险企推行多资产策略 应对市场震荡

业务结构优化

就保险业务负债端而言，在寿险业务方面，去年中国平安寿险业务规模保费2998.14亿元，较2014年增长18.6%;个人寿险业务实现规模保费2691.07亿元，增长19.4%;中国人寿去年寿险业务已赚保费为3080.81亿元，增长7.9%;中国太保寿险业务去年新业务价值120.22亿元，增长37.8%;新华保险去年寿险业务收入1118.59亿元，同比增长1.8%，新业务价值增长34.8%。产险业务方面，中国平安产险保费去年收入逾1630亿元，增长14.5%;中国太保产险收入947.10亿元，增长1.7%。

在险企年报中，保费带来的效益改善被归因为业务结构持续优化。分析人士认为，受行业发展趋势和相关政策的影响，上市保险公司负债端不同业务条线的增速结构可能有变化。浙商证券分析师刘志平认为，从行业情况看，寿险公司保费增长迅速，财产险公司保费增长平缓，保户储金的增速恐难维持。今年1-2月，大部分寿险公司的原保费收入同比增长30%以上。

投资收益提升

在资产端，中国平安保险资金投资组合去年总投资收益为1147.50亿元，较2014年增长80.1%;总投资收益率7.8%，较2014年提升2.7个百分点。中国人寿总投资收益率为6.24%，较往年也有增长。中国太保总投资收益559.10亿元，增长33.2%;总投资收益率7.3%，提升1.2个百分点，创近5年新高。新华保险总投资收益456.03亿元，增长41.1%;总投资收益率7.5%，提升1.7个百分点。

上市险企在主动投资管理方面均加大力度。中国平安称，去年在股票市场大幅波动的情况下，公司抓住机遇提前锁定收益，同时优化资产配置结构，继续加大收益率较高的固定收益类资产投资。中国人寿称，去年公司着力加强体现寿险核心价值和经营特征的资产配置能力，加大交易类债券、其他金融产品投资力度，加大股票投资操作主动性，同时积极推进全球配置，投资成熟市场优质资产。中国太保称，去年公司主动调整投资资产配置结构，在稳定传统投资资产配置的基础上，适度增加了对债权计划、理财产品及新股基金、优先股、分级基金A等类固定收益产品的投资，提高了投资组合的多元化和分散化程度。新华保险称，公司去年把握市场机会，及时进行结构性调整，在市场大幅上涨之前提前布局，在市场高位坚定减持、锁定收益，减少了市场断崖式下跌带来的损失，获得较高买卖价差，同时，固定收益方面加大了各种交易性品种的波段操作力度，非标投资方面提前配置了较多收益高、风险可控的金融产品。

刘志平认为，去年上市险业依靠保费规模的扩张实现净利润持续增长。除了承保盈利、内含价值提升外，去年股债双牛，权益市场发力使得险资提升权益类投资收益，债市方面则由于无风险利息走低，保险公司所持存量债券的账面价值得到提升，但也给未来再投资带来挑战。

保险资管人士表示，当前市场环境下，保险资金及时主动调整大类资产配置，适度扩大投资标的范围，对于缓解再投资压力、优化投资组合、稳定投资收益有明显帮助。上市险企的做法显示了行业具有代表性的操作思路，未来创新品种的投资有望逐步增加。

多资产策略

对于未来的投资布局，中国平安集团首席投资执行官陈德贤近日表示，优先股是相当不错的投资品种，不动产和物流项目依然是平安重点关注的投资方向。就全行业而言，未来险资投资将呈现三大特点：一是多资产，即在保监会允许投资的范围内扩大投资种类;二是多方法，即按不同交易结构选择不同的投资渠道，如可转债、优先股等;三是多能力，即借助外部管理能力提升收益、管理风险。

中国人寿对于此前对广发银行战略投资的成效颇为期待。中国人寿副总裁杨征近日表示，拥有体量相当、对于公司寿险主业能够有实质支持的安排，是中国人寿重要的战略发展步骤。短期来看，由于宏观经济的变化和银行业整体发展的压力，可能将来并入财务报告的数字将有所波动，但长期来看，双方未来可以共同提升业务质量和发展空间。

中国太保资产管理公司总经理于业明表示，今年仍将坚持资产负债管理。在低利率环境以及国内外市场的不确定性下，权益类投资存在一定挑战，将继续关注大盘蓝筹和分红稳健的投资标的，利用多资产策略提高收益。此外，会在量化等多策略资产中增加措施，追求绝对回报。

新华资产管理公司总裁李全表示，今年资本市场波动可能很大，对投资来说是比较困难的一年，希望从适当降低预期、防范风险、以创新带动业务发展三个方面提升投资业绩。把防范风险放在首位，保证现金流顺利支付，投资做得更稳。例如，权益类投资更加看重稳健的、防御性的、股息分红水平较高的股票。在非标投资方面，提高风险防范标准，防止信用违约风险，尽量减少纯信用投资。