中国平安：权益仓位将稍有提升看好高分红低估值蓝筹

昨日业绩说明会间隙，中国平安首席投资官陈德贤接受了上海证券报的专访。对于宏观经济和投资机会的判断，陈德贤的观点谨慎中透着一点乐观：“预计2017年"资产荒"状况会有所缓解，一定程度上有利于保险资金的投资配置。我们将增强ALM(资产负债管理)策略，在收益来源方面更加多元化。”

具体谈及A股的机会，陈德贤坦言，全球主要经济体的复苏状况，各国央行的货币政策，国内经济稳增长、去产能、防风险的进展，汇率的变化等因素，都会影响权益市场的未来走势并带来不确定性，但同时也存在着机遇，如国企改革、“一带一路”、PPP、产业升级、医疗健康、个人消费及新经济等领域，中国平安将会从中积极捕捉机会。与此同时，海外投资维持以合规、安全、谨慎这三个原则，寻找资产配置机会。

这位每年掌管两三千亿新增投资资产的投资大佬，将这两年的投资计划和盘托出：2016年全年，中国平安的保险资金实现净投资收益率6.0%(较2015年大幅提升29个BP)，实现财务总投资收益率5.3%。在2016年低利率及剧烈波动的市场环境下，斩获这样的成绩实属不易。

对于2017年的投资收益展望，陈德贤预计，2017年“资产荒”状况会有所缓解，一定程度上有利于保险资金投资配置，“我们努力争取投资收益较2016年稳中有进。”

在具体的配置原则上，陈德贤坦言，2017年机会与风险并存，中国平安将增强资产负债管理策略，继续以固定收益投资为主，把握债券市场调整机会，配置长久期国债、金融债，改善资产与负债的久期缺口。

至于备受投资者关注的A股投资策略，陈德贤透露称，今年中国平安在权益配置上的占比，预计会较2016年稍有提升。“我们总体偏向于高分红、低估值的蓝筹股票，以及具有良好成长性的股票，具体在国企改革、"一带一路"、PPP、产业升级、医疗健康、个人消费及新经济等领域积极把握机会。”

在另类投资领域，陈德贤表示，今年在防范非资固收信用风险的同时，还关注PE、不动产、基建等另类资产的投资机会。同时，也会积极关注债转股领域的相关投资机会。“总体而言，通过固收利息、优先股、基金分红、物业租金等多途径获取收益，提供组合安全垫，增强投资收益的稳定性。”

这两年来，中国平安明显加快了海外投资的步伐，投资范围从中国香港拓展到全球，从公开市场到私募、不动产甚至夹层债等创新品种。

陈德贤透露的一组数据显示，截至2016年末，中国平安的海外投资占比约5%，主要集中在港股市场(约4%)，以及包括私募股权、不动产、基建和私募债等全球非资本市场。

“根据发达市场的经验和国内保险同业的实践，科学适度的全球配置和海外投资，有利于提升保险资金的长期回报水平并实现更好的风险分散。”陈德贤表示，基于上述理念，他们会在严格控制风险和满足监管要求的大前提下，保持安全、谨慎的原则，继续关注港股等市场的配置机会。

近年来在低利率环境下，国内金融机构深陷“资产荒”困惑。不过，也有最新的观点认为，“资产荒”问题正在逐步缓解。

陈德贤认为，低利率周期有可能已经结束，未来在升息周期中，有利于保险再投资资金获取较高的收益。“另一方面通过发挥综合金融平台优势，我们积极寻找并增加了新的高质量资产，如PPP、股权、不动产投资等项目，有效缓解了再投资压力。”

陈德贤认为，今年保险资金面临的最大挑战，可能是资产波动较大的风险。“主要风险点，一是信用风险的暴露仍需防范，二是债市需应对利率风险，三是股市剧烈波动风险仍然存在。”

至于如何应对，陈德贤说：“中国平安过去非常关注信用风险管理，多年前已设立内部信用评级、交易对手评估的体系，未来仍会增强投后管理能力、增大风险检视力度和处置力度，这是应对存量投资信用风险暴露的主要手段。此外，应对增量信用风险，则通过严格投前准入标准，做好风险筛选。”