保险资金参与债转股态度谨慎 投资风险不容忽视

部分机构着手准备

国新办日前召开的新闻发布会披露，国务院已印发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确市场化债转股对象企业应具备的条件，包括四大资产管理公司、保险公司及国有资本投资运营公司等均可参与，并鼓励社会资本积极参与。

业内人士认为，相关表述对于险企未来把握债转股市场机会具有指引作用，一些险企也乐于把握合作机会。实际上，在建行操作的武钢项目中，包括保险机构在内的市场主体便表现出对项目的兴趣。由于保险机构现金流相对充足，市场对其参与债转股的期望较高。

有保险机构人士表示，相关政策对市场化债转股对象进行明确区分，保险机构可以更加市场化的方式参与竞争，从而提升争取项目能力。目前，已有一些机构或部门开始进行前期的研究准备工作。在实操层面，与律师团队的合作也即将展开。

另外，险资已有的经验对债转股操作可资借鉴。某保险资管人士称，以往保险机构投资一些创新型产品，在结构化设计和制度安排上已积累一部分经验，这对于后续参与债转股项目有推动作用。

参与债转股需谨慎择时

有业内人士认为，不同债转股具体方案不同，保险机构在选择和参与方面均面临风险，这也是目前保险机构整体态度谨慎的原因之一，配套政策出炉仍是机构下一步关注的重点。虽债转股向保险公司开发，拓宽险资投资渠道，但投资风险不容忽视。

在“资产荒”现状下，保险公司从优化大类资产配置、分散风险需求出发，可能会谨慎参与部分债转股项目，但预计短期内行业整体参与债转股的规模有限。据介绍，保险公司在考察项目时，更看重对项目内在价值的判断，风险评估也占较大权重。

公开资料显示，目前，险资配置资产以固定收益类为主，80%以上是高信用等级资产。保监会数据显示，截至2016年9月底，保险资金运用余额为128286.19亿元，其中，银行存款为22961.36亿元，占比17.90%;债券为43434.98亿元，占比33.86%。从大类资产配置比例看，险资配置固收类资产总额约9万亿元，占比超70%，基础设施债权计划的基础资产成为贡献收益最明显部分，且占比有上升趋势。

分析人士表示，在强调市场化原则前提下，险资需谨慎研判债转股收益水平是否符合投资和风控要求，并非所有的债转股企业均能满足险资所需求的预期收益标准。下一步，保险资金仍需一段时间来判断债转股发展走势，择时参与投资。

也有声音认为，保险公司参与债转股的规模有限。某机构创新部门业务负责人表示，对保险机构而言，债转股项目仍处起步阶段，在项目获取上，盘子较大的险资有竞争优势，但其一贯的谨慎风格使得债转股项目不会成为险资重点围猎对象;中小险资未来也将参与其中，如何通过合理判断介入收益和风险平衡的项目，将是其面临的挑战之一。

“或许某家大型险企会首先破题。”该负责人表示：“在行业普遍强调风险把控背景下，保险公司会关注通过债转股形式面向机构销售的资产‘底子’，质量优的可能会出现多家机构竞争，质量稍差的资产，险资会尽量避免投资。在权衡收益和风险过程中，险资会把远离风险放在首位，这是险资运作新项目的根本逻辑。”