承保甩开投资：400亿保险资金股市消失

　　“不少客户最近都在股市中亏了钱，他们对分红的保单非常满意，多数都选择了继续购买”，中国人寿(35.19,-0.10,-0.28%,吧)广东分公司一业务部门负责人表示，春节之后，国寿在广东地区的银保业务(主要是分红险)，几乎每天的进账数额都超过一个亿，近乎于之前一周的水平。

　　1月浮亏近10%？

　　对于保险行业而言，承保与投资的关系，正如硬币的两面，总是对立的。

　　1月避险资金造就的承保业务浮华背后，保险资金运作部门也正面临巨大的减值压力。在1月的22个交易日中，上证指数大跌16.69%。中国平安(63.81,-0.04,-0.06%,吧)增发公告后引发的蓝筹股接连跳水，让重仓金融蓝筹的保险机构损失惨重。

　　10日保监会发布的行业数据，让保险巨头们1月的损失露出端倪。

　　在1月里，寿险银保渠道的异军突起让整个行业的原保险保费收入较上月环比增长178.23%，达到1056.47亿元。这一增速甚至远远高过了遭遇同月雪灾时原保险赔付支出(307.55亿元)123.48%的增长。

　　按保监会报告依据的中国会计准则，保费收入减去赔付支出、业务与管理费和手续费与佣金等费用之后，可获得当期的承保业务的现金流。对此，东方证券分析师王小罡查阅了中国人寿在中国会计准则下，过去数期的财务报表后推测出，尽管保监会并未发布确切手续费与佣金数据，根据其同期业务与管理费水平与手续费和佣金大体相当(80.45亿元)这一点，可推算出1月保险业承保业务的现金流为约580亿元。

　　然而，按中国保监会发布的数据，2008年1月末保险业的总资产，只较2007年岁末增加了242.65亿元。两相比较，显然投资活动现金流为负值。

　　在保险公司投资的资产结构中，可存在盈亏变动的是固定收益类与权益类资产。两者在保监会公布的数据中被笼统给出“投资”科目。而按目前投资界认定保险公司权益类资产约为上年总资产17%的假设进行计算，并考虑当期债券市场平均收益率水平，则1月末保险业所持的约1.4万亿元固定收益类资产，可带来70亿元的现金净流入。

　　由此，可能意味着保险业在权益类资产方面，发生了高达约410亿元的负现金流，即保险业在1月中整体出现浮亏。

　　按对应总资产17%假设下的4930.66亿元权益类资产计算，保险业在1月下跌行情中的损失已接近10%。

　　此外，从同样的一份报表中，也折射了保险资金另一动向——转为以现金形式持有。

　　与2007年末相比，1月底保险业可投资资产(银行存款加上投资)的总额，竟然减少了410.96亿元。可投资资产占总资产的比例，也从2007年岁末的92.13%下降到89.96%。这意味着，可投资资产以外的现金、无形资产、固定资产等科目，却在一个月之中增加了653.62亿元。显然这远远超越了同期保险公司购置房地产等项目的资金总额。

　　“当然是现金为王！”某国内保险公司的人士对此回应。

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