中国人寿下半年或增长乏力 人身险新规将影响业务

8月26日，寿险业老大中国人寿发布2016年半年度报告。截至2016年6月30日，中国人寿总资产达2589046百万元，同比2015年增长5.7%。营业收入合计为人民币3406.664百万元，同比增长2.2%。

但是，截至上半年期末，公司归属于母公司股东的净利润为人民币103.95亿元，同比下降67%。公司总投资收益为508.41亿元，同比下降49.1%。

值得注意的是，今年上半年中国人寿与中国平安的业绩形成了鲜明对比。中国平安上半年净利达407.76亿元，同比增长17.7%。

对于中国人寿上半年的业绩表现，中国人寿总裁林岱仁表示，市场利率低位徘徊，加大保险资产负债管理难度，令投资收益水平面临较大向下压力。

早可预见的业绩下滑

其实，在业内人士看来，此次中国人寿在上半年的净利同比下滑近七成的情况，或许早已可以预见。

因为，中国人寿在今年一季度的业绩便出现了大幅下跌的情况。

今年4月，中国人寿发布公告称，经初步测算，预计2016年第一季度归属于公司股东的净利润较2015年同期减少55%至60%。但是就在次公告发布的一周之前，中国人寿公布其一季度原保费数字约为2016亿元，同比增长31.42%。

对于自身主营业务提升，但净利下滑五成的情况，中国人寿解释称，第一季度业绩减少的主要原因是投资收益减少以及传统险准备金折现率假设变动的影响。

公开资料显示，所谓准备金折现率，是指计算准备金时使用的贴现率。通常险企在收取保费后会在其中提取相当一部分作为准备金，以满足未来寿险保单可能产生的兑付。

而针对半年度净利下滑的情况，中国人寿在半年报给出的理由和第一季度给出的理由一致。

中国人寿副总裁赵立军表示，今年上半年公司投资收益率大幅下滑，主要是上半年资本市场波动导致，现在股市依然处于低位震荡的情况，这对于股票等权益投资影响很大。

而海通证券非银行金融行业分析师孙婷表示，中国人寿传统险准备金折现率假设下调导致准备金多提。利率下行过程中，保险合同准备金计量基准收益率曲线下行将导致传统险准备金计提增加，税前利润相应减少。

“核心原因就是中国人寿自身内部经营管理没有与时俱进。其次，由于近几年我国经济开始进入转型调整期，出现了各种结构性问题，经济增速总体放缓，导致我国各领域投资机会减少，投资收益下降，影响了中国人寿的总投资收益与利润。”深圳中为智研咨询有限公司研究员刘婷说。

刘婷表示，由于我国保险市场的快速增长，导致很多外部企业加入竞争，市场竞争非常激烈，甚至出现恶性竞争的局面。

“为提高保险产品的吸引力，各大保险公司直接应对策略就是竞相提高保险产品的收益利率。甚至在明知不可为且风险较大的情况下，保险企业仍然只在保险产品的收益利率问题上作文章，缺乏有效的创新手段。”刘婷说。

根据上述半年报显示，中国人寿的市场份额下滑至20.6%。而数据显示，国寿的市场近年来市场份额持续下滑，2011至2015年的寿险市场份额分别为33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%。

新规或将影响业务

据媒体报道，8月23日，保监会召集15家公司召开会议，并且征求了另外15家外地寿险公司的意见，拟对保险公司开发中短存续期产品进行更为严格的限制。保监会向相关机构下发两份征求意见稿，分别为《关于加强人身保险产品精算管理有关事项的通知(征求意见稿)》和《关于进一步加强人身保险产品监管有关事项的通知(征求意见稿)》。

据悉，上述征求意见稿相比于今年3月的规定，对新产品做了更严格的规定，否定了一切三年内存续期的产品，使增量受到极大限制。

中研普华研究员闫素飞指出，若上述征求意见稿实施，将更加规范保险业的操作，完善保险行业的发展，对人身险业务从产品和精算两个维度加强监管。

“上述征求意见稿对激进型寿险公司的增量保费进一步利空，来自激进型寿险公司的竞争会下降。同时，这将倒逼以高预定利率为卖点的中小保险公司调整负债结构。达到预防利差损、降低资产负债错配风险的目的。”闫素飞说。

刘婷指出，若上述征求意见稿正式落地，将会对保险行业产生深刻影响。主要体现在企业保险产品的开发将不再围绕低阶段的“价格与利率”水平上展开，将更能促进行业有序竞争发展，促进保险企业积极创新保险产品。

“上述征求意见稿一旦实施将会对中国人寿业务产生直接影响。”刘婷说。

刘婷指出，因为中国人寿主要业务还是集中在“人身险”，而不像中国财险业务集中在“财险”上。为应对市场竞争，中国人寿作为国企也推出了不少“三年内存续期的保险产品”及“高价险产品”。

“因此在政策正式出台前后，其相应的业务肯定要逐步退出，相应的收入与利润自然也要随着减少，直接威胁到整个集团的总体收入与利润。”刘婷说。

另外，刘婷还表示，中国人寿在缺乏“三年内存续期的保险产品”及“高价险产品”的情况下，如果企业内部经营管理水平及创新水平又不能及时跟上，那么在面对更灵活且创新能力更强的民营保险企业或合资(外资)保险企业乃至其他金融机构推出的理财保险产品时，中国人寿未来的发展前景不容乐观。

但是，三胜咨询研究员徐炜指出，上述《征求意见稿》对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制，这将对上市大型寿险(如中国人寿)利好，这是自2013年底人身险费改之后保监会首次拟对保证利率做限制。

不看好下半年表现

“下半年，中国人寿仍会坚持稳健的投资策略。”赵立军表示。

据公开资料显示，中国人寿下半年会继续加大固定投资、另类投资等稳定长线资产的配置，海外投资占比希望提升。

另外，赵立军还指出，加大境外投资也是中国人寿的下一步计划。中国人寿境外投资规模现逾70亿美元，约占总资产2%，其中包括不动产、另类投资等。境外不动产类投资具有现金流稳定及收益高的属性，目前以办公楼为主，未来将加大海外不动产投资力度，并考虑零售、仓储物业、物流等相关投资方向。

对此，刘婷表示，基本不看好下半年中国人寿的业绩表现，主要是内外因素决定的。

“首先，短期内中国人寿很难实现内部管理水平与创新水平的提高，这些需要长时间的努力经营完善与积累。尤其是面对一些民营与合资外资保险企业的竞争，中国人寿其内部竞争力显得不足。”刘婷表示。

其次，刘婷指出，我国经济仍然处于深度调整期，诸多领域存在增速放缓的情况，而且在中国保险金融体制不健全的情况下，很多领域投资收益降低乃至存在高风险的投资亏损可能，对中国人寿来说面临巨大挑战。

但是，闫素飞则表示，她看好中国人寿下半年的业绩。

“首先，保险行业在中国大环境中发展趋势良好。其次，从中国人寿的资产配置方面看，分配合理。最后，中国人寿的拓展计划，将加大海外投资，拓展投资方向，如零售、仓储物业、物流等行业等。”闫素飞认为。