保监会正研究丰富保险资本补充的金融工具

    【编者按】保监会正在研究丰富保险资本补充的金融工具，继次级可转债之后，金融债、混合资本债等融资渠道也有望被打开。

　　随着昨晚一纸“过会”公告，备受关注的中国平安A股次级可转债(不超过260亿元)发行正式起航。次级可转债的融资方式，不仅是平安在金融创新上的一次“尝鲜”，更是保险业拓宽融资渠道的监管创新之举。

　　“这是在照顾市场接受程度的同时，又能解决公司未来资本需求的最佳方案。”在近日接受上海证券报独家专访时，中国平安总经理任汇川披露了可转债方案细节，并透露在最近路演时，包括QFII、老股东、基金等机构投资者都表达了强烈的认购意愿。

　　善用资本部署未来

　　因为业务快速发展及前瞻性资本规划的需要，市场对于平安再融资一事一直都有预期。从此次次级可转债方案细节中不难看出，平安试图尽可能兼顾各方利益。“当时，我们确实也考虑过其他融资方式。但在既要充分照顾市场承受力，又能兼顾公司自身资本需求的考虑下，我们最终选择了次级可转债，并得到了保监会支持。”任汇川对此直言不讳。

　　对于市场关心的融资用途，任汇川坦言，是用于给主要子公司补充资本金，为未来发展提供坚实的资本保障。“目前平安旗下各子公司业务发展均处在上升期，未来需要集团进行资本支持，这就需要我们提前做好资本规划。”任汇川坦言，“我们会善用资本、部署未来。不是说融到钱就万事大吉了，钱放在肩膀上感觉特别沉，每一分钱都是一个巨大的责任。我们融到的钱是用来充实公司现有业务，进一步完善综合金融，而不是去盲目进行任何收购。”

　　机构认购意愿强烈

　　从以往在A股市场发行可转债案例来看，可转债是市场上的稀缺产品，发行通常受到投资者热捧。

　　平安可转债已吸引众多机构的目光。据任汇川透露，在近期进行的路演中，包括QFII、老股东、基金公司等机构投资者都向其表达了强烈的认购意愿。“尤其是一些QFII表示，愿意用额度内的增量资金来参与认购。很多机构投资者还表示，愿意线下认购做基石。”据投行预计，可转债发行之后，平安的偿付能力能马上提高近20%。“再考虑到平安的次级债可发额度还有660亿，短期资本压力解除。员工股减持与再融资计划是影响其估值的两个因素，现在第二只靴子也将落地。”

　　此次可转债发行之后，平安未来两三年内的偿付能力将保持一定的充足率，向股市直接再融资的需求也会减小。任汇川坦言，除可转债外，目前集团在A、H股都没有其他股权融资计划。“不能只看融资本身，关键看公司有没有增长，能不能给股东带来回报。”任汇川说，集团分别于2004、2007年在H、A股上市，累计融资649亿元(两次IPO、一次H股定增)。而集团上市以来的分红已超过250亿元，净资产增加了1900多亿元。

　　监管创新 拓宽融资渠道

　　与市场所熟知的可转债所不同，平安此次发行的可转债“持有人索偿权位于普通债权人之后”，故称为“次级可转债”。与传统可转债的区别在于：这种融资方式，可以立即将融到的资金计入公司的附属资本，直接补充偿付能力，而不用等到转股后。事实上，次级可转债这种融资方式，不仅是平安在金融创新上的又一次“尝鲜”，更是保险业拓宽融资渠道的监管创新之举。

　　在支持并批准平安发行次级可转债的同时，保监会发布了《关于上市保险公司发行次级可转换债券有关事项的通知》，明确了上市险企可以发行次级可转债，转股前即可计入公司的附属资本。业内人士认为，发行次级可转债，又能快速解决险企偿付问题，又相对公开增发对市场冲击要小。自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，而实际转股时间又取决于公司股票的表现和投资者的偏好，经过一段缓冲期后再转股，有利于缓解股本增厚对于业绩摊薄的冲击。

　　近日，民生银行200亿可转债成功发行。任汇川认为，“民生转债的发行受到机构投资者热捧，其配售比例无论是A类或是B类，在近几年A股的较大规模(50亿元以上)转债发行中都是最低的。监管机构显然是看到了市场对此类转债的欢迎，顺应了投资者的需求。”目前，保监会正在研究丰富保险资本补充的金融工具，继次级可转债之后，金融债、混合资本债等融资渠道也有望被打开。

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