泛华金控：保险中介估值一般按平均20-30倍市盈率

由于盈利模式的不同，保险中介的估值模式不能完全参考保险公司的PEV估值法，净利润、资产规模等成为保险中介估值时考虑的重要因素。

“从泛华的可比公司来看，例如AJG、Brown&Brow n、AON、Willis和M arsh，市场是按平均20-30倍的市盈率对这类公司进行估值。”泛华金控人士表示。

一家在新三板挂牌的保险中介高管表示，挂牌与未挂牌保险中介的估值不同。成熟的公司按市盈率计算，一般新三板公司的市盈率在20到25倍之间。

保险中介估值可以有多种维度

从2007年上市至今，作为首家登陆资本市场的保险中介集团，泛华集团备受关注。截至美国时间12月6日，泛华集团的收盘价为8.90美元，市盈率为27.81倍。

泛华集团于近日宣告改名泛华金控。泛华金控董事会主席胡义南表示，“公司业务范围正在从传统的保险服务逐渐延伸到综合金融服务。更名可以更充分地反映公司未来的业务发展方向。”

泛华金控相关人士表示，“单单就公司更名本身应该不会对股价产生直接重大影响。我们寻求公司业务的多元化，并且是基于主营业务相关的多元化，最终目的是为了让公司产生更强大、持续的盈利能力，为股东创造更高的回报。”上述人士表示，影响市场估值和公司股价的因素有很多，其中最重要的是公司的盈利能力和发展前景。

“资本市场总是会有波动，有时是剧烈波动。以有效市场假定，资本市场对任何一家公司的估值都会回归其真实价值。通常，对一家公司的估值可以有多种维度，包括市销率、市净率和市盈率等等。”泛华金控有关人士表示，从泛华的可比公司来看，例如AJG、Brown&Brown、AON、Willis和M arsh，市场是按平均20-30倍的市盈率对这类公司进行估值。

一家挂牌保险中介的高管表示，已挂牌保险中介按不同发展阶段分类，初创、发展中及成熟的保险中介公司的估值标准都不同。上述高管表示，如果挂牌的保险公司按市盈率来评估，一般新三板公司的市盈率在20到25倍之间。

在该位高管看来，集团化及全国性的保险中介公司的估值会比地方性的更高，因为前者的规模和服务区域都比较大，从投资人来说，前者投资价值会更大些，但亦无绝对。

“资本市场是公平的，泛华管理层欣然迎接公司的价值体现。”上述泛华金控人士表示。

保险中介的两种发展方向

泛华金控的更名显示了其未来的业务发展方向，即致力于成为领先的综合金融服务提供商。

泛华金控的有关人士表示，自从2007年上市以后，公司的业务从财产险销售，逐渐扩展到寿险产品的销售、公估服务和大型商业风险服务。当前泛华金控也参股了一家金融服务公司和一家基金销售公司。

究其原因，泛华金控有关人士表示，“通过研究欧美等发达市场同行公司的发展历程。很多保险中介公司的业务路程都是从保险销售服务起家，逐步发展到提供寿险和理财服务等综合金融服务的业务模式，以获得持续、稳定的盈利，比如美国的NationalFinancial Partners和LPLFinancial公司。”

在泛华金控看来，长期寿险产品特有其保障性和抗风险功能，随着寿险利率市场化的推动，以及国内大众保险意识的增强，未来几年国内的寿险市场具有很大的发展潜力。

事实上，泛华金控的发展模式是国内部分保险中介发力的方向。不过，市场亦有部分保险中介只致力于成为专业的保险中介公司。“我们将专注做保险中介的事情。”前述新三板挂牌的保险中介高管表示，从市场的资源配备来说，专业中介公司最近会成为理财的主要力量。但从监管来看，保险中介要专注做好保险中介市场的业务。

不过，中国保险中介市场竞争激烈。

山东润华保险代理股份有限公司在公开转让说明书中表示，保险代理行业是一个充分竞争的市场，保险中介代理的市场参与度非常高。保险代理市场已经呈现出经营规模越大、竞争力越强的特征，市场集中度进一步提高。

而北京华谊保险销售公司亦在公开转让书中表示，国内保险专业代理中介普遍存在规模不大，管理、销售、服务能力较弱的现象，具备全国性保险专业代理牌照的企业不多，集团化的保险代理企业稀缺。