重申企业年金新规 投资策略将制定

　  2月23日，新修订的《企业年金基金管理办法》(下称《办法》)发布，《办法》对企业年金基金财产的投资范围进行了细化和拓宽，其中股票投资比例的上限提高到30%。

　　多数人认为，这一新规无论对市场还是对企业年金基金来都是一大利好。但是，不少专家在接受《证券日报》采访时表示，现实操作中，因为企业年金受托人的作用被弱化，多数情况下仍是企业和职工掌握着企业年金的投资决定权，而他们的投资策略相对保守，所以，新规能否利好市场和企业年金基金，还需于强化受托人在企业年金投资管理中的作用。

　　在最新出台的《办法》中，我们也注意到，企业年金受托人的职责之一是“制定企业年金基金战略资产配置策略”，与旧版的“制定企业年金基金策略”略有不同。

　　近几年，随着养老问题越来越被重视，更多的企业设立了企业年金计划，中国企业年金规模水涨船高。

　　可查资料显示，截至2009年底，中国企业年金的总规模已经达到2525亿元，且过去的4年平均每年增加额为461亿元，据此计算，2010年年底中国企业年金约3000亿元。

　　但如此庞大的资金池，其收益率较低却是业内普遍公认的事实。有关数据显示，2010年企业年金基金加权平均收益率为3.41%，勉强跑赢CPI增速。但长期看来，企业年金依旧面临保值、增值的巨大难题。

　　可是，不相对应地是，企业年金基金的投资管理人都是百里挑一的投资好手。比如华夏基金、中信证券、泰康资产等等，其投资业绩均在业内领先。

　　那么，导致企业年金收益率偏低的原因有哪些呢？

　　“其一就是相比于社保、险资等类似资金，企业年金的投资范围相对较窄。”中央财经大学MBA教育中心杨长汉说。比如，社保基金权益类投资的比例上限已经达到40%，而《办法》之前，企业年金只有20%。

　　因此，中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文等专家曾多次建议，应提高企业年金权益类投资比例。

　　此次《办法》提高了企业年金固定收益类投资比例，由原来不高于50%修改为不高于95%；降低了流动性投资比例，由原来不低于20%修改为不低于5%。取消了对股票投资比例上限20%的限制，意味着未来股票投资比例上限最高可放宽到投资组合的30%。

　　但是，某企业年金投资管理人认为，这并不一定立即给市场带来多少增量资金。也不能说企业年金投资收益率就会明显提高。因为，企业年金的操作比较保守。

　　谈到企业年金的操作风格保守的原因，业内人士透露，实际操作中，企业年金投资策略的决定权掌握在企业和职工手里，投资管理人需要按照他们的投资指令进行投资。

　　而“企业和职工并不是专业的投资人士，他们就会谨慎的多，这正是最终导致企业年金投资风格保守的重要原因。”杨长汉表示。

　　可是，按照规定，制定企业年金基金战略资产配置策略本应是企业年金受托人，包括企业年金理事会或养老金管理公司等。

　　“如果是这些机构制定资产配置策略，就会专业很多。但事实上不是。”因此，要想提高企业年金收益率不仅要扩大权益类投资，更要将投资策略制定权向委托人转移。

　　郑秉文也表示，强化受托人的作用的一个重点在于强化受托人在企业年金投资管理中的作用。