保险机构补齐养老金管理牌照 偏好低估值标的

12月6日，全国社会保障基金理事会发布《基本养老保险基金证券投资管理机构评审结果公告》，共有21家机构成为基本养老保险基金证券投资管理机构。其中，6家保险类机构入选，分别为长江养老保险股份有限公司、华泰资产管理有限公司、平安养老保险股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、中国人保资产管理股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司。

此事的意义，对于保险机构而言，补齐了“梦寐以求”的基本养老保险基金管理牌照;从市场的角度来看，呼吁多时的万亿养老金入市即将“修成正果”。更为重要的是，市场化机构和机制的运作，可以推动养老保障体系、制度、办法的完善，这方面的作用可能远远超出对投资成果的预期。

投资能力为关键筛选因素

目前，我国养老保障体系主要由三大支柱构成：基本养老保险基金、企业年金(职业年金)、个人储蓄性商业保险。

其中，企业年金从2007年起进行市场化投资，并且得到快速发展，规模已达到1万亿元。以保险机构为例，截至2016年二季度末，具有企业年金管理资格的7家保险资产管理公司和养老保险公司，受托管理的企业年金规模达4547亿元，占到法人受托机构管理企业年金总规模的73%。

职业年金的本质属性与企业年金相同，均属第二支柱，企业年金的受托人、管理人，应该同样拥有职业年金的相应资格;个人储蓄性商业保险虽然规模不大，但是始终通过保险机构管理，因此保险机构唯独缺席基本养老保险基金管理，此次可谓是弥补了这一遗憾。

对于上述6家保险机构脱颖而出的原因，今天，泰康集团执行副总裁兼泰康资产首席执行官段国圣表示：“保险机构‘绝对和相对收益、长期和短期收益结合的均衡投资理念和能力’与基本养老保险基金要求较为一致。”

具体而言，他解释称：“保险机构的投资业务起源于保险资金运作，保险资金本质是负债经营，资金都有预定利率，而投资端收益的高低将直接影响公司的偿付能力、股东决策以及战略发展等，因此往往追求资金的绝对收益。”

“这种资产配置不仅要求保险机构抓住不同大类资产风险收益特征的变化，来进行资产配置的动态调整，而且也要求在不同的大类资产投资领域内，都要建立起领先的投资能力。此外，保险机构养老金产品的创新走在前列，根据不同的风险偏好、资产类别设计不同的养老金产品。”

今天，合众资产管理股份有限公司总经理助理崔俊生表示：“这几家保险类机构，要么专注养老金管理，要么综合投资能力强，这是一个双向选择的结果。”

市场化运作意义超投资成果

当然，对于基本养老保险基金的正式运作，市场最为关心的当属其对资本市场的影响。对此，平安养老有关负责人表示：“这对A股资本市场的意义重大，长期来看有着积极的正面影响。”

他认为，这主要体现在基本养老保险基金将成为资本市场长期资金的稳定来源，形成A股价值发现和价值投资的稳定基石，倡导追求长期收益性的投资理念;将扩大机构投资者的队伍，投资者结构将因此由目前“散户为主”逐渐向成熟市场的“机构为主”转变; 有利于减少股指波动的幅度和市场投机成分，遏制市场大起大落。

崔俊生认为：“从投资风格上来看，基金公司更偏好成长性，保险机构更偏好价值股，辅之成长股。”

而另一位不愿透露姓名的保险资产管理机构负责人也表达了类似的观点。他表示：“保险资金基于获取长期稳定的收益考虑，倾向于选择低估值、高股息率的标的进行投资。”

不仅如此，前述平安养老有关负责人认为：“除对A股资本市场的重要意义外，还在于通过市场化长期性投资管理，推动养老保障体系、制度、办法的完善，这方面的作用可能远远超出对投资成果的预期。此外，通过专业机构的投资管理，能为国家养老保障体系带来市场化管理的理念，便于政策制定和实施，以及相关部门转变基金管理的滞后思路，树立先进的管理方法，对接国际。”

一位基金公司人士建议：“未来，应该允许基本养老保险基金尽量分散化投资，甚至考虑投资海外。从国外养老金运作的经验来看，或多或少都有海外市场。有些小的经济体，国内资本市场不发达，必须投资海外，大的经济体如中国，应该允许投资一定额度，不一定比例那么高但应该有。”