年内3家外资保险公司股权生变 新旧股东“各怀鬼胎”

有业内人士对蓝鲸保险透露，在各类股权市场中，保险股权较为吃香，尤其是一些业绩稳定有上升潜力的保险公司股权，挂出后常常有很多机构前来咨询，保险股权甚至比一些银行的股权更有吸引力。

3家外资险企股东“变脸” 中资争先恐后入局

尽管连年亏损，中韩人寿原股东国贸集团仍以高达231.07%的增值率卖出了其持有的中韩人寿50%股权。11月30日，浙江东方发布公告显示，拟斥资6.73亿元收购中韩人寿50%股权。

根据万邦资产出具的报告，截至2016年5月31日的评估基准日，中韩人寿资产账面值为10.76亿元，负债账面值8.73亿元，所有者权益账面值为2.03亿元。中韩人寿在评估基准日的股东全部权益评估值为6.73亿元，较账面值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

公开资料显示，股权转让完毕后，中韩人寿的股东将变更为浙江东方与韩华生命，持股比例各为50%，原股东国贸集团退出。

中韩人寿并非今年变更大股东的唯一一家外资险企。11月16日，新光海航人寿的一纸股权变更公告宣布了原大股东海航集团的退出。公告显示，此次股权变更前，新光海航人寿的两大股东分别为新光人寿保险以及海航集团，两者各持50%股权;股权变更后，新光海航人寿股东变更为四家，深圳柏霖资产变身为第一大股东，持股51%，新光人寿持有25%股权，深圳光汇石油集团持有14%股权、深圳国展投资发展持有10%股权。

今年以来发生大股东“变脸”的外资险企还有利宝互动在华全资子公司利宝中国。今年8月，三胞集团与利宝互助保险达成股权战略合作协议，受让利宝中国保险51%的控股权，该协议需经中国保监会批准。不过，截至3季度偿付能力披露，利宝中国还尚未完成上述股权更替。

连年亏损、现金流承压，外资险企却屡屡被溢价收购

据蓝鲸保险梳理发现，上述3家涉及股权变更的公司今年前3季度均陷入亏损局面，据中韩人寿最新偿付能力报告显示，中韩人寿今年3季度末保险业务收入6222.31万元，净利润亏损1512.42万元。从新光海航人寿来看，该公司今年以来已累计亏损2283.5万元。

除此之外，新光海航人寿还面临净现金流压力，虽然一、二季度新光海航人寿采取一定措施，但仍未改变现金流为负数的局面，第三季度末其净现金流亏损3037.2万元。引入扎略合作伙伴的利宝中国状况似乎同样面临盈利压力，蓝鲸保险查看偿付能力报告，三季度末，该公司保险业务收入为3.09亿元，净利润亏损3488万元。

不过即便如此，在股权转让双方交易外资险企股权的过程中，却出现了溢价交易的情况。以浙江东方收购中韩人寿为例，根据万邦资产出具的报告，截至2016年5月31日的评估基准日，中韩人寿资产账面值为10.76亿元，负债账面值8.73亿元，所有者权益账面值为2.03亿元。中韩人寿在评估基准日的股东全部权益评估值为6.73亿元，较账面值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

对此，浙江东方方面对蓝鲸保险表示，溢价收购是处于公司长远发展考虑。该上市公司此前发布的公告也指出，此次交易将对公司经营业务产生积极影响、提升公司的竞争力和持续发展能力，为全体股东创造更好的回报。交易实施完成后，公司的业务范围将涵盖包括保险在内的广泛的金融行业。考虑到金融行业良好的发展前景，此次重组将提高公司的可持续发展能力及后续发展空间，为公司经营业绩的提升提供保证。

避免“分手”难题待解：文化摩擦成为合资险企“心病”

对于险企亏损买入方却溢价收购的情况，有业内专家对蓝鲸保险指出，买入方或意在保险牌照。该人士表示，目前中国保险尤其是中国寿险的发展前景被看好，而保险牌照则相对稀缺造就了如今险企受资金追捧的局面。

东吴证券研究所田眈也表示，从短期来看，获得保险牌照对于一些有转型金融意愿的上市公司，会获得牌照溢价，带来股价方面的正面影响;长期来看，保险牌照，特别是寿险，可以作为企业低成本的长期融资平台，一举两得。

对于卖出方抛售险企股权的原因，有业内专家对蓝鲸保险表示，一方面来看，由于保险盈利周期长，投资方迟迟不见收益，难免心生退意;另一方面来看，中外双方经营理念的不同也是合资险企最终走向“分手”的重要原因之一，很多合资险企中外双方各持股50%的股权分配方式也会引发“谁说了都不算”的问题。该人士同时透露，相比于欧美背景的外资险企，亚裔险企在华出现的文化冲突要更为严重，亚裔险企的在华处境也更为艰辛。

外资险企在华困境：能否盈利依然成谜

在国内外资保险发展史上，股权变更的故事稀松平常，股权变更后仍然未能有效实现盈利的例子也较为常见。以2002年成立的海尔纽约人寿为例，该公司成立后迟迟找不到适合自己的发展规模，在连续更换股东后，现已更名为北大方正人寿的海尔纽约人寿依旧尚未盈利，2015年亏损0.36亿元。最新一期偿付能力报告显示，今年3季度末，北大方正人寿亏损1108.95万元。

股权变更后实现盈利的例子有陆家嘴国泰人寿，该公司在2104年陆家嘴金融的入主后实现盈利，2015年盈利过亿元，今年前3季度实现净利润6550.93万元。但在陆家嘴国泰人寿实现盈利之前，其也经历了长达10年的亏损期。

目前入股外资险企的投资方似乎对险企盈利周期长的情况早有预期。以浙江东方为例，其在发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书中表示，中韩人寿原股东国贸集团同时承诺中韩人寿将于2021年产生盈利，即中韩人寿2021年扣除非经常性损益后利润为正，若2021年未能产生盈利，则国贸集团对差额部分按照持股比例以现金方式予以补足，直至中韩人寿盈利为止。

据蓝鲸保险了解，自2012年11月30日中韩人寿成立以来，该寿险公司实际上连年亏损，2013年、2014年、2015年度的净利润分别为-5640.78万元、-7355.62万元、-9273.49万元。至于中韩人寿至2021年能否确实实现盈利，业内人士对蓝鲸保险表示，目前还不好下定论，还要看市场的发展。

然而目前来看，外资险企在华处境仍显艰辛。据日前保监会披露的数据显示，今年前10月中资寿险公司原保险保费收入达18305.9亿元，而外资寿险同期原保险保费收入仅为1194.1亿元;前10月中资财险原保险保费收入为7358.7亿元，外资财险同期收入151.6亿元。