将和消费联系在一起，因此他们依然有信心维持对于中国许多股票的持有。

　　从目前看，尽管QFII基金经理在过去两个月内，对于中国经济的下调走势有普遍的认识，对于欧债危机的发展也有很清晰的判断，但他们依然更多的坚持，这是A股短期表现过于情绪化的状况。他们认为，过去一段时间，市场过于乐观的情绪短线受挫所致。他们更相信，这种状况和宏观数据的下行有关。而在经济恢复后，这种情绪可能有所扭转。

　　因此，从目前看，QFII中国基金的仓位依然处于历史上正常的高位状态。如果要打分的话，他们对于A股潜存的机会，给的是相当高的分数。

　　中国经济对全球增长非常关键

　　相对于过去几个月，QFII中国基金对宏观经济月度数据给予了高度关注。2012年最新一期的QFII中国基金月报显示，许多QFII开始更多判断中国经济和世界经济的关系，并基于此，给了中国A股市场不少的正面分数。

　　澳洲一家成长型的基金表示，随着全世界各国继续和经济衰退作斗争的战况拉长，越来越多的眼光集中于中国经济的表现。

　　“鉴于中国已经成为世界上第二大经济体，构成全球经济发展的主要动力。中国经济的放慢趋势将对全球经济增速产生重要影响。但中国高层的表态，可能将会对中国未来经济的增长趋势起到积极作用。”

　　上述基金表示，尽管最新记录显示，中国国内生产总值的增长率为7.6%(2012年2季度数据)，对于中国而言，这也是近三年经济增速最差的一个季度。但他们认为，目前更应关注中国政府的政策态度，特别是是否愿意引进更多的财政刺激以振兴经济。

　　同时，他们还认为“虽然很多人呼吁政府宣布新的刺激措施，比如像2008年那样，但是我们认为更有效的做法是，刺激国内的民众消费，同时尽快引入新一轮的金融改革。”

　　一些基金经理认为，中国经济会在下一步积极的财政政策和稳健的货币政策下保持增长，这个概率是比较大的。

　　另一家欧美系的QFII则认为，中国的投资人更多的是被5月份、6月份的经济数据吓坏了，因此忽视了目前市场内的经济自身的竞争力和弹性。相对应于同样的中国出口衰落、希腊可能开始脱离欧元区等衰退背景影响，该基金认为，应对中国经济表示更多信心，以至于该基金大量买入了银行股、电力股、家电股等。

　　同时，该基金表示，鉴于未来的企业盈利处于回落状态，他们打算把投资更多的集中于有品牌的消费股，以及大型的行业龙头股，尤其是银行、电力等。他们认为，在短期的经济回落中，更应该担心很多中小企业的形势出现结构性的恶化。但他们依然对未来政府的进一步刺激措施，和最终的公司业绩改善保持信心，同时他们对在“历史上有吸引力的估值”的水平上购买股票，深表兴趣。

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