利率下行掀起五大冲击波 寿险业酝酿生死转型

日前在深圳举行的寿险业十月前海峰会上，中国保监会副主席黄洪表示，低利率将对人身保险业带来全方位的影响和重大的挑战。人身保险业对低利率要充分认识、系统谋划、及早应对。

人身险遭遇五大挑战

度过寿险业历史上收成最好的2015年之后，寿险业迎来了黎明前最黑暗的夜。

2016年上半年，寿险龙头扛不住利率下行，收益倒头向下。二季报显示，中国人寿利润下滑67%，太保人寿下滑45%，新华保险利润下滑50%。刚刚在香港发布半年报的中国太平，利润也出现四成下滑。

投资收益下降和准备金折现率变动导致了利润下滑，二者都和利率下行密切相关。寿险公司在计算准备金时，采用的是750日移动平均国债收益率作为折现率。随着利率的不断下降，寿险公司的负债水平上升明显。今年上半年，仅平安人寿一家因为保险准备金的变更，就减少了92亿税前利润。

利率下行传导到投资端，一方面是增量资金找不到高收益资产，不得不在资产荒中放大风险偏好;另一方面导致了保险业务繁荣、存量资产的公允价值上升带来的短期“错觉”。这也是保险业为何2015年能取得史上最好业绩的原因之一。

上周末，保监会副主席黄洪在深圳前海峰会上，对前来参会的全国寿险公司一把手表示，低利率将对人身保险业带来全方位的影响和重大的挑战，人身保险业正面临五方面冲击：一是对过于依赖利差的定价机制产生冲击;二是对资产驱动负债的商业模式产生冲击;三是对放大资本杠杆的扩张路径产生冲击;四是对激进投资的应用方式产生冲击;五是对传统思维定式的风险管理体系产生冲击。

寿险公司决心调结构

转型调结构，这句话在寿险业喊了很多年，但是没有哪一年像今年这样需要坚定的决心。

“事关生死存亡，不转也得转。即便业绩下滑，人员流动，也不能动摇。”一位寿险公司高管说。

面临利率下滑的困境，中国人寿提出“有效供给、精准供给和复合供给”，从三个方面推进公司转型升级。“深化供给侧改革是负债利率环境下的根本出路。”中国人寿总裁林岱仁日前在深圳表示。

中国保险市场近年大力发展理财业务，但公众的保险保障需求一直未得到满足。中国人寿下决心深耕保险保障这块市场。具体而言，包括重构产品战略地图，大力发展健康险、年金、意外险以及传统寿险;重视发展税优健康险、护理保险，适度发展万能险、投连险。

新华保险作为一家纯寿险公司，为了应对低收益时期的到来，也调整了经营策略，具体包括建立续期业务拉动整体业务的增长模式，降低负债端成本，加大保障型产品销售力度，减少利差对公司利润的影响。

新华保险董事长兼首席执行官万峰认为，寿险业虽然面临利率下行的挑战，但是“新国十条”仍是最大的红利，如能把税优政策落实到位，寿险行业将会迎来更大的市场机会，眼前的挑战并不可怕。

万峰也表示，降低趸交、理财型业务占比，是行业未来几年的一项重要任务。

“保险公司业务的增长容易让人自我陶醉，但是增长并不意味着健康经营。以合理的价格做大才是成为强者的真正秘诀。”法国安盛保险公司前高管Philoppe Maso的观点正在国内得到更多人认同。

摆脱利差依赖任重道远

日前，中国保险业协会在对16家主流寿险公司调研后发布了一份名为《中国寿险业复杂利率环境的挑战与应对》的课题报告。报告显示，当前我国寿险业盈利模式比较单一，对利差收益高度依赖，相当一部分公司利差收益对整体利润的贡献度超过100%。

一位总部在北京的中型寿险公司高管表示，中小公司在起步的时候，如果不依赖于利差，要实现盈利是非常困难的;在中国经济发展的某一个阶段，保险公司靠利差生存是行业发展的共同轨迹和客观规律。

这位高管同时表示，不同阶段要做不同的事情。如果寿险公司现在还是沿用过去的经营方式，在接下来5年、8年乃至10年的低利率环境中，日子将非常艰难。

国际经验显示，寿险公司的倒闭潮往往出现在利率下行阶段。目前，各公司都已将利率风险上升到最高战略层面，当成事关生存的大事。

上述课题报告在行业调研后总结出应对之策，包括大力发展价值更高的保障型业务、降低负债成本、适度发展理财型保险等策略，不少公司还提出将寿险与健康险、养老险关联的复合型发展之路。

利率困局下，寿险业内人士还呼吁，加快完善税优型健康险、税延型养老险的配套措施落地;而政府和监管机构在政策上的扶持，可以为行业提供巨大助力。