野蛮人恒大人寿被重拳“教化” 或遭退保现金流显忧

今年以来，恒大人寿在资本市场屡屡快进快出买卖股票，其“短炒”行为甚至掀起了一阵恒大概念炒作风，后又因抛售股票引发市场震动。有媒体报道称，市场人士分析认为，恒大人寿被暂停委托股票投资业务，恰是由于其在委托股票投资业务时，存在短期频繁大量炒作上市公司股票的现象。而在上个月，恒大人寿就因在股票投资中“快进快出”被保监会约谈。

面对个别保险公司激进投资引发风险，监管部门连续出重拳。据媒体报道，日前，证监会主席刘士余首次对近期资本市场各种不正常举牌、杠杆收购作出表态：若用来路不当的钱，从事杠杆收购，行为上从门口的野蛮人变成了行业的强盗，这是不可以的。昨日，保监会主席项俊波在专题会议上表示，保险资金应努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

监管层出重拳并非要将保险资金入市“一棍子打死”，而是因势利导，通过让个别“不听话”的保险机构变“乖”，巩固整个行业来之不易的向好局面。

值得一提的是，今年1-10月，恒大人寿原保险保费收入为37.16亿元，保户投资款新增交费375.92亿元，万能险在保费收入中占比较高。保监会处罚或将导致恒大人寿退保增加，一旦销售增速放缓或者退保大量出现，现金流压力会陡增。21世纪经济报道也在报道中称，一位保险资产管理公司人士分析称，恒大人寿以投资型业务为主，权益类投资是保证收益和现金流的重要途径，此次暂停委托股票投资业务，对现金流自然会产生一定影响。

证监会主席炮轰“野蛮人”

12月3日，证监会主席刘士余脱稿痛批“野蛮收购”，在资本市场引起业内高度关注。

“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成了行业的强盗，这是不可以的。”证监会掌门人刘士余3日在公开讲话中痛批“野蛮收购”。深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞表示，“虽然并未点明"你"是谁，但是业内人士都清楚其所指是保险系资金。”

据北京商报报道， 前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，刘士余的这番讲话并不是反对一切形式的举牌和收购。“正常的举牌或收购在国内外都是正常的行为。但是，反对恶意举牌或收购，特别是对来路不明的资金、加了杠杆的资金等需要加强监管。”在杨德龙看来，恶意举牌或收购会扰乱市场的秩序，不利于市场稳定。

而经济学家宋清辉同样认为，刘士余主要警醒的对象是违规收购的野蛮人，并非否定正常的资本举牌行为。“在制度允许内的正常举牌，对于上市公司治理以及二级市场的价值发现等都是有积极意义的，刘主席的讲话更多的是指违法、违规的举牌行为。”

同时，新华社12月12日发表题为“监管纠偏激进投资 力促保险资金与资本市场良性互动”的文章称，监管层出重拳并非要将保险资金入市“一棍子打死”，而是因势利导，通过让个别“不听话”的保险机构变“乖”，巩固整个行业来之不易的向好局面。

文章说，面对个别保险公司激进投资引发风险，监管部门连续祭出重拳。继停止前海人寿开展万能险新业务后，保监会又暂停了恒大人寿委托股票投资业务。监管措施从产品和投资两端精准发力，直指违法违规高发、频发薄弱环节。

文章认为，保险投资是联系保险市场与资本市场的重要纽带，保险业发展离不开资本市场，资本市场稳定发展需要保险资金积极参与。作为重要的机构投资者，大体量的保险资金对资本市场的影响不言而喻。

保监会“三打白骨精”

12月9日傍晚，保监会暂停恒大人寿委托股票投资业务。而恒大人寿自身没有直接投资股票资格，只能委托其它机构投资，现在委托投资的业务被叫停，意味着其暂时无法投资股票。

从保监会向恒大人寿下发的具体通知来看，恒大人寿此次“吃罚单”的具体原因是，在委托股票投资业务时，存在短期频繁大量炒作上市公司股票的现象。

有媒体报道称，市场人士猜测，恒大人寿被暂停委托股票投资业务，与其近期短炒梅雁吉祥等股票涉嫌操纵市场有关。

保监会表示，恒大人寿近期在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金运作不规范。根据《保险资金委托投资管理暂行办法》(保监发〔2012〕60号)等相关规定，决定暂停恒大人寿委托股票投资业务，并责令该公司进行整改。

在收到保监会的通知后，恒大人寿当晚作出回应，称公司高度重视，深刻反省，认真检讨，不折不扣贯彻落实监管要求，全力完善股票投资运作机制，确保风险管控机制有效执行。

恒大人寿同时表态，将坚守“保险姓保”的基本原则，全力配合保监会检查组的现场检查。全面落实整改工作，坚持保险资金价值投资、长期投资和服务保险主业的原则，强化资产负债匹配管理，稳健审慎开展投资。

在恒大人寿“买股票”被暂停前两日，也就是12月7日，保监会向恒大人寿派驻检查组，工作组由资金运用监管部牵头。目前尚不知恒大人寿被暂停委托股票投资资格是否与检查组进驻后发现问题有关。

