新会计准则对险企影响有限 有望量价齐升
1月29日和30日，中国人寿、中国平安和中国太保相继公布了基于《企业会计准则解释第2号》和2009年12月财政部颁布的《保险合同相关会计处理规定》（以下简称“新准则”）的2009年度业绩预增公告。
根据公告，上述3家公司预计2009年归属公司股东的净利润较2008年同期分别增长50%以上、1500%以上、400%以上。但2008年业绩尚未按照《保险合同相关会计处理规定》进行追溯调整。
对此，中金公司昨日发布报告指出，初步结果显示，新准则下中国平安基本能够实现会计报告体系的平稳过渡，负面影响有限。
尽管各公司并未披露其盈利预增结果所隐含的关键假设（包括准备金评估利率），但基本可以确定的是，这些假设应当处于新准则框架所允许的范围之内。即使是高利率保单占比较高的中国平安，也能够采用新准则允许的合理假设，实现新旧准则下盈利水平的平稳过渡。
此外，尽管上述公司并未披露新准则的实施对公司净资产的影响，但可以推断，即使存在负面影响，也将较为有限。中金公司认为，目前市场已较为充分甚至过度反映了由于新会计准则执行带来的不确定性，保险公司股价具有较高的安全边际。
可见的是，自2009年11月13日至2010年1月29日，中国平安、中国人寿和中国太保股价分别累计下跌23.6%、13.4%、16.2%。
中金公司称，尽管短期内股市走势仍不明朗，但货币政策的调整（包括加息）对保险公司本质上构成利好。因为从中长期来看，寿险公司80%以上的资产投资于固定收益类产品，而债券收益率随着货币政策的调整和3月份之后发行量的增大而进一步提升也是大概率事件；同时，保单资金成本提升的速度在升息周期初期将落后于债券收益率上升水平。
“考虑到升息周期初期寿险公司利差空间有望进一步扩大的中期趋势并未改变，寿险行业在2010年可望呈现‘量价齐升（业务规模与利差水平）’的格局。”中金公司说。
综上，中金公司建议投资者逢低买入保险股。
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