险企举牌上市新一轮 华夏、国寿来注资

近期，在监管部门不断发声鼓励险资进入股票市场之后，又有险企出手举牌上市公司了!无独有偶，中国人寿(21.550, -0.04, -0.19%)资产管理有限公司(以下简称“国寿资产”)也于日前发布了关于举牌通威股份(9.380, 0.03,0.32%)有限公司股票的信息披露公告，表示也在近日举牌了上市公司通威股份(600438，SH)。

华夏人寿举牌凯撒旅游

先来说一下背景。早前一段时间，A股上市公司的股权质押等风险压力凸显，监管层也在不断出台纾困政策，并多次发声支持险资入市。银保监会主席郭树清在接受采访时便提出，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

如今险企行动迅速，积极响应。

公告内容显示，2018年11月13日，凯撒旅游股东凯撒世嘉及其一致行动人新余佳庆、新余杭坤与华夏人寿签署了股份转让协议，协议约定凯撒世嘉、新余佳庆、新余杭坤拟将其持有的合计4018.78万股公司股份(占公司总股本5%)以6.45元/股转让给华夏人寿。其中，凯撒世嘉转让股份约1011.78万股，新余佳庆和新余杭坤分别转让1239万股、1768万股。

随后，凯撒世嘉、新余杭坤、新余佳庆与华夏人寿于2018年11月30日收到中国结算出具的《证券过户登记确认书》，过户登记日为2018年11月29日。

本次股份转让过户登记完成后，华夏人寿成为凯撒旅游第四大股东，共持有其股份4018.78万股，占总股本的5.00%，所持股份性质为无限售条件流通股份。凯撒世嘉对凯撒旅游的持股比例从26.39%降低至25.13%，仍为第二大股东;新余佳庆和新余杭坤不再持有凯撒旅游股份。上述事项不会导致凯撒旅游控股股东、实际控制人发生变化。

《每日经济新闻》记者注意到，在华夏人寿举牌凯撒旅游、协议转让股份完成过户登记前后，凯撒旅游陆续发布了几份解除质押公告，表示股东新余佳庆、新余杭坤及新余玖兴的股票已经100%解除质押。

此外，华夏人寿披露，本次举牌凯撒旅游股票的资金全部来自于自有资金，而此次投资也将纳入股票投资管理。截至11月30日，华夏人寿投资凯撒旅游的账面余额为3.02亿元，占上季末总资产的比例为0.0623%;其权益类资产账面余额占上季末总资产(扣除正回购)的比例为24%。

国寿资产举牌通威股份

根据日前发布的公告，国寿资产披露了举牌通威股份的情况，称国寿资产发行并管理的“中国人寿资管-工商银行(5.350, 0.00, 0.00%)-国寿资产-凤凰系列专项产品(第2期)”账户，通过大宗交易形式，以现金购买通威股份公开发行的非限售流通股份，购买股份数量为7397.63万股，约占通威股份总股本的1.9054%。

本次权益变动发生前，国寿资产发行并管理的“国寿资产-沪深300”账户、国寿资产受托管理的“中国人寿-股份分红”账户，分别持有通威股份股票4000股、1.20亿股，持股比例则分别为0.0001%、3.0945%。

增持完成后，国寿资产合计持有通威股份1.94亿股，约占总股本的5%。此次买入通威股份股票，国寿资产耗资约5.71亿元。

据《每日经济新闻》记者了解，“国寿资产-凤凰系列专项产品”是国寿资产为化解优质上市公司股票质押流动性风险而设立的保险业首只专项产品。

国寿资产也表示，本次增持通威股份的股票，主要看好行业和公司的长期发展潜力，同时也是积极落实党中央、国务院要求以及银保监会《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》精神，积极服务实体经济。

实际上，险企举牌上市公司并不少见。早在2015年、2016年之时，便出现多次险资举牌上市公司的情形，2015年底宝能举牌万科更是吸引了资本市场广泛关注。

除了当前响应号召、纾困上市公司之外，根据国信非银小组在早年的总结，险资举牌的主要原因有三：举牌是扩大市场影响力的有效途径;举牌是资产配置荒下有效的投资手法;举牌有利于险资熨平股价波动对财务报表的冲击。

举牌新变化：万能险资金撤退

除了上述最新的两起举牌，《每日经济新闻》记者从中保协网站获悉，今年以来，中保协还披露了6起险资举牌事宜，包括华安财险举牌精达股份(3.050, -0.02, -0.65%)、平安人寿举牌华夏幸福(27.800, 0.50, 1.83%)和中国中药、天安人寿举牌广东奥马电器(5.450, -0.22, -3.88%)、平安人寿及一致行动人举牌久远银海(23.640, 0.21, 0.90%)，百年人寿举牌嘉泽新能(4.530, 0.01, 0.22%)。

从举牌资金来源看，“国寿资产-凤凰系列专项产品”是向合格投资者所募集的资金。华夏人寿是通过自有资金。此外，其他举牌保险公司资金来源于保险责任准备金，主要来自于传统账户、分红账户，仅平安人寿认购华夏幸福的资金来源中0.74亿元来自于万能险账户。

这与2015年以来的一波险资举牌的资金来源截然不同。相关统计显示，2015年共有36家上市公司被险资举牌，作为当时的举牌“弹药”，万能险备受市场关注。根据公开披露信息，安邦系、生命系、前海人寿等险资举牌上市公司时，除了少量自有资金、传统保险产品，所使用的资金几乎全部来自万能险。

“举牌潮”资本市场激起了不小的风浪，其期限错配、信息披露、投资者适当性等问题均引起市场争议。2017年年初，保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》后，明确了保险公司对于上市公司的股票投资应当以财务投资为主，当时主要是为了遏制资本市场上保险资金大面积举牌并购的情况。此后，保险资金举牌上市公司的案例急剧下降，2016年该数字下降为15家，2017年下降为8家。

业内人士认为，在防范负债端带来的流动性压力之下，长期来看，低息环境下险企举牌上市公司，享受高分红和稳健股票回报符合保险资金长期性的特征：一是险企举牌上市公司，举牌至重大影响可计入长期股权投资，采用权益法核算，按照所持股比例乘以净利润计入投资收益，而不受股价波动影响，因此改善投资收益。此外，计入长期股权投资可降低股价波动对净资产的影响。二是保险公司负债久期短而资产久期长带来的流动性压力大，险资解决资产荒最终之道仍在于化解负债端的压力。

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