行业竞争发生变化 保险板块引领加息行情？

　  2010年末驶入“5”时代的CPI迫使央行在圣诞节前选择了加息，而春节长假后的第一天，央行又启动了2011年的第一次加息，决定自2011年2月9日起上调金融机构人民币一年期存贷款基准利率0.25个百分点，这意味着即将公布的1月份CPI将延续高位。

　　剑指通胀的加息周期的启动，让楼市股市忐忑应对，而最为收益的保险板块虽然仍稍显颓靡，但未来预期却是一片歌舞升平。多家券商发布的研究报告称，加息符合预期，被低估的保险股受益于温和的加息周期。

　　保险股仍值得坚守

　　加息对保险公司而言绝对不是件坏事情，但是不是一件好事情呢？业内看法不一。

　　中信建投证券行业研究员魏涛在其研究报告中表示，长期看，加息能够引导债券息票率上升(债券融资成本会随利率上升而上升)，对于保险公司而言，这是个好事情，因为未来更多的资产可以配置到收益率更好的债券上。而且，无风险收益率曲线的上升会使未来负债的贴现值变小，从而当期收益增加，从这点看也是好事情。但短期来看，加息预期对于A 股的影响是不确定的，如果A股不行，保险股也难独善其身。

　　不过，高盛高华的研究报告称，此次加息以及上半年可能进一步加息之举有助于抑制通胀、降低紧缩政策的滞后风险，因此尽管短期内可能会挫伤市场情绪，但有利于A股市场基本面。

　　申银万国保险业分析师孙婷表示，从经验看，保险公司的负债成本的调整滞后于基准利率调整，且调整缺乏弹性，因此加息周期中保险公司的利差将扩大，预计2011年保险公司的利差将由2010年的0.7％—1.2％提升至1.5％—1.8％。此外，通胀和持续加息预期将带来对保险公司长期投资收益率提升的预期，市场对于寿险业务内含价值、新业务价值的认可度提高，长期投资收益率提升25个基点正面影响新业务价值3％—6％。

　　魏涛建议，“持有保险股的继续保留”。

　　“一季度和二季度是加仓的时间点，如果去年介入的成本较高，建议加码拉低成本价；长线配置可以加码，但预计上半年还会再调整一次，现在买和到时候买是一回事，只是时间介入的问题；上半年难有大的行情，如果有，肯定是交易性的和阶段性的，配置保险和地产都好于配置银行。”魏涛说。

　　另外，孙婷表示，申银万国维持此前“年内存款利率将上调至3.5％、还将加息两次”的观点，并表示加息时间点主要在上半年。
 

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