国寿落子信托绸缪混业经营

　　【编者按】大资管时代到来之际，各非银金融机构均成为资产管理市场的分食者，而作为资产规模分居国内第二和第三大的金融行业，信托和保险在竞争的背后又有多大的合作空间？

　　大资管时代到来之际，各非银金融机构均成为资产管理市场的分食者，而作为资产规模分居国内第二和第三大的金融行业，信托和保险在竞争的背后又有多大的合作空间？

　　2014年1月以来，已有两笔保险公司入股信托公司的交易引发市场关注。继月初泰康人寿入股国投信托后，日前中国人寿又出资24亿元入股重庆信托，保信合作关系升级的迹象越发明显。

　　保险缺项目，信托缺资金，两大行业走到一起无疑被看做是优势互补。因此业内也普遍认为，随着金融机构混业经营成为必然趋势，保信合作将不仅仅局限于项目与资金的对接，未来会出现越来越多的信托公司与保险公司互相参股的案例。

　　保险入股信托重牌照

　　1月20日晚间，重庆水务发布公告，称其转让的23.86%重庆国际信托有限公司股份已被国寿投资控股有限公司接手。去年12月12日，重庆信托23.86%的股权在重庆联合产权交易所被挂牌出售，作价24.26亿元，出让方为重庆水务。此次交易完成后，国寿投控将成为重庆信托的第二大股东。

　　据了解，国寿投控是中国人寿进行不动产、股权和养老养生等另类投资的平台，主要投资于基础设施建设、文化传媒、生物医药、房地产和金融行业等领域。“对于向信托领域渗透，国寿的态度一直很积极，在中诚信托之后也曾与其它信托公司洽谈过，但信托行业股东背景相对复杂，找到合适的标的会比较难，所以这次也还不是控股。”一位接近国寿投控的人士对记者表示。

　　早在2007年，中国人寿就曾有收购中诚信托的意愿，欲以定向增发方式成为中诚信托第一大股东。然而，2008年10月，财政部最终将其持有的中诚信托32.35%的国有股权，以增加国家出资的形式全部划拨给了中国人保。在刚刚召开的2014年度工作会议上，中国人寿再次表示，计划由大型综合保险集团向现代综合金融保险集团迈进，谋动银行、证券、信托等非保险金融领域。

　　事实上，在旗下汇集保险、银行、证券、信托等领域牌照后，平安集团由“保险、银行、投资”三驾马车所产生的交叉销售效应一直被业内艳羡，因此在平安保险、人保集团分别参股平安信托、中诚信托之后，其他大型保险公司也不时显示出参股信托公司的意愿，但直到今年初都鲜有成功案例。

　　而就在中国人寿入股重庆信托前不久，国投信托宣布以增资扩股方式引入泰康人寿和江苏悦达集团作为战略投资者，两家合计持股45%，募集资金超过22亿元。增资完成后的国投信托将更名为国投泰康信托有限公司，公司净资产突破40亿元，可支持信托资产规模达3500亿元。

　　“泰康资管在投资信托产品方面走得比较靠前，入股国投信托后可能会有业务上的对接，但主要原因应该还是为了拿全牌照。”上述接近国寿投控的人士称。

　　此外，去年底高调举牌招商银行的安邦保险，近年来也不时传出接触信托公司的消息，其中即有股东背景为金融机构的信托公司，也有地方国有资本股东背景的信托公司。

　　“长期来看，在保信合作成熟阶段，保险公司或保险资管公司将可能通过并购、参股或股权投资方式控股信托公司，使双方达到业务、发展战略等方面更高度的统一。如在英、美、德等国，寿险或养老险公司与信托公司合作，共同设立信托基金或信托公司已较为普遍，这也将可能是我国未来保险合作的发展方向。”对于未来的保信合作方向，保险学者张越昕如是认为。

　　信托入股保险重资金

　　保信合作升级的时点恰逢备受瞩目的中诚信托30亿信托兑付风波。而近日有市场传闻称，中诚信托已与一家保险公司接洽，该保险公司或将接盘诚至金开1号资产，具体金额不详。

　　虽然该消息的真实性目前难以进行核实，但已经令市场对保信合作有了更多的想象空间。

　　两大行业的携手，一边源于保险公司打造综合金融版图的野心，另一边则源于信托公司对资金的需求。尤其在去年银监会对银信业务加大监管力度后，银信合作受挫，使得信托公司开始向保险资金伸出橄榄枝。

　　此外，去年以来，在险资投资大幅松绑后，各家保险资管对基建类投资项目的热度升温，而与此同时，去年迅猛发展的信托业成为诸多基建项目的融资主渠道，因此越来越多的信托公司开始将保险公司作为重要的投资机构来进行培养。有信托业内人士大致估算，在目前信托公司推出的集合产品中，险资认购的数量已达数十笔。

　　但这样的发展现状显然令双方都不满意。“据我所知还是谈得多，落地的少。目前信托产品期限一般是1至3年，资产负债匹配上还是有问题，而且现在看整体风险水平还是相对比较高。”一位保险公司风控合规部人士指出。

　　在2012年10月保监会允许险资投资信托公司集合资金信托计划等金融产品后，保信合作的首单出自泰康人寿认购中信信托的信托产品。而值得一提的是，中信信托目前持有泰康人寿8.8%的股份。

　　显而易见，保险股东背景可令保信合作的几率大大提升。实际上，与保险公司入股信托公司相比，近年来信托公司入股保险公司的案例频繁得多。今年1月5日，保监会批准农银人寿股权转让申请，重庆信托此次从中国希格玛接手1.06亿股股份后，共持有农银人寿3.05亿股，持股比例为15.01%。

　　据记者不完全统计，目前至少有十余家保险公司的股东中出现了信托公司的身影，如中信信托持有中德安联人寿49%的股权，国民信托持有汇丰人寿50%的股权，广东粤财信托持有众诚保险和珠江人寿两家险企各20%的股权，江西国际信托持有天安保险20%的股权，吉林信托持有中融人寿20%的股权，北方国际信托持有渤海保险16%的股权，江苏国际信托持有利安人寿12%的股权等。

　　不过，笔者也注意到，保险公司在选择信托合作方时较注重央企、国企背景，如国投信托、重庆信托的大股东分别为国家开发投资公司和重庆国信投资控股有限公司，而信托公司则更多进入近年来新成立的保险公司，对其现金流的兴趣不言而喻。

　　“信托业作为能够全能使用各类投资工具的资产管理主体，与保险的联姻势在必行。”在张越昕看来，未来通过信托投资的资金占比必将逐步提高，但短期而言，保信合作可通过产品定制化来深化，其中不动产信托类产品应成为保信合作的重要领域。