资本市场大资管时代来临 保险资管机构应直接切入公募业务
【编者按】随着新《基金法》的正式实施，公募基金业务的大门已向券商、险资、阳光私募等各类资产管理机构打开。保险资产管理公司经过10年发展，终于迎来中国资本市场大资管时代的到来。
随着新《基金法》的正式实施，公募基金业务的大门已向券商、险资、阳光私募等各类资产管理机构打开。基金行业将进入大融合、大分化的新战国时代，而资产管理机构也将经历更为激烈的全面市场化的考验。
事实上，保险资产管理公司在保险新政推动下已不再享有过去的垄断资源，将不可避免的走向市场化。相关机构只有积极参与资本市场竞争，果断进行市场化改革，建立适应市场竞争的经营模式、管理体制、薪酬机制、风险管控机制和投资决策机制，才能在大资管时代的国内外资本市场取得领先地位。
新《基金法》已正式实施，各家保险资产管理公司都在积极进行公募基金资格的申请工作，有些是以保险资产管理公司名义直接申请公募基金资格；有些是设立子公司的模式；有些是以收购基金公司的方式，从表面上看只是形式的不同。但实质上以何种模式进入公募基金领域，是关系到保险资产管理公司否能真正进入到完全市场化地位的本质问题。因此，不能将直接申请公募资质牌照或是设立子公司或是收购基金公司，仅仅看作是形式的不同。
设立子公司或收购基金公司，不论其股权结构如何变化，最终结果必然是：保险资产管理公司与保险行业基金公司成为两个独立的同质化竞争主体，并仍然游离于资本市场监管和竞争主体之外、延续内部管理人的非市场化地位。
因此，无论是保险资产管理行业的监管者还是从业者，都应认识到直接获取公募资质，接受资本市场监管主体监管，改变目前内部管理人的非市场化地位的重要意义。
一种观点认为，把保险资金专户管理与公募基金分开管理便于专业化管理，防止利益输送。但实际上市场化的资产管理，早已融合了专户与公募以及其他各类委托资金的管理。基金公司既可管理专户也可管理公募已成为资管领域的常识。
事实上，保险资产管理公司从诞生之日起就是专户与公募并存发展，人保、泰康、华泰等保险资产管理公司都先后发行管理着多只面向保险行业的公募产品，只是其产品不能向社会和个人发行而已。
此次保险新政的核心就是推动保险资管的市场化，险资将面向全市场所有资管机构开展委托管理。选择标准就是严谨的治理结构、先进的管理体制、优秀的投资管理团队以及良好的投资收益水平。保险资管机构依靠内部委托的垄断经营，将被市场化竞争所取代，如自身不进行彻底的市场化改革，满足于目前系统内的保险资金专户管理，满足于目前的经营模式、管理体制等现状，保险资产管理公司未来在系统内外市场化竞争机构的强大攻击面前，将逐渐丧失资产管理规模、人才竞争的优势，最终难逃被资本市场边缘化的风险。至于防止利益输送，无论是保监会还是证监会都早已对此制定了相应的管理办法。
还有一种观点认为，保险资管公司管理着巨额保险资金，不需从事公募基金，专心做好险资专户管理，即使分流一半险资也可存活，还可避免多一个监管部门的监管。的确，有些公司管理着上万亿的险资，表面看来即使分流一半，也可以活得很滋润。
但是，随着市场化委托的不断扩大，保险资管公司受托管理的垄断地位将不复存在。保险行业基金公司是完全遵循市场化原则建立，他们在专户管理方面的目标就是系统内保险资金，是保险资产管理公司的直接竞争对手。当其治理结构、薪酬机制、投资管理队伍管理能力以及投资收益水平，都处于绝对优势的时候，保险资产管理公司还能得到保险资金的青睐吗？
因此，在保险新政市场化大潮中，在新《基金法》实施、大资管时代来临的当下，保险资管机构只有积极申请属于自己的资质牌照，成为既有管理险资专户特长，又有公募管理优势的全面参与财富管理的资产管理公司，才能在激烈的市场化竞争中拥有光明的未来。
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