1月保险公司保费结构优化真相：高现价固收产品取代万能险

不过，据了解，这些险企1月份的主打产品仍以理财型为主，而保费结构的“优化”或仅是“换汤不换药”，原保费实现大幅增长靠的是“固收”类产品，也就是依靠在一定年份以后退保获得的保单现金价值高于所交保费、实现固定收益的产品，而与之相似的产品此前为人熟知——高现价产品。

一位产品精算人士称，简单地说，固收产品和高现价产品的最主要区别在于期限，固收产品是应中短存续期产品监管而生，因此期限多在5年，而此前的高现价产品多为3年以内。不过，看到一款热销的固收产品为2年期，该人士分析，可能是银行和险企协议，对不同期限的产品“搭配”着卖，而5年期以下的产品额度会非常有限。

尽管通过大力销售固收产品，部分险企的原保费快速增长，原保费占比优化，但由于在银行热销的产品多为5年期以下的中短存续期产品，因此中短期业务占比或仍面临压力。

1月份行业全貌：原保费占比大提升

根据保监会发布的1月份保费数据，寿险公司实现总保费8514亿元，同比增长12.7%，其中，原保费7517亿元，同比增长39%，以万能险保费为主的保户投资款971亿元，同比减少52%，其余为投连险25亿元。行业保费中，原保费占比达到88%，万能险占比仅为11%，而此前行业万能险占比约三分之一。

行业整体保费结构的变化，源自险企个体的变化。

以总保费排名行业第三的安邦人寿为例，该公司1月份总保费为861.8亿元，同比实现161%的增长，远高于行业整体增速(12.7%)，更值得关注的是其保费结构：原保险保费收入852.6亿元，同比大幅增长1455%，原保费居行业第三，而以万能险保费为主的保户投资款新增交费9.3亿元，同比减少96.6%。安邦人寿1月份的总保费中，原保费占比约99%。

此外，多家万能险占比较高的险企也出现类似变化，原保费和万能险保费一增一减，原保费占比猛增、万能险占比骤降。以前海人寿、恒大人寿、华夏保险为例，3家险企1月份的原保费增速分别为131%、1839%、591.8%，保户投资款则分别下降99.78%、22%、80%。

从保费结构看，3家险企的原保费占比都在六成以上，前海、恒大、华夏原保费占比分别为99.7%、64.7%、67.9%，万能险占比约0.3%、35%、32%;而在此前，以上各家险企的半数以上业务来自万能险。

典型险企：推两年期、收益率4.3%产品

各家险企何以在1月份实现保费结构调整?保费结构变化是否意味着险企主打产品的实质变化?

在某股份制银行在京的一家网点，银行理财经理推荐了一款趸交、两年期、年化收益率4.3%的保险理财产品，并称“有3.5%保底利率”。而与之前银保产品明显不同的是，该热销产品的门槛提升到5万元。

这款产品名为长寿稳赢，被问及有无产品的文字介绍材料时，理财经理说没有，但他表示“不用担心收益，都是写在保单上的。”

理财经理不是，“这个产品额度不多，而且4月1日前就停售，要买的话抓紧。”他表示，产品购买途径有两种，一是在银行网点直接购买，另一种是通过该银行电子渠道购买，但后者只在每天上午9点开放购买，需要抢购，不一定能买到。

拿到的“保险产品简要说明”显示，长寿稳赢保险计划为组合险，主险为一款传统型两全保险，附加险亦为两全保险，还有一个附加险为长寿添利终身寿险(万能型)，险种类型一栏标示为“主险：两全保险，附加险：两全保险”。产品要求的投保年龄为出生满28日至70周岁，保险期间5年，交费方式为趸交，即保费一次性交清。主险的保险责任为满期保险金、身故保险金、意外身故保险金(2倍基本保额，不超过200万元)和公共交通意外身故保险金(3倍基本保额，不超过200万元)。

据银行理财经理称，长寿稳赢的收益率已经有所下滑，此前是两年后有4.7%的年化收益率，到5年的收益率为5.8%，如今持有5年也只有5%。

从产品介绍看，不同于万能险，这一产品的“收益率”的实现靠的是保单年度末现金价值较所交保费的增长。以最初4.7%收益率的长寿稳赢为例。根据产品利益演示表，若客户一次性交纳100000元保费，则第二个保单年度末的现金价值为109416.65元，也就是客户两年后退保时可拿到的钱，由此计算的两年年化收益为4.71%。

据了解，在银行力推长寿稳赢的险企此前制定的2017年开门红销售计划中，主打产品共有3款，除了长寿稳赢外，其余两款均为万能险，分别为2年期和3年期，有一款预期收益率达到5.1%。不过，随着保险监管政策的转变，尤其是保监会去年12月30日下发的113号文，将中短期业务规模和原保费在全部业务中的占比划了线，加之万能险被“妖魔化”，该险企料改变了计划。

热推“固收”产品 应对中短期业务监管紧箍咒

据了解，长寿稳赢这类产品，在业内被称为“固收”产品，因其通过一定年限后的现金价值高于所交保费的设计，可以使得客户在对应年限退保获得确定的收益。“保险合同上都会列出来每个保单年度的现金价值，这实际上就是合规的对收益水平的书面承诺。”一位寿险产品精算人士称。

据了解，主要险企最初制定的2017年开门红主打产品计划中，万能险和固收产品各占半壁江山。比如，上述某险企计划在开门红期间主打一款固收产品和一款万能险产品，期限分别为2年、3年，收益率分别为4.1%、5.3%。另一家险企计划主推的4款产品中，除了2款万能险外，还有2款固收产品，分别为1年期、2年期，年化收益率为3.5%、4.1%。

上述产品精算人士称，固收产品的预定利率上限为4.025%，能够给客户的收益也大多在此附近。而从产品设计看，固收产品与此前的高现价产品类似，最明显的区别在于期限。因为固收产品可以说是业内为应对中短存续期产品监管政策而推的，因此产品期限大多为5年，而高现价产品多为3年期以下。而与高现价产品一样，固收产品保费也计入原保费。

高现价产品兴起于2013年8月份普通型人身险产品费改后，因彼时产品2.5%的预定利率放开，给了传统险一个收益率超过银行定存进而获得市场的可能。数据显示，普通型寿险此后大幅增长。8月份改革启动后，当年普通型人身险新单保费同比增长520%，增速创13年来新高，而2014年前10个月，普通寿险同比增长3.3倍，业务占比上升24个百分点。这被认为很大程度上是传统险中高现价产品的热销所致。

不过，对于将高现价产品保费计入传统寿险，以传统寿险业务占比衡量寿险业务结构和质量，业内此前也存在颇多争议，因高现价产品更偏重理财功能、保障性能较弱。后保监会于2016年3月份出台新规，将监管重点指向不满5年的中短存续期产品，淡化高现价产品的提法。