而就在此一个月前，恒大人寿因股票投资中的“快进快出”行为受到保监会约谈，保监会明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。

据了解，下一步，保监会将切实加大监管力度，推动保险机构完善内控体系，建立明确的资产配置计划，提升资产配置能力，防范投资运作风险。

恒大人寿快进快出“短炒”股票

11月1日晚间，梅雁吉祥公告称，收到上交所问询函。截至10月31日，公司原第一大股东恒大人寿已经将所持有的9395.83万股(占总股本的4.95%)公司股票全部减持。而这些股票恒大人寿仅持有一个月时间。

相关数据显示，从9月28日至10月31日，恒大人寿持股期间，梅雁吉祥拉出4个涨停板，创出8.08元的年内新高，同时创出去年10月以来最大月涨幅。如果恒大人寿买入与卖出价格都以当时均值计算，这次成功的短线炒作赢利至少有1.7亿元。

而继梅雁吉祥上述公告，隔日晚间，栋梁新材也发布公告称，截至10月31日，恒大人寿大幅减持栋梁新材4.3%的股份，且已退出公司前十大股东行列。而相关资料显示，恒大人寿今年二季度持股中并未出现栋梁新材，这意味着其又一次做短线交易。

纵观恒大人寿2016年前三季持股变化，可以发现该公司短炒上市公司股票已经成为常态。

恒大人寿第一季度入驻的9只个股中，有6只个股其在第二季度仍然持有，即粤宏远A、腾达建设、京运通、金螳螂、金科股份、宝鹰股份等，占比超过六成。

到第二季度，恒大人寿则体现出短线化的操作手法。其持有的22只个股，除了金螳螂、宝鹰股份两只个股，恒大人寿在第三季度退出了其余20只个股的前十大流通股东。同时，恒大人寿在第三季度新进10只个股的前十大流通股东，调仓力度非常大。恒大人寿入市以来就一直持有的个股仅有两只，分别是金螳螂、宝鹰股份。

值得一提的是，由于采取快进快出的操作，恒大人寿受到资本市场多方质疑。在保监会约谈之后，恒大集团通过所控制的仲勤投资重新买入梅雁吉祥，并增持至“举牌”线外，恒大人寿还重新买入栋梁新材、国民技术、中元股份、积成电子和金洲管道等5只股票，并表示承诺锁定6个月。

或遭退保现金流显忧

据了解，今年1-10月，恒大人寿原保险保费收入为37.16亿元，保户投资款新增交费375.92亿元，万能险在保费收入中占比较高。目前，恒大人寿共有7款万能险产品在售，其中最高年华结算利率达到8.0%。

恒大系主要通过恒大地产和恒大人寿投资A股。根据万得数据统计，截至三季度末，恒大系持股20只，持仓市值约合142.13亿元，主要集中在房地产、建筑以及电气设备等行业中。报告期内，恒大系新进持股11只、增持1股、减持1股、清仓20股。

恒大人寿通过旗下万能险账户进驻9家上市公司前十大流通股东，以三季度平均股价计算，持股市值多达19亿元，占其全部仓位的五成以上。恒大人寿对万能险的依赖可见一斑。

有分析人士指出，万能险销售仍能维持高增长的时期，依赖持续发行大量的万能险来兑付到期和退保的存量保单尚可成行，一旦销售增速放缓或者退保大量出现，现金流压力会陡增。

券商分析师表示，暂停恒大人寿委托股票投资业务意味着其不能通过委托购买股票，存量股票则允许其持有或卖掉。“这也意味着新进保费只能投向债券等固定收益领域，结算利率能到4%左右很不容易，但还是低于目前万能险的结算利率，”该分析师指出，“不排除会有客户退保，转而投向其它保险机构。”

21世纪经济报道也在报道中称，恒大人寿被暂停委托股票投资业务后，业内最为关心的当属此举对恒大人寿现金流的影响。一位保险资产管理公司人士分析称，恒大人寿以投资型业务为主，权益类投资是保证收益和现金流的重要途径，此次暂停委托股票投资业务，对其自然会产生一定影响。

根据恒大人寿三季度偿付能力报告，截至报告期，恒大人寿核心偿付能力充足率175.30%，较二季度末的180.90%略有下降;综合偿付能力充足率179.73%，较二季度末的186.83%略有下降;最近一期风险综合评级为B.

从恒大人寿净利润来看，其一、二、三季度，净利润均为负值。其中，三季度净利润-9.65亿元，本年累计净亏损-11.93亿元。此外，从流动性风险指标来看，三季度净现金流-31.26亿元。其中，业务现金流为正数，投资现金流为负数。

恒大人寿解释称，考虑到整体金融市场形势和资产配置计划，在上季度末可投资金额较充裕的基础上，本季度逐步进行资产的投资与配置，所以本季度的投资现金流出较上季度增加幅度较大，导致本季度净现金流为负，但并非表示出现流动性缺口，9月底账面剩余资金37.3亿元，本年度累计净现金流2.9亿元。

同时，恒大人寿表示，已经采取两种方式保证偿付能力充足率和流动性水平，即配置大量优质流动性资产，包括现金、货币基金、短期存款等，以及计划发行次级债，以降低公司融资成本。