部分万能险停售 4月新推万能险利率料已下降

穆迪助理副总裁袁永基表示，在与部分险企沟通中发现，4月1日之前，主要是储蓄型成分为主的万能险已经停售，分红险暂未停售。

“今年万能险出现了收益率普遍走低的现象。一部分公司停售了万能险，将重点放在做保障业务方面。”广东省一位负责机构销售的保险公司经理表示，万能险产品近期来看不会成为险企的业务重点。

袁永基进一步表示，保险公司都看最新监管政策，万能险始终是一个风险，大家会减压，或设计产品时更为小心谨慎，这也是监管环境的大趋势。这也促使保险公司有空间去调低结算利率，减少了行业压力。

万能险短期不会成为业务重点

去年保监会密集出台对人身险的系列政策，对保险业市场的影响立竿见影。

“近期，很多保险产品已经没有销售额度，很多理财型的万能险产品都下架了。”广州地区某国有大行网点的一位理财经理陈先生表示。事实上，万能险产品收益率降低对客户吸引力也在下降，银行理财产品的收益率有所回升，不少客户在做理财的时候，已经重新关注理财产品。

这种情况并不少见。

穆迪助理副总裁袁永基表示，的确听到保险公司的反映，4月1日以前就有万能险停售的情况。险企关注焦点由万能险转至分红险和传统型保险。2016年9月及12月的监管新规对分红险的影响不是很大，因为分红险保证利率是较低，一般是用非保证利率去吸引投保人，受监管的压力没有万能险那么高。

他认为，监管层也看到这个情况，某种程度分红险让保单持有人分担了险企的投资风险，并不像万能险那样，由于整体市场的关系，结算利率很难调低，因而险企要承担所有的投资风险。

保障型险种亦成为大多数险企发力的重要领域。

“今年万能险出现了收益率普遍走低的现象。一部分公司停售了万能险，将重点放在做保障业务方面。”广东省一位负责机构销售的保险公司经理表示，万能险产品近期来看不会成为险企的业务重点。

4月1日新推万能险利率料已下降

2015年2月，保监会取消万能险产品2.5%保证利率上限后，万能险逐渐成为中国最受欢迎的保险产品之一。保监会数据显示，2016年保户投资款新增交费(大部分涉及为万能险产品)增至人民币11860亿元，占行业规模保费的34%，较2014年底增长203%

动辄5%至6%的结算利率，是万能险产品吸引投保人的主要原因之一。不过，从2016年年末开始，这种优势不再。

调查发现，早在2016年11月至2017年2月，不少险企陆续调低当月万能险结算利率。而今年3月，利安人寿的一款产品将当月结算利率由4.8%调低至4.6%。

针对这种情况，袁永基表示，目前有万能险产品调低利率，有可能这些产品调低后会减低吸引力，公司会去设计其他产品。

袁永基进一步表示，保险公司都看最新监管政策，万能险始终是一个风险，大家会减压，或设计产品时更为小心谨慎。这也是监管环境的大趋势。这也促使保险公司有空间去调低结算利率，减少了行业压力。

在袁永基看来，在4月1日之后，险企新推的万能险年期会长些，结算利率应该调低了，很难做到以往5%、6%以上的结算利率。万能险作为储蓄产品竞争力已降低。他表示，很少公司会主动推万能险，而是会推一些期限长一些的产品，比如年金以及传统型寿险，这是因为这两类产品的投资回报比较固定，公司容易去管理利率风险。相对而言，万能险的结算利率是浮动的，市场加息，万能险亦会有调高压力。

“在政策收紧的大背景下，今年健康险这类保障型险种或许会替代万能险的风头。”广东一家寿险公司副总表示。

或影响保险资产配置

保险资产配置亦促使险企对万能险的热情有所下降。

穆迪一份报告显示，高回报、高流动性的特点使中国万能险产品极受保单持有人的欢迎，这些特点也对保险公司的信用状况带来风险。

特别是，一些保险公司采用所谓的“哑铃型”(barbell)资产配置策略，一方面持有大量(短期)现金，以应对可能较高的退保率，另一方面将其持有的(长期)非现金资产投资于高风险资产以实现目标回报。这种策略加大了信用风险和久期错配风险。

国内五家主要销售万能险的保险公司的现金等价物资产2015年增长了人民币1440亿元，大致相当于其同期收取的万能险保费的35%，这亦反映了寿险公司的“哑铃型”资产配置策略。大量持有现金可部分缓解万能险产品相关的流动性风险，但同时也凸显了显著的退保风险和相关潜在损失。

袁永基表示，因为万能险退保风险预期较高，保单在两年后到期，有关资产就要卖出去，因此要预留多些现金在账。若是本身长期性的保单，保险公司会多一些灵活性去买一些久期匹配的产品，譬如债券等。若是追加一些久期匹配的投资，对保险公司的资产与负债久期管理是好一些。

令人关注的，4月11日及12日，中国保险保障基金有限公司(以下简称“中保基金”)保险行业风险评估专家委员会第十三次会议在北京举行。会议提及，短期内人身险行业现金流风险整体可控，但行业满期给付和退保压力依然较大。银保渠道及趸交业务占比高，资产配置激进的公司容易出现现金流风险，在外部环境出现变化时，新业务可能萎缩，若资产端投资期限存在错配情况，则可能面临资产变现需求，专家建议应加强战略管理、压力测试、制定应急计划。同时，需高度关注声誉风险，公司治理风险较高的公司。