扫描项俊波425天新政：2013保险业的八大推想

　　推想五：新政利好进一步释放

　　投资新政有望提高险资潜在收益率105个基点

　　今年下半年以来，保监会接连推出十多项保险资金投资新政。新政规定，保险资金可以投资债券、股权和不动产、理财产品等证券化金融产品、金融衍生品、股指期货，还可以参与境外投资进行委托投资等，切实对保险资金投资进行松绑。有业内人士预测，明年《保险机构融资融券管理暂行办法》、《保险资产托管管理暂行办法》等相关文件或将继续推出，且新政的利好将在明年进一步释放。

　　过去保险公司投资品种较少，公司为博取高收益率而不得不押注于股票市场，权益投资比重较高，这导致2010年和2011年保险公司受股市下滑拖累，投资收益较低。而今年以来，四大上市保险公司的投资情况也十分惨淡，大幅提取减值准备。

　　据上市保险公司2012年三季报显示，各家都大幅提取资产减值准备。中国太保三季度计提资产减值准备达15.99亿元，同比增长97.9%；新华保险三季度计提了27.5亿元的减值准备，同比大幅增长777%；中国平安三季度计提资产减值损失26亿元，同比增长52%；中国人寿三季度的计提资产减值损失高达139亿元，环比增长87%。

　　海通证券认为，投资渠道放开后，保险公司可投向较高收益率的债权计划、企业债、银行理财等投资领域，这有助于保险公司减少对资本市场依赖，进一步分散风险，有助于保险公司长期稳定地获得更高的投资收益。据了解，今年太保上半年净投资收益率已达到4.9%，而目前保险公司投资债权计划收益率普遍约在6%以上。海通证券还认为，无担保债、融券和股指期货将是保险公司主要的发展方向。

　　交银国际发表研究报告称，这明显打开了保险资金的潜在收益空间，继信用债投资之后，保险公司也可以投资商业地产、信托以及理财产品。交银国际推算，长期而言，投资新政将使保险资金的潜在收益率提高105个基点，大幅提升寿险公司的内在价值。

　　同时，监管部门也即将落实保险公司资产管理细则。交银国际认为，这将为保险公司未来业务多元化发展提供契机，保险公司将有机会参与资本消耗小、回报率稳定且高的资产管理业务，以及提高保险公司的资本使用效率和长期回报率。

　　推想六：发债 上市使资本压力获缓解

　　不少险企2013年仍面临募资压力

　　保监会主席项俊波在今年初的全国保险监管工作会议上表示，鼓励公司适时通过多种渠道补充资本，缓解偿付能力压力。以次级可转换债券、混合资本债券和次级定期债券为重点，研究制定有关制度，拓宽资本补充渠道，优化保险行业资本结构。

　　无论是发债还是上市，都体现出2012年的保险行业缺乏资本金的一个事实。而根据目前的情况看，业务继续扩张、成本不断增长的同时，险资的投资收益一定程度上被资本市场的低迷拉低，从而对资本的渴求将在2013年继续成为困扰保险公司的一大难题。

　　统计保监会资料发现，仅2012年，保监会就批复了包括平安人寿、阳光财险、中国人寿、新华人寿、太保人寿、中英人寿、国寿财险、华泰人寿、光大永明人寿在内的9家公司发行次级债的申请，发债总额达到701亿元。

　　而发债之外的另一募集资金的方式上市，保险公司在今年亦有案例。人保集团通港交所上市募资的267.06亿港元大部分会用在提高偿付能力充足率上，资本补充的压力大大缓解。“按照保险子公司业务发展和目前偿付能力的状况，补充资本，让子公司的偿付能力能够保持在150%以上。”人保副总裁周立群称。

　　查询2011年底数据发现，仅中资寿险公司中，就有包括太平人寿(177%)、正德人寿(168.28%)、长城人寿(156.98%)、民生人寿(152.29%)、泰康人寿(151%)、信泰人寿(110%)、合众人寿(105.97%)、国华人寿(103.80%)、中邮人寿(101.18%)的偿付能力充足率处在监管要求边缘，2013年，这些公司将面临不小的资金募集压力。

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