今年投资难度大 险资年化收益率5%难能可贵

险资投资难度加大

截至三季度末，保险公司资金运用余额128286.19亿元，较年初增长14.75%。实现资金运用收益4828.76亿元，同比减少1139.74亿元，下降19.10%。资金运用收益率3.95%，同比下降1.97个百分点。曹德云认为，“从今年前9个月保险资金运用形势来看，总体还是比较稳健的。”

目前正处在低利率时期，“项目荒”和“资产荒”的挑战依然在持续。此外，去年股市总体表现甚佳，取得7.56%的投资收益，“这在一定程度上还是‘靠天吃饭’”。今年自年初以来，股市表现不佳，只能依靠保险资管自身的投研和风控能力来获得收益，投资的难度比去年大。

曹德云认为，从监管层来看，一方面根据市场发展需要来开放新的投资工具和投资领域，另一方面不断强化风险防范。在监管层政策支持，以及保险资产管理行业发展多年积累的投资能力的共同驱动下，能有现在的局面难能可贵。从近十几年的经济周期来看，相较于同业，无论市场怎样变化，保险资金运用始终保持着正收益。

“用合适的钱做合适的事”

保险资产管理机构应该如何应对资产负债不匹配加剧的问题?应该如何更好地适应资产管理的业务模式，由单一模式向复合模式发展?曹德云表示，对一个成熟的机构投资者或理性机构投资者而言，“用合适的钱做合适的事是最好的”。

从我国金融机构来看，只有商业银行和保险公司是资产负债匹配管理的模式。最理想状态是资产负债匹配，具体包括以下几方面最基本的匹配：一是属性要匹配;二是期限要匹配;三是价格要匹配;四是币种要匹配。

曹德云认为，“现在大家看到很多的期限错配。这是现实客观条件使然。并不是保险行业不想用30年期的钱买到30年期限的资产，而是市场上没有那么多的长期资产可以配置。”

“保险始终面临再投资的风险，长钱短用，这是一种常态，是市场现实使然。但近年来，也出现有部分公司短钱长用的情况，值得我们警惕。负债与资产的有效匹配是行业追求的目标。”曹德云称。

“险资举牌是正常的市场行为。”曹德云毫不回避地表示，举牌并没有违反证监会和保监会的政策规定。虽然业内的确有几家万能险占比较高的公司，投资风格较激进，但监管层一直在从保险产品结构优化及资金运用风控等方面出台各种措施，提示风险，要求公司加强自查、加强信息披露等等。“因此，不要因为个别、局部的问题来妖魔化险资举牌。险资举牌对资本市场结构的改善是有好处的。保险资金作为长期资金来投资大盘蓝筹股，对其他非保险中小金融机构、个人投资者也是一种价值投资的引导。”

保险的投资条线和团队最完备

数据显示，截至2015年底，保险行业管理第三方的资产规模约2.4万亿元。以最新统计数据比较，截至今年9月，在保险业总资产达到14.6万亿元的条件下，第三方业务2.4万亿元的占比约为15%-16%。

从公司情况来看，平安资管、泰康资管等公司的非集团内的保险资产已经接近或超过50%。一些市场化程度比较高的中小型保险资产管理公司，实际管理的非集团内的保险资产规模已达到80%-90%。

随着市场化不断发展，逐渐走向管理资产多元化。保险资管具有三大基本优势：第一，保险资产注重大类资产配置，尤其是战略性的大类资产配置，由此保险资金的收益率相对持续稳定;第二，保险资产管理行业内部信用评级的实力不容小觑，目前行业内部分大型机构都有自己的内部信用评级部门，实力已经相当强大;第三，保险资金投资范围广阔，投资工具丰富。

曹德云认为，上述三大优势是保险资产管理行业在开展第三方业务中其他机构难以比拟的。此外，保险投资板块的业务条线齐全、专业团队精良，也是一个重要优势。

“目前相对而言，保险的投资条线和投资团队是最为完备的。”曹德云概括道，从传统投资到另类投资，从公募投资到私募投资，从境内投资到境外投资，从虚拟市场投资到实体经济投资，保险资产管理已经实现全覆盖。“经过十几年的积累，保险资产管理业在投资团队、专业能力建设上，在操作的经验积累上，在产品的品牌铸造上，都已经达到了比较成熟的程度。”

明年中保资协主推九项工作

自2014年9月成立以来，中保资协已经走过了两年，为推动行业发展做了很多努力。曹德云表示，中保资协在监管部门和会员单位的大力支持下，在自律服务、业务创新、风险防范、教育培训、行业基础设施、基础研究、扩大交流等方面取得积极成效，在推动保险资产管理行业规范、稳健、持续发展中发挥了重要而积极的作用。

目前，中保资协会员已经突破330家，形成了以保险资产管理机构、保险机构等业内机构为主体，多种业外机构并存的会员体系，业外机构覆盖13类金融细分领域。2017年，中保资协发展进入第3个年头，曹德云细数了明年协会主推的九项重要工作：一是加强自律服务工作，健全行业自律规则体系;二是帮助行业进一步提升风控水平，维护好保险资产安全运行和稳健投资的行业声誉;三是加强教育培训和基础理论、实操业务研究，提升行业竞争能力和发展能力;四是拓展行业新业务创新空间，研究和探索行业业务创新领域，挖掘行业自主创新能力;五是加快保险资管市场培育，提高行业的产品化率，继续在第三方业务领域为行业提供支持与帮助;六是开发安全高效的数据信息处理系统，建设保险资产管理数据库，提升行业信息化水平;七是推动行业落实践行绿色金融和责任投资理念;八是整合业内外资源，发挥各个专业委员会的作用，推动更高效地解决会员单位的现实问题;九是推动公司治理结构、人员激励机制创新，提高行业对海内外优秀专业人才的吸引力。