保险巨头收益率大幅下滑 纷纷施展资金腾挪术

净利收入650亿 仅平安逆势增长

保险业数据显示，受累于银行降息、股市低迷，上半年经营效益明显下降,保险公司预计利润总额1055.86亿元，同比减少1241.99亿元，下降54.05%。其中，国寿、平安、人保、太保四大上市险企实现净利650亿元，占比近五成。不过具有超强投资实力的保险巨头也并没有表现出过人的本领，多数净利“腰斩”。

率先发布中报的国寿披露，上半年国寿的净利润为103.95亿元，相较于去年同期的314.89亿元，下滑67%。无独有偶，另两大保险巨头人保、太保都不约而同出现净利下滑，其中人保上半年合并净利润为112.84亿元，同比下滑37.4%，归属于股东净利润则为77.25亿元，同比下滑39.7%;太保实现净利润为61.42亿元，同比下降45.6%。相比较，国寿净利下滑最大，超过了行业下滑平均值。对此，各保险公司均将净利下滑归咎于资本市场低迷，受投资收益下降以及准备金折现率变动的影响。

不过，在综合金融方面走得最快的平安因银行业务以及信托、资管、互联网金融方面的拉动，净利润实现逆势增长，上半年净利达到407.76亿元，同比增长17.7%。其中，平安寿险对净利贡献最大，达到160亿元，产险、银行、证券、信托分别贡献67亿元、70亿元、12亿元和9亿元。值得一提的是，互联网金融及其他业务对平安净利增长功不可没，一改去年上半年亏损6.09亿元，实现净利润71.42亿元。对此，平安解释，互联网金融板块经过多年的培育，其价值已逐步显现，并开始为集团贡献利润。互联网金融业务及其他的利润同比大幅增长，主要原因是公司确认了普惠金融重组交易，即平安海外控股转让锦联有限公司100%股权的净利润94.97亿元。

由于保险业务的快速发展，保险业总资产不断增加。其中，平安总资产达到5.22万亿元，同比增长9.5%，国寿的总资产为2.59万亿元，同比增长5.7%。

紧急调整仓位 银行理财受青睐

据悉，国内经济在“稳增长”和“调结构”之间寻求平衡，权益市场年初快速下跌后窄幅震荡，债券市场无风险收益率一直在低位运行，信用风险事件频出让险企谨慎以待。面对低利率环境和股市动荡，保险业频频出现举牌抄底之时，上市险企则寻求稳健配置资产。

据国寿介绍，至6月底，公司债券配置比例由去年底的43.55%提高至45.67%，定期存款配置比例由24.59%下调至21.02%，股票和权益类基金投资配置比例由9.34%下调至7.96%，金融产品投资配置由7.44%提高至8.94%。对此，一位资管人士解释，如此进行资金腾挪，在于市场目前的现状和对未来的预判，银行利息下调是减少存款的主要原因，尽管债券违约不断出现，但总体而言风险可控。

与国寿相似，太保、人保的存款也在下降，大幅提高对债券的配置。最为明显的则是，银行理财产品成为追逐的对象。如平安在固定收益类投资和权益类投资列项中，均出现了理财产品的投资，合计投资达到了1458亿元。

在权益类投资方面，平安的股票投资为1276.6亿元，占比7%，下调0.2个百分点，权益类基金投资337.63亿元，占比1.9%，下调1.1个百分点。太保的股票投资缩减更为明显，投资291.47亿元，占比3.2%，占比与投资总额均出现了下调。在四家险企中，仅有人保在股票仓位略有提高，投资350.51亿元，占比4.5%，提高了0.2个百分点。有保险专家指出，目前险企要配置安全性较高的利率债、优先股、高评级金融产品等，大力推进海外投资，配置高分红价值股，以及不动产、股权等另类资产。

尽管都在进行仓位调整，应对资产缩水风险，不过上半年各险企的投资收益率还是不同程度地出现下滑。国寿总投资收益率为4.36%，同比下滑近5个百分点，证券投资损益达到了-64.66亿元。

业务调整加大期缴 太保寿险表现更保守

投资市场不尽如人意，但保险业的业务仍发展较快。一位保险专家指出，这一方面说明消费者的风险意识增强，另一方面也说明投资市场不好，更多的资金投向理财型保险产品。

据了解，近几年不少险企疯狂上线各种理财型保险，期限越来越短、收益越来越高，有的险企一天规模保费入账就过百亿元，这在低迷的投资市场，给公司的资产配置和风险控制提出了很高的要求。因此，调整业务结构、保险回归保障成为监管层很明确的态度，今年初叫停了一年期理财型保险。

在目前的投资环境下，上市险企并没有一哄而上，都在不断拉长缴费期限，以缓减投资压力。这其中，太保在寿险业务发展方面表现得更为保守。

数据显示，上半年国寿实现保费收入2842.42亿元，同比大幅增长23.9%,其中，首年期缴保费701.07亿元，同比增长68.3%,这是该公司上市以来首次超过趸缴保费，在首年期缴保费中，十年期及以上首年期缴保费同比增长74.5%。这意味着国寿正在加大对长期业务的发展。

与国寿相比，平安在各渠道也不断加大期缴业务发展，如个险渠道的期缴保费581.67亿元，同比增长32%。

值得一提的是，太保在寿险业务方面主要发展传统型业务和分红险，而目前市场关注度极高的理财型保险万能险在太保寿险板块占比很小。在人保集团旗下，人保寿险曾经大力发展理财型保险，扩大规模保费，不过近一年多开始业务转型，加大了传统型保险业务发展，上半年传统型保费收入702.85亿元，占比85.8%，尤其期缴首年保费同比增长226.4%。其中，银保渠道的期缴首年保费同比增长626.8%，个人保险期缴首年保费同比增长131.2亿元。

投资策略转型 资本驱动成趋势

一位保险业内人士指出，目前行业积极调整业务结构，在监管的限额之内有的公司不断缩减理财型保险产品的销售，之所以这样做，就在于目前经济下滑，险企很难找到风险低、收益符合预期的投资项目。

事实上，目前保险业正在酝酿投资策略转型，由此前的业务驱动转型为资产驱动。据悉，此前保险业一直野蛮生长，大量收取保费再去寻找投资项目，显得较为盲目，而未来则将逐渐转变为由专业的团队进行投资项目研究，然后评估投资额度，通过发行保险产品收取保费来募集资金。

此前，平安人寿董事长兼CEO丁当在接受媒体采访时就曾表示，平安人寿早在2014年下半年就成立了投资驱动型产品开发团队，团队成员一半以上在国外大型保险机构、投资银行、资产管理公司服务过，在投资、产品、风险管理等各方面积累了较为丰富的经验。保险业正在研究“投资驱动型保险产品开发”，平安与太保、安邦、前海、生命、国华、英国标准人寿等保险公司成立了项目小组。

国寿一位资管负责人解释，目前保险资金在找到投向，如银行理财产品、信贷资产支持证券、信托集合计划、基础设施投资计划、不动产投资计划之后，才上线相对应的保险理财产品，这在很大程度上可以保证投资的稳健性。

事实上，目前在保险业，不少公司在关联交易方面所进行的投资，在很大程度上体现了资产驱动型投资。中报显示，有上市险企多年以来与子公司、关联公司存在大量的资金委托管理协议，一旦有了适宜的项目，将发展保险产品定向投资。不过，关联交易协议一方面盘活了保险业的资金，减少盲目发展业务，但另一方面也极容易导致利益输送和风险传递，监管层设定关联交易限额，并要求及时进行信息披露。