保险护盘A股绝地反击:AH倒挂长期投资凸显价值

　　导读：9月8日早盘，三大股指全线低开。随后，保险股护盘领涨，沪指几度翻红，但在接近中午收盘时出现快速跳水，一度逼近3000点整数关口。午后，银行股再度成为护盘主力，股指期货快速拉升，大盘绝地反击并创出当日高点。截至收盘，沪指报收3170.45点，上涨2.92%;深指报收10320.23点，上涨3.29%;创业板指数报收2001.16点，上涨5.68%。

　　不过，值得注意的是，虽然银行股午后对大盘企稳回升功不可没，但当日早盘率先护盘的并非银行股而是保险股，并且银行股收涨仅2.02%，收涨最高的中信银行为7.01%，在上周创下7年来首次涨停的工商银行则收跌0.44%，而保险股收涨达4.81%。

　　对此，业内人士认为，银行股护盘本色不改，只是在急速护盘后出现了一个缓冲。当然，保险股的作用也不容忽视，其长期投资价值已经显现。

　　银行股间歇性休息

　　大同证券高级投资顾问张诚表示，“阅兵前，银行股对大盘起到了率先拉升的作用，在维护股指稳定后出现了间歇性休息，因此早盘表现并不活跃且收涨指数有限。”

　　事实上，银行股的间歇性休息在前一日表现得更为明显。9月7日，沪指早盘低开后快速走高翻红，但盘中遭银行、军工等权重股打压，随即掉头向下。午后，沪指继续震荡下行，最终沪指失守3100点。其中，交通银行跌停，民生银行跌超9%，工商银行收跌逾8%。

　　不过，张诚认为，“从9月8日午后护盘情况不难看出，银行股依然是护盘主力。可以说，银行股既是人气指标，也是指数风向标。”

　　对此，英大证券首席经济学家李大霄表示赞同。“银行股护盘有自己的节奏，在关键时刻自然会发挥作用。银行股是国家队救市的前沿阵地，具有广阔的想象空间。”

　　李大霄进一步说道，“其实，无论是银行股还是保险股，护盘逻辑都基本一致，即高股息、高分红等，具有长期的投资价值。”

　　而在此前一天，财政部、税务总局、证监会联合发布的《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》表示，个人从公开发行和转让市场所获得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。业内认为，此举旨在引导股民减少投机，转为进行价值投资，具有高股息、高分红的标的将最为受益。

　　保险股长期投资价值显现

　　对于银行股和保险股，张诚更为倾向后者。“除具备高净资产、高股息、高分红等长期价值投资特征外，保险股不像银行股存在坏账风险。”

　　16家上市银行近期披露的中期业绩报告显示，截至6月末，16家上市银行的不良贷款余额为8841亿元，比上年末增加1810亿元，平均不良率为1.31%。同时，监管部门数据显示，2015年第二季度末，商业银行不良贷款余额10919亿元，这意味着上市银行8841亿元的不良贷款占其比重超过80%。

　　此外，张诚认为，“保险股的长期投资机会已经凸显出来，其A股股价与H股股价形成倒挂，属于价值洼地，有利于吸引外资。”

　　在东方财富的AH股比价列表中，中国太保位列第二，溢价(HA)4.05%;中国平安位列第四，溢价(HA)3.40%;中国人寿位列第九，溢价(HA)-18.52%。同时，保险股资金流向显示，中国平安净流入3.36亿元，中国人寿净流入1.08亿元，中国太保净流入4483万元，新华保险净流入3408万元。

　　民生证券首席策略分析师李少君表示，“目前保险股已经具备长期投资的配置价值。首先，经过前期市场大幅调整的影响，上市保险公司估值水平无论是以PB还是PEV衡量，都处于历史低位;其次，经过上半年保费和投资相关业务推动保险公司净利润同比大幅提升;同时，今年是保险业的政策年，例如《个人税收优惠型健康保险业务管理暂行办法》等已经出台，后续还有众多政策值得期待;并且，《基本养老保险基金投资管理办法》落地，这将有利于在保障资金安全前提下提升投资收益率，强化基本养老基金的保障功能;最后，央行"双降"降低社会资金成本，从而增强了保险产品与理财产品的相对竞争力。”