中韩人寿连年亏损 浙江东方斥资6.73亿买下50%股权

中韩人寿溢价超2倍

11月16日晚间，浙江东方公告称，公司董事会审议通过了《与交易对方国贸集团签订关于中韩人寿<发行股份购买资产协议的补充协议之二>的议案》。公司拟以发行股份方式向浙江省国际贸易集团有限公司购买其持有的浙商金汇信托股份有限公司56%股份、大地期货有限公司87%股权及中韩人寿保险有限公司50%股权;以发行股份方式向浙江中大集团投资有限公司购买其持有的大地期货13%股权;并募集部分配套资金。

为了反映中韩人寿、浙金信托、大地期货的股东全部权益在评估基准日的市场价值，浙江东方还同时发布了以上三家公司的全部权益评估项目资产评估报告。根据万邦资产出具的报告，截至2016年5月31日的评估基准日，中韩人寿资产账面值为10.76亿元，负债账面值8.73亿元，所有者权益账面值为2.03亿元。而中韩人寿在评估基准日的股东全部权益评估值为6.73亿元，较账面值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

与中韩人寿相比，大地期货、浙金信托的股东权益增值率稍显逊色。据报告，大地期货增值率为35.4%，浙金信托增值率为36.99%。

中韩人寿成立于2012年11月30日，初始注册资本5亿元，中外两大股东分别为浙江省国际贸易集团有限公司、韩国韩华生命保险株式会社，双方各出资2.5亿元。

中韩人寿成立以来一直亏损，2013年～2015年度的净利分别为-5640.78万元、-7355.62万元、-9273.49万元。

最新偿付能力报告显示，中韩人寿前三季度保险业务收入6222.31万元，净利润亏损1512.42万元。

浙江东方对此显然已做好“准备”。公告表示，从财务指标来看，浙江东方将获得浙金信托和大地期货的控股权，并将浙金信托、大地期货纳入其合并报表范围，因此中韩人寿实现止亏为盈前，浙金信托和大地期货的盈利将弥补中韩人寿亏损对上市公司盈利的影响。

多数盈利周期9年以上

中韩人寿连年亏损也引起业内担忧，经营保险属于长线投资,股东也需有持续增资能力,否则只能黯然离开。

《中国寿险业经营规律研究》显示，正常情况下，寿险公司利润曲线应呈凹形，即开业前期亏损并在一定年限内逐年扩大，在7～8年左右进入盈利期。一旦进入盈利期，利润将较为确定且呈较快增长。盈亏平衡年(即累计利润由负转正)将出现在第10年左右。

合资寿险公司也呈上述发展特点。从国内寿险行业合资及外资公司发展实证来看，大部分合资寿险公司9年后进入盈利期。资料显示，成立小于9年实现盈利的合资寿险公司仅有友邦保险、中英人寿、招商信诺、中美联泰和汇丰人寿5家，大于10年仍未盈利的达到9家，开业未满9年且没有盈利的有5家。

浙江东方对此已做好9年“长跑”的打算。公告称，第一大股东国贸集团同时承诺中韩人寿将于2021年产生盈利，即中韩人寿2021年扣除非经常性损益后利润为正;若2021年未能产生盈利，则国贸集团对差额部分按照持股比例以现金方式予以补足，直至中韩人寿盈利为止。