寿险定价利率市场化改革难一次性放开

来源：沃保网编辑整理 2013-05-29 10:48:19

导读：【编者按】市场普遍认为，此次寿险定价利率市场化改革应是大概率事件。相关人士表示当前行业抗风险能力不够强，监管环境不适合全面放开，目前的宏观环境也不适合全面放开。一个重要的大背景是，在金融市场化改革支持实体经济发展的政策作用下，银行业利率市场化和证券业市场化改革均对保险业费率市场化形成有促进作用，并自上而下地传导至行业层面。中金公司分析师唐圣波认为，与上次(2010年7月)不同，自上而下的政策环境决

【编者按】市场普遍认为，此次寿险定价利率市场化改革应是大概率事件。相关人士表示当前行业抗风险能力不够强，监管环境不适合全面放开，目前的宏观环境也不适合全面放开。

　　一个重要的大背景是，在金融市场化改革支持实体经济发展的政策作用下，银行业利率市场化和证券业市场化改革均对保险业费率市场化形成有促进作用，并自上而下地传导至行业层面。中金公司分析师唐圣波认为，与上次(2010年7月)不同，自上而下的政策环境决定了此次寿险定价利率市场化改革至少会放开传统险。

　　对于是否会一次性全面放开这一问题，唐圣波认为，进度不会那么快。其列举了三大理由，即首先是行业当前抗风险能力不够强。1999年以前的高利率保单尚未完全消化，最近3年资本市场表现不佳又拖累了行业的盈利能力，寿险公司普遍只能依靠发行次级债来达到监管资本要求。同时，行业当前还面临着治理销售误导、保单集中到期和退保率升高带来的经营性现金流压力问题。

　　其次，当前监管环境不适合全面放开。唐圣波认为，当前偿付能力监管标准是将最低偿付能力要求设定为法定保险合同准备金和风险保额的一定比例，采取一刀切的方式而没有对风险比较高的高定价利率保单提出更严格的资本要求。高定价利率保单将采用比较高的评估利率，导致法定准备金下降，从而最低资本要求反而会降低。所以，当前一刀切的偿付能力监管方式不适合定价利率全面放开。

　　第三，当前的宏观环境也不适合全面放开。从寿险负债期限大于20年的长周期来看，中国宏观经济增速会放缓，未来市场利率水平可能也会跟着下台阶，并向海外成熟经济体看齐。唐圣波认为，这也就是说，当前利率水平处于比较高的水平，如果此时放开定价利率，将使得寿险公司积累比较多的高利率成本的负债。同时，由于中国资本市场环境不成熟，并没有与高利率成本负债相匹配的投资工具来分散行业系统性风险。

　　过去一个月从各家保险公司得到的反馈来看，“现在市场已经预期了对传统险展开定价利率市场化的影响，但对试点范围拓展至分红险并没有充分预期。”唐圣波称。

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