资产荒下保险资金应对术：加大长期股权投资占比

两种看似截然不同、实则互补共存的投资策略背后，折射出“优质资产荒”下保险资金的应对术之变。

波段下的散户化趋势

对于近日市场的再次调整，多家大型保险机构投资人士反馈称：完全在意料之中。“最近这半年来，我们都持这样一个观点：如果不是基于经济基本面的大幅改善而导致的过快上涨，可能就意味着指数的回调压力。中短期看，市场震荡的格局仍没有改变。”

虽然资本市场乏善可陈，但在充裕的流动性追逐下，高收益资产极度稀缺，在此背景下，保险资金对股市的资产配置需求其实仍然存在。这意味着，保险资金在股票仓位配置上不会大起大落，但也不可能被动等待。

在走势反复的情况下，波段操作战术的重要性更加凸显。多家主流保险机构内部人士表示：“目前我们的短期战术就是：在2800点至3200点的区间幅度内反复波段交易，跌多了就加仓，反弹到一定幅度后，不要贪高，落袋为安更为稳妥。”

有市场人士指出，这在一定程度上折射出保险资金近年来日趋明显的波段操作倾向，申购赎回、买进卖出行为越来越频繁，这是典型的“机构散户化”行为。实际上不仅是保险资金，在如今震荡市中包括基金都在强调波段操作，整个机构投资者都呈现操作散户化的趋势。

其实，在如此窄幅的区间内进行波段操作交易，对于保险机构来说投资难度也很大，对其市场感觉和经验要求较高。有保险资管业人士直言，保险资金波段操作的效果，并不一定是体现在账面上赚了多少钱，有时候只是为了主动摊薄持仓成本。

加大长期股权投资占比

在波段操作、高卖低买的同时，多数保险机构达成的另一个策略共识是——加大长期股权投资占比。

数据显示，截至2016年8月底，保险资金运用余额约12.7万亿元，流动性资产总体充足，权益类资产相较7月底稳中有升，股票投资以蓝筹股为主，长期股权投资占比逐步提升。

对于长期股权投资占比提升的解读，受访的保险机构投资经理认为，在“优质资产荒”和资本市场无明显反转的双重背景下，除波段操作是一个选择外，持续增加具有“类固收”性质的长期股权投资占比，也是保险资金的主要策略，是实现“覆盖资金成本并获取绝对收益”目的的主要途径。

多位保险投资圈人士表示，保险资金长期股权投资的具体模式有两类：一是逆周期配置高分红价值股;二是权益法投资优质个股。

在第一种模式下，保险资金在投资中充分发挥长期性优势，在股价低点买入高分红优质个股并长期持有。除了享受股价上涨带来的资本增值，仅分红收益率即可超过5%，保证了稳健回报。

第二种模式则是针对优质的行业龙头和个股，多数保险机构结合自身战略进行较为集中的买入和持股。持股超过5%，可派驻董事并按照权益法记账，这样既能避免股价波动对保险资金带来的不利影响，对稳定资本市场、坚定价值投资理念也具有示范意义。

值得一提的是，财政部借鉴新的《国际财务报告准则第9号——金融工具》修订起草了相关新会计准则草案，目前正面向社会各界公开征求意见。业内人士解读称，若正式实施，权益市场价格波动对于保险机构盈利影响将显著加大，为减少利润对股价波动的敏感性，保险资金可能还将进一步增加长期股权投资占比。