上市险企“开门红”收官 规模让位于价值

　　导读：2015年保险业“开门红”收官。四家上市保险公司本周集中发布首月保费公告。从保费增速来看，似乎大幅低于此前市场预期，但其实背后另藏玄机。

　　就保费规模来看，今年1月，中国人寿和新华保险分别实现原保险保费收入约859亿元、289亿元；中国太保旗下太保人寿、太保财险分别实现保费收入约162亿元、106亿元；中国平安旗下平安人寿、平安财险、平安健康险、平安养老险分别实现保费收入约476.5亿元、188亿元、0.66亿元及10亿元。

　　对比去年同期数据后得出，中国人寿、平安人寿、平安财险、平安健康险、平安养老险、太保人寿、太保财险、新华保险，今年首月保费收入同比增速分别约为6.2%、28%、22%、6.9%、19.3%、10.9%、6.1%、5.6%。从同比增速来看，中国平安持续保持了两位数增速的领先优势。

　　或许有不少投资者疑惑，保险四巨头这5%至30%的首月保费增速区间，不仅不如去年1月的30%至270%，也低于今年“开门红”首日（1月1日）超过100%的增速区间。

　　事实上，不能只看简单的保费收入公告，一般公告中不会透露各渠道、各险种项下的细化数据，但往往只有从细分数据才能分析出，保险公司具体的业务价值和保费业绩的“含金量”。

　　笔者从相关渠道获悉的细分数据显示，今年1月，在衡量寿险内含价值及利润率的重要指标“个险新单保费收入”上，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的同比增幅分别超过：80%、65%、60%、5%。

　　据了解，保险四巨头今年首月保费增速平稳的核心原因在于，一方面2014年同期基数偏高，另一方面也因公司控制银保规模和优化缴费期限结构所致。1月保费数据增速平稳，恰恰表明保费规模明显让位于价值，增速平稳是“重投入、重个险、重价值”转型路径的最佳验证。

　　据主流投行预计，保险四巨头2015年全年保费或将呈现前低后高趋势，全年预计在20%至30%区间，其中个险新单的保费增速将不低于总保费增速。

　　值得注意的是，寿险公司1月“开门红”期间，销售的产品基本以投资型、高件均的储蓄年金保险为主，辅以保障型产品。而步入2月后，产品结构逐渐开始优化，增加销售“传统寿险+重疾险”的保障型产品，这将有助于提升全年保费价值增速。

　　考虑到养老险和健康险税收优惠政策将于今年出台，以及万能险费率市场化启动，低利率环境下保险产品吸引力将进一步提升，无疑会助力寿险业重回高增长通道。

　　已有保险代理人明显感觉到，这两年热衷于信托及各类“宝宝”理财产品的投资者，近期对保险产品的接受度正在提高。随着保险投资新政对“非标”产品的放开，保险公司现在拿到的“非标”项目，年化收益率普遍在6%至10%之间，甚至有个别项目的收益率更高，一些保险产品对银行存款、“宝宝”类产品的相对吸引力逐渐明显。