寿险业发展压力大：退保率上升短期压力仍大

　　中国保险行业在经历多年高速成长后，正面临寿险承保业务增速放缓、退保率上升、投资收益不佳的困境。从保监会公布的前三季度行业数据和三大上市险企三季报来看，在国际、国内经济复杂形势的影响下，短期内寿险业的发展仍面临较大的压力。

　　保险业总资产5.7万亿

　　根据保监会上周公布数据，今年1-9月份，全国实现原保险保费收入11254亿元，保险公司赔付支出2873.3亿元。截至9月末，保险公司总资产5.7万亿元，较年初增长13.3%。

　　然而，寿险保费增长缓慢的状态并未改变。今年9月，全国单月寿险保费增速创下年内新低-2.1%。前8个月，这一数据变化明显：1月份全行业寿险保费增速达到19.3%；随后，2～6月单月寿险保费增速分别为10.1%、4.0%、4.9%、8.1%和9.5%；7月寿险保费增速明显下滑，仅为0.1%；8月份则首次出现“负增长”，达到-1.6%；9月份增速进一步放缓，创出年内新低，达到-2.1%。

　　相较之下，财产险承保盈利状况继续向好发展。1-9月财险承保利润156亿元，同比增长1.1倍。前9月，财产险业务实现保费收入3475亿元，同比增长17.6%。

　　与此同时，投资环境不佳导致险企投资收益水平下降明显。1-9月，保险公司实现资金运用收益1353.8亿元，平均收益率2.7%。而在2004年至2010年8月间，保险机构年均投资收益率超过5%。

　　三大险企中，国寿第三季度总投资收益为-213亿，投资收益率为-1.5%。中国平安前三季度投资收益为-1.6%。而太保第三季度实现投资收入35.97亿元，环比负增长42.5%，实现归属公司股东的投资收益为-50.15亿元。

　　寿险黯淡财险向好

　　相比较去年30%的增速，今年寿险业增长的颓势明显。从中国人寿、中国平安、中国太保三大A股上市险企的三季报可以看出，寿险业务低迷状态三季度仍在延续。

　　季报显示，前三季度三大险企净利润两升一降，其中平安、太保实现净利润145.19亿元和70.18亿元，同比上涨13.8%和43.1%。专营寿险的中国人寿实现净利润167.17亿元，同比下降32.98%，成为唯一一家出现净利同比下滑的公司。

　　这一状况从外资寿险公司表现中也可见一斑。根据Wind数据统计，截至11月1日，已有25家外资寿险公司公布了今年三季度保费收入情况。其中，本年累计保费收入排名前十的寿险公司半数9月当月保费收入环比增幅为负。

　　分析人士指出，承保业务迅速下降的一个重要原因是银保新规。保险公司在商业银行驻点销售资格取消导致寿险银保规模大幅萎缩。同时，今年以来紧缩的货币政策令银行对存款的需求加大，也进一步削减其销售银保产品的积极性。事实上，今年前9个月中寿险业前8位的公司银保保费收入几乎均为负增长，部分同比降幅高达90%。

　　相比之下，财产险业务增长明显。从保费收入方面看，产险业务对平安、太保的利润贡献增长功不可没。中国太保前三季度产险实现保险业务收入467.98亿元，较去年同期增长19.5%，产险业绩明显高于寿险的情况。平安产险前三季实现保费收入615.86亿元，同比增长35.5%。

　　根据Wind数据统计，截至11月1日，已有中57家财产保险公司公布了今年三季度保费收入情况。第三季度上述公司保费收入共计1160.0亿元，环比增长8.56%。截至9月底，上述57家财产保险公司本年累计保费收入3604.2亿元，同比增长17.72%。其中39家财险公司环比增幅为正。

　　退保率上升短期压力仍大

　　值得注意的是，在投资收益下滑、存款利率上升的叠加作用下，寿险业正面临由于保单分红、结算利率水平低于存款利率而导致退保率上升的风险。来自保监会的数据显示，今年1-9月，寿险业退保率为3.14%，较去年同期上升了0.96个百分点。中国人寿截至三季度末，退保金同比增长44%，退保率升至2.19%，上半年为1.47%。而平安前三季度退保金为31.9亿元，同比增加两成。太保前三季度的退保金达70.6亿，同比增加117.0%。

　　不少业内人士认为，退保金出现大增可能与近期的经济环境有关。受加息影响，投资型寿险产品收益率低于银行存款利率，吸引力下降。此外，投资收益的下滑直接决定了一部分保险产品对客户的吸引力大打折扣。

　　“包括万能险、分红险在内的主要险种，继续面临银行理财产品的挑战。在当前投资收益率较低的情况下，万能结算利率仍然面临调整的压力，这对未来的保费增长将带来更大的压力。”中银国际研究报告称。

　　而在解释退保金增长较快的原因时，中国人寿认为是受市场环境变化及公司业务规模增长影响，中国太保则表示主要是升息导致的。中金公司分析称，虽然目前退保率仍处于正常范围之内，但必须警惕退保增长过快的风险。

　　中国保监会副主席陈文辉认为，从近期来看，由于国际、国内经济形势的影响，寿险业的发展将面临比较严峻的形势。初步预计，寿险业明年仍将面临较大的增长压力。

　　但对于保险业长期发展前景，业内人士仍持有乐观态度。安信证券认为，随着通胀下行，明年的负利率环境将有所缓解，从而有利于保费收入的增长，预计明年业绩有望实现低基数上的增长。陈文辉指出，在我国人均收入日趋提高，老年化趋势不断增加大背景下，我国寿险业长期向好的趋势不会改变。