瑞幸面临赔偿退市甚至破产，保险会是救命稻草吗？

委员会发现，公司2019年二季度至四季度期间，伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。

消息一经发出，当天瑞幸股价暴跌75.6%。

截至4月6日中午，瑞幸咖啡股价已跌至每股5.38美元，总市值降至13.62亿美元。

而这场用“自曝”引燃的这场危机，保险圈也牵涉其中。

据瑞幸上市招股书披露，公司在赴美上市前，购买了董事及高管责任险。根据《上海证券报》报道，国内十多家保险公司以共保体的形式参与了此次承保，总保额接近两亿人民币。

其中参保险企之一中国平安，此前回应瑞星投保董责险事宜：“已收到理赔申请，正在进一步处理中。”

那么，让人好奇的是，这种财务造假的责任，保险也能赔？这次保险公司会为瑞幸及其高管的责任“埋单”吗？

一. 关于董责险

全称为董事责任保险，是指由公司或者公司与董事、高级管理人员共同出资购买，对被保险董事及高级管理人员在履行公司管理职责过程中，因被指控工作疏忽（Negligence）或行为不当（其中不包括恶意、违背忠诚义务、信息披露中故意的虚假或误导性陈述、违反法律的行为）而被追究其个人赔偿责任时，由保险人负责赔偿该董事或高级管理人员进行责任抗辩所支出的有关法律费用并代为偿付其应当承担的民事赔偿责任的保险。

董事责任保险是职业责任保险项目下最重要的子险种之一，从性质上讲，属于一种特殊的职业责任保险。

广义的董事责任保险，保险公司除了承担上述保险责任外，还应当负责赔偿公司根据董事责任和费用补偿制度，对有关董事作出的补偿。

在中资企业赴海外上市时，一般会购买这一产品。尤其是在监管非常严格的欧美发达国家，比如美国，经常出现针对中国企业上市企业的集体诉讼。

对于IPO来说，虽然交易可以在一年内完成，但隐藏的风险可能数年后爆发，同时也会产生相应的索赔，因此购买董责险能进行风险的有效分散。

二. 关于集体诉讼

此次瑞幸咖啡将面临多家律所的集体诉讼。

安理律师事务所高级合伙人王新锐提到，集体诉讼是一个特别标准的程序，美国上市公司被集体诉讼非常常见，像facebook、Google就常被集体诉讼，对中概股公司来说，其实也是家常便饭，但大多数的集体诉讼都只是针对一些瑕疵问题。

不同之处在于，瑞幸咖啡这次自己承认了。“一般公司被做空，会有一个抗辩过程，如果自己直接承认，在集体诉讼中肯定会非常不利。”

据北京至普律师事务所主任、首席合伙人李圣律师认为：“如果目前披露的信息被刑事法庭采信，刘剑以及其他参与成员捏造交易行为属于严重的恶意欺诈，刑事责任难免。也许公司有意与刘剑等人切割，试图补救，减少对公司的负面影响，但收效如何很难说。公司的赔偿责任、行政处罚少不了，甚至退市也说不定。此外，涉及到上市的规范化培训、辅导与监督、审计、财务等公司、个人，同样面临民事赔偿责任、行政处罚、甚至刑事责任。”

三. 关于承保及赔偿

目前市场上投保公司的预算大多在10万元至100万元区间，保额需求在千万到上亿元之间不等。

但此次瑞幸的董责险以十多家保险公司共保的模式，则意味着理赔数目已经到了相当大的程度。

据《中国经营报》获悉，瑞幸咖啡董责险保单组成的“共保体”一共有4层，总保额达到2500万美元（折合人民币接近两亿），“底层共保体”由8家中资公司组成，除了中国平安产险外，中国太保产险（承保份额17.5%）、中国人保财险（承保份额15%）、中华联合财险（承保份额15%）、国任财险（承保份额10%）、大地保险（承保份额5%）、锦泰财险（承保份额5%）、前海财险（承保份额2.5%）也在其中。

根据我国《保险法》第二十七条第二款规定：

投保人、被保险人故意制造保险事故的，保险人有权解除合同，不承担赔偿或者给付保险金的责任。

而按照团体险保单的可分割性（Severability）条款，如果财务造假是刘剑和下属的个人行为，并非公司行为，那么即使财务造假行为属于故意行为，保险公司依然要进行赔付。

在团体保单中，可分割性是保护无辜被保险人的重要制度。作为团体险的一种，董责险也具有该特性，即其他无辜高管的保额保障，不会因个别高管的个人行为而无效。

通常，仅有董事长、CEO、CFO、董秘这四个关键职位的任职者的个人不当行为有可能被认定为公司行为。

平安董责险免除条款中也规定，除被保险公司过去、现在或未来的董事长、首席执行官、首席财务官或公司秘书（或与前述职位相当者）以外，任何其他被保险个人的行为不应被推定为被保险公司的行为或其亦知晓。

瑞幸咖啡案例中，目前被“抛出来”的刘剑为COO，并不属于以上四个关键职位，但若保险公司能证明上述四职位的高管参与、知情甚至授意，或者证明COO与四职位重要地位相当，则有可能争辩财务造假行为是公司行为，这或将成为索赔案的争论焦点。

通俗地讲，如果财务造假是刘剑自己完成的，董责险通常会赔付，但如果能证明财务造假是公司层面实施的，那么董责险则有充分理由拒赔。

所以在本次瑞幸咖啡事件中，能否理赔的关键还在于证券监管部门加入调查后的最终定性、保单的具体保障内容以及集体诉讼的走向。

四. 写在最后

2018年成立，2019年上市，2020年坍塌，这一切发生得太快，瑞幸这场闪电战，最终还是走向了败局。

而这次的财务造假事件，在中美两国都引起了轩然大波，从瑞幸到整个中概股的声誉都会大打折扣，或许还会影响后续中国公司在美国上市的整个节奏。

人无信则不立，诚实守信的四字之路还要走很久。

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