新华PK泰康 偿付能力成最大问题

　  时隔四年，新华人寿和泰康人寿谁最有可能成为保险公司第二波上市潮中引领者？“无论从媒体舆论还是新华高管自身的表态上，都能感觉新华会抢在泰康之前。”但最近似乎又陡增了几分悬念。

　　按照新华人寿的原计划，去年向股东定向增发的140亿元资本金预计于年底完成验资，那么今年3月份向香港联交所递交上市申请，按港交所的正常程序将在7月份之前登陆H股，同时也将登陆A股。“应该只是个程序的问题。上市很大程度上取决于监管机构的批复。”接近新华人寿的人士介绍说。

　　上市时间或延后

　　虽然对外声称“没有上市时间表”，但新华人寿副总裁刘亦工表示“相信速度会很快”。而新华人寿内部也一直全力推进上市进展。据悉，其在增资之前已经专门成立了上市筹备部门。为新华人寿提供上市服务的审计师、法律顾问、精算顾问等中介商们早已悉数到场。

　　对于新华人寿来说，困扰其上市的最大问题是偿付能力不足。2010年底，新华人寿向股东定向增发140亿元，使其偿付能力充足率由低于监管标准的30%提升至130%。很大程度上解决了新华的资本充足率问题。但这样的数据却也算不上优秀。新华人寿于近期计划启动40亿的次级债项目。但截至记者截稿时，保监会尚未批复新华人寿募集次级债的申请。

　　保监会发布的《保险公司次级定期债务管理办法》的征求意见稿中规定，保险公司募集次级债规模的上限，为上年度净资产的50%。根据目前施行的《保险公司次级定期债务管理暂行办法》，保险公司募集次级债规模的上限为上年度净资产的100%。 如果新华人寿发行40亿元的次级债，其偿付能力将从130%提高到150%左右，但新华人寿上年净资产约为42亿元，40亿元的额度将接近净资产的上限。

　　市场预测按新华增发新股的规模预计，新华人寿上市价将介于40元-50元之间，募资规模可能高达40亿美元。“但因为现在验资没有完成，财务审计报告基准日没法确定，公司最终募集资金规模以及每股融资单价也无法确定。”

    通过IPO蜕变

　　新华人寿过去的一年是疾走的一年。“公司层面，2010年一年开了18次董事会会议。”不过，用副总裁刘亦工的话是，“虽然事情不断，但还是很快恢复过来了。”

    最大的改变莫过于中央汇金的入主。2009年11月，汇金公司以每股8.71元接盘新华38.81%股权，成新华大股东。后新华人寿开始迅速步入正轨，并于2010年11月底启动了总额达140亿元的增资扩股计划 。增资完成后，目前新华的股东结构有央企宝钢集团；中国石化集团资产经营管理有限公司；有外资股东苏黎世保险公司。“互相都有优势，互补互动。”

　　随着新股东相继进入新华保险，新华人寿管理层聘请了麦肯锡、埃森哲等咨询机构为其做战略规划和流程再造；着力推动由粗放式经营向精细化转型的管理变革；着手完善包括职位管理、薪酬福利、绩效考核等多个方面的人力资源管理体系，建立后备干部储备池；在全系统范围内开展风险排查，全力推进合规经营和内控管理；入驻亚洲一流的数据中心，加强数据安全建设等。

　　新华的市场份额继续稳居寿险行业前三甲，总规模保费达到826亿元，同比增长接近50%。分析表示，新华之所以顶替中国太保挺进前三甲，其银保业务给予了很大的支撑。不过，据新华人寿给时代周报记者发的新闻稿显示，仅开门红期间1月1日至10日，新华保险个险实现预收标准保费超过9亿元。据统计，“开门红”期间新华保险个险渠道10年以上期交业务占比已超过80%。”

　　但这并不代表新华没有短板。“新华保险目前的业务运营思路仍比较窄，保单成本较高。”新华人寿总裁康典此前表示。因为历史原因，新华人寿的短板之一内控问题依然存在。据统计，2010年至少有19家保监局共处罚了40次新华人寿的分支机构或个人。这对于寄希望通过上市来完成蜕变的新华人寿来说，也是个挑战。