QDII额度告急 保险资金绕道港股通布局海外市场

QDII纷纷闭门谢客

据了解，此前，保险资金境外股票市场的投资主要通过QDII进行，不过目前QDII额度十分稀缺，多只QDII由于额度问题，临近年尾发布公告表示“闭门谢客”，险资出海通道被卡。如近日华安基金一口气暂停了旗下五只产品的申购或者大额申购。华安基金公告称：华安德国30(DAX)ETF及其联接基金自11月10日开始暂停申购，暂停申购的原因是由于受外汇额度限制，为保证基金平稳运作，保护基金持有人利益。此外华安纳斯达克100指数基金、华安标普全球石油指数、华安全球美元收益债券基金、华安全球美元票息等多只基金也在11月10日暂停申购及定期定额投资业务。

易方达香港恒生综合小型股发布公告，表示由于外汇额度限制，将于11月25日起暂停大额申购业务，限制单日单个基金账户累计申购金额(含定期定额投资)不超过500万元。

据不完全统计，11月以来已经有超过16只QDII基金暂停申购或者暂停大额申购了。QDII额度告急，险资或借道港股通布局海外市场。“我们自己也有QDII额度，但是早就用完了，而且由于额度很小，对于配置的作用杯水车薪，现在港股通的通道打开了，我觉得对于险资公司来说是个好消息。目前港股的估值很低，徘徊在近30年的低位，安全边际很高，这对于保险资金来说非常具有吸引力。”华南一家险企12月8日表示。

前海开源基金执行总经理、首席经济学家杨德龙也表示：港股通未来会成为大资金配置的对象。“一是大家都知道的便宜，港股的市盈率才10来倍，市净率才1倍左右，处于历史大底，投资价值非常突出;另外港股的分红预期很明确，每年的分红率达到了3.5%，类似于险资这样的大类资金非常需要。”

据东方财富资金流向表显示，深港通开通四日以来，南下资金一直呈现正流入状态，12月8日净流入4.12亿元。

投资风险比QDII更低

投资港股通不仅让险资绕过了额度的限制，还可以降低风险。

中国保险资产管理业协会相关负责人表示，通过港股通投资港股市场所面临的风险，从市场风险、汇率风险、操作风险及其他重点关注的风险事项来看，均小于QDII的整体风险。

首先，市场风险可控。通过QDII，保险资金不仅可以投资主板、创业板股票、债券等工具，还可投资于公募及私募基金，而港股通标的股票范围目前均为低估值、高分红、高股息率的大盘优质蓝筹股，因此在市场风险及信用风险上，港股通要小于QDII。同时，该类股票，也符合保险机构的长期配置需求。

其次，汇率风险有限。QDII的汇率风险集中在换汇及结汇期间，汇率风险发散在多种币种上，取决于保险机构的结售汇行为。港股通采取轧差结算的方式，投资资金并未实质出境，港股通股票卖出时，资金自动换回人民币，沪港通的汇率风险集中在买入股票及卖出股票期间，汇率风险仅限于港币。因此，从整体来讲，港股通投资带来的汇率风险小于QDII股票投资的汇率风险。

第三，操作风险易控。在QDII机制下，保险资金投资港股的各环节中，大部分的操作流程都在境外完成，境外合作伙伴的选择、法律文书、业务对接等等，均难以标准化，因此保险机构的操作风险控制难度加大;港股通机制下，保险资金投资港股的大部分流程均在境内完成，相关机构及流程均已经系统化、标准化、流程化和规范化，操作风险易控，法律风险更小。

不过，需要重视的是投资港股市场的个股风险。由于港股市场无涨跌停牌机制，退市制度较为完善，同时香港监管下的公司行动更为灵活与自由。因此，香港个股的波动风险与A股不同;市场出现不利信息及香港资金流向对个股股价的影响较大。因此，投资港股时，组合投资策略、止损机制及个股研究能力、准确及时采取公司行动的能力尤为关键。对于投资港股面临的特殊风险，如无涨跌幅限制、个股波幅大等，需要通过对保险机构投资资格准入等手段进行有效控制。