杜嘉祺：400亿美元投资亚洲基建对冲金融风险

2月24日，友邦保险公布最新年度财报显示，截至去年11月底，友邦保险新业务价值同比增长28%，至27.50亿美元;年化新保费上升31%，至51.23亿美元;新业务价值利润率为52.8%;税收利润同比增长50.5%，至41.64亿美元。

其中，友邦中国(即友邦中国大陆业务)新业务价值同比上升54%，至5.36亿美元;年化新保费上涨49%，至6.21亿美元;新业务利润率同比上涨2.9个百分点，至86.4%;税后利润同比上涨29%，至4.69亿美元。

虽然这份成绩单表现不错，但友邦保险首席执行官兼总裁杜嘉祺(Mark Tucker)仍不敢掉以轻心。

“越是在经济动荡时期，越需要厘清支撑亚洲保险市场增长的动力究竟在哪里。”杜嘉祺直言。在他看来，亚洲国家居民收入增加、城镇化进程、政府保障缺口短期难以弥补、人口增长红利持续，仍是支撑亚洲保险市场较快增长的四大驱动力。

他认为，截至2020年，整个亚洲地区保险保障缺口将高达73万亿美元。

“如何抓住这个市场机遇，恰恰是当前亚洲保险公司面临的新挑战。”杜嘉祺说。这也是在众多财务数据中，他特别看重新业务价值增速的主要原因。其不仅直接关系到友邦保险能否获得更大的承保利润，尽可能减少对投资收益的利差，进而规避短期全球金融市场动荡的冲击，也是亚洲保险公司能否抓住机遇持续增长的一个风向标。

多管齐下维系香港业务增长

友邦保险财报显示，截至去年11月底，友邦香港业务新业务价值同比上升42%，至11.61亿美元;年化新保费增长82%，至22.94亿美元;税后利润同比提升16%，至13.34亿美元。这是友邦保险在香港的新业务价值首次突破10亿美元大关。

杜嘉祺坦言，友邦香港市场约50%的新业务价值，来自内地投资者。

不过，随着中国内地监管部门出台相关措施，规范内地投资者赴港购买保险，友邦香港业务能否延续快速增长趋势，存在变数。

杜嘉祺对此直言，目前友邦保险内部已经要求香港业务团队必须严格遵守内地相关法规，向内地投资者合规销售香港保单。整体而言，内地客户购买的保单数量，约占友邦香港有效保单不到10%，冲击相对有限。

“香港自身的保险保障缺口，足以填补政策因素所带来的市场空白。”他进一步指出，由于香港存在医疗开支快速上涨、人口老龄化等压力，截至2020年香港保险保障缺口将超过7600亿美元。

与此同时，友邦也在采取措施缓解内地监管政策所带来的业务冲击。比如，友邦保险在香港地区推出AIA Vitality健康计划，若投保人能按照健康管理计划要求，每天坚持运动，不吸烟，保障充足睡眠等，第二年所缴保费将享受10%-15%减免。截至去年底，约有75%参与AIA Vitality计划的香港投保人追加购买保险扩充保障范围。

杜嘉祺表示。友邦调研发现，不少内地投资者赴港购买保险，不仅仅是基于资产全球化配置的需要，还希望通过购买海外保险，享受更先进的医疗健康管理服务。

友邦保险管理团队意识到，若能满足内地投资者的医疗健康管理需求，恰恰是他们引导内地投资者在当地购买保险的新契机。据了解，友邦保险有意在中国内地推进健康管理计划。不过，友邦方面人士对此不予置评。

400亿美元投资亚洲基建项目

近期，美元强势升值引发不少亚洲货币出现一定幅度的贬值，亚洲保险公司的汇兑风险也日益突出。

友邦保险年报显示，若按固定汇率测算，友邦保险内涵价值营运溢利与纯利分别上涨19%与15%，但按实际汇率估算，这两项数值则分别上涨16%与12%。

杜嘉祺对此解释说，按照国际会计准则要求，上市公司财务数据需要以实际汇率汇报。但友邦同时提供按固定汇率计算的变化，让投资者更理解友邦的业务表现。

“友邦没有将亚洲各国保险业务所取得的利润兑换成美元，所以我们并不存在所谓的汇兑损失。”他表示。友邦保险在各地市场操作，是以当地货币获得保费收入，然后以当地货币配对投资，最终连同保险金本金收益以当地货币兑付给投保人，无须进行美元汇兑，由此也能规避货币多次兑换衍生的风险。

在杜嘉祺看来，保险资金必须配对保单所履行的理赔责任。一般人寿保单都是十年以上的长期合约，因为寿险公司都需要寻找长期的投资配对，以化解短期金融市场波动或汇率风险。目前，友邦保险将约400亿美元投向亚洲多个国家的基建项目。不少亚洲国家正通过扩大基建项目投资支撑经济较快发展，首先，这类项目存在较高的投资回报，以及充足的财政兑付能力;其次，基建类项目投资周期动辄数年，足以应对美元短期升值带来的汇兑冲击。

“相比净利润增速，我其实更看重新业务价值增速。”杜嘉祺表示，一方面，这是资本市场衡量保险公司发展机遇的关键指标;另一方面，友邦保险主营保障型业务，新业务价值增速越快，就能带来更高的承保盈利空间，逐步减轻对投资收益的依赖。

友邦中国去年净利润的73%来自承保业务的盈利，12%来自基金投资的分红回报，另有15%来自保险资金自主投资回报。

“我希望未来友邦保险新业务价值增速还能进一步提高，让友邦保险更多依靠承保业务盈利，实现稳健可持续增长，而不是投资收益靠天吃饭。”杜嘉祺直言。