国华人寿再投A股 为了超额收益还是缓解偿付压力？

天宸股份10月11日披露的公告显示，国华人寿此前一个月再次通过二级市场增持了公司5%的股份，进而把对公司总的持股比例提高到总股本的20%。而在此前的9月27日，龙宇燃油对外披露，国华人寿认购了公司非公开发行的股票共计2523.87万股，占公司发行后总股本的5.72%。

粗略估算，国华人寿这两项投资共计耗资近9亿元。而在此前，国华人寿在股市的投资一直比较激进，从去年起曾举牌多家上市公司。但今年面临的资金压力，也一度使国华人寿不得不通过减持A股股票、寻求股东增资来解决问题。

如今，国华人寿再次对A股上市公司豪放出手，是否意味着资金压力得到缓解，意欲在资本市场加大投资，值得关注。

第四次举牌天宸股份

10月11日的公告显示，国华人寿自9月2日至10月10日期间，通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持天宸股份股票3433.38万股,占公司总股本的5.00%，再次达到举牌标准。而这也是国华人寿第四次举牌天宸股份。

具体来看，国华人寿通过旗下“自有二号”账户，于9月2日-9月29日增持天宸股份2127.12万股，占比3.1%，增持价格区间为12.82元-14.49元;通过“传统一号”账户于9月30日-10月10日，增持天宸股份1306.26万股，占比1.9%，增持价格区间为14.89元-15.90元。

粗略估算，国华人寿此次二级市场增持行动大约耗资近5亿元。

据披露，在此次增持活动前，国华人寿持有天宸股份1.03亿股，占总股本的15.00%。加上此次增持的股份，国华人寿持有的天宸股份已达总股本的20%，继续拉近与第一大股东之间的持股差距。

根据天宸股份2016年中报，上海虹桥仲盛企业管理有限公司以25.08%的持股比例位居第一大股东，并通过一致行动人持有公司4.1%的股份。但国华人寿表示，在未来12个月内，拟通过二级市场择机增持不少于1000万股天辰股份。看来两者之间的“斗法”还将继续。

而说起天宸股份，国华人寿真是对其情有独钟。

根据公开信息，国华人寿对于天宸股份的布局最早可以追溯到2015年7月。在2015年7月15日、2015年7月28日至8月4日、2015年8月19日至8月26日这三个时间段，国华人寿分三次每次买入天宸股份2288.9万股，每次占比都为5%，从而稳居第二大股东的席位。

国华人寿表示，增持天宸股份是出于对公司未来业务发展前景的看好。但2016年中报显示，天宸股份上半年实现营业收入2250.52万元，较上年同期减少11.99%;归属于母公司所有者净利润5329.39万元，较上年同期减24.22%。

天辰股份也表示，鉴于公司主业停滞，公司已在2015年年报中明确将谋求战略转型列为公司战略规划和经营计划。 为实现这一目标，公司曾在7月初停牌策划并购教育产业类公司，但终因目标资产价格等因素而终止了该重大事项。因此，公司的目标是仍将继续积极探寻战略转型，尽快明确主业和战略定位，改变目前战略定位不清晰，无主营业务收入和利润来源的局面。

以此来看，国华人寿连续四次举牌天宸股份，不乏“赌重组”获取超额收益的想法。

股市投资再次加码?

其实，在此次举牌天宸股份前，国华人寿刚刚参与了龙宇燃油的增发，拿下了5.72%的股份。

龙宇燃油披露的信息显示，公司本次非公开发行股票23911.46万股，发行价格为14.66元/股，共有9家投资者提供了有效报价，最终国华人寿获配2523.87万股，耗费资金3.7亿元。国华人寿也由此成为龙宇燃油第五大股东。

截至11日收盘，龙宇燃油二级市场价格为21.97元，相比于14.66元的增发价上涨49.86%，国华人寿目前浮盈已达1.84亿元。

资料显示，国华人寿注册资本38亿元，法人代表就是有着“法人股大王”之称、并在去年高调表示要为国护盘的刘益谦。也正是在这一年多的时间里，国华人寿高调举牌、增持了多家上市公司股票。

除了前面提到的天宸股份，国华人寿还曾举牌有研新材、国农科技、华鑫股份、新世界等多家上市公司;截至今年二季度末，国华人寿共进入16家A股上市公司的前十大股东，持仓市值约合110.45亿元，行业主要集中在房地产、零售业等板块。

但随着“偿二代”监管体系正式实施，国华人寿面临补充资本金的压力，而股市一年来的持续下跌，使得国华人寿前期增持的股票也曾出现一定的浮亏。除了在今年6月15日至7月7日期间通过二级市场交易的方式减持所持2108万股有研新材外，国华人寿在股市已经沉寂好久。

此外，保监会9月份连发两文，从产品精算、预定利率、销售占比等多方面对以万能险为代表的中短存续期产品进行了限制。也使得万能险保费规模将逐渐被压缩，险企举牌面临资金方面的挑战。

不过，从国华人寿此次举牌来看，其强调“本次增持的资金来源于公司自有资金和传统险资金”，或许显示国华人寿仍有继续在A股增持的实力。

也有券商分析师表示，“险资举牌一般是要解决资产配置问题，举牌的高峰发生在年底的偏多。由于面临年底考核，通过举牌可以缓解险资的偿付压力。”而为了应对偿付压力、增加资本金，国华人寿大股东此前已披露计划募资48亿元对其增资。

以此来看，国华人寿目前在A股市场的两次出手，或许仅仅是个开始。