起底阳光保险A股版图 举牌背后的资本布局

作为行业第七家寿险兼营的保险公司，阳光保险从2015年开始加入加速“围猎”A股的险资部队。左手潜伏目标公司突击举牌，右手参与定增搅动一级半市场。而其在A股一贯秉承老成低调的作风，这或与其保监系统出生的创始人张维功以及身后的国资背景密切相关。

潜伏举牌 扫货定增

和安邦、生命人寿等行业大佬相比，作为后起之秀，阳光保险的A股进击之路，在举牌伊利之前并不被市场所熟悉。不过，从两大子公司，阳光人寿保险公司(下称“阳光人寿”)以及阳光财产保险股份有限公司(下称“阳光财险”)的财务数据上不难看出，阳光保险并未错过“围猎A股”这趟列车。

实际上，自2015年开始，阳光保险加速跑步进场。阳光人寿2015年财报显示，其当年可供出售的金融资产845亿元，其中权益工具股票203.01亿元，占比近四分之一。而2014年，这家公司可供出售的金融资产中，股票仅84.08亿元。

在A股扫货，也让阳光保险赚的盆满钵满。同样以阳光人寿来看，2015年的投资收益中，其股票实现损益34.68亿元，同比2014年的3.53亿元，增幅近10倍。

但相比宝能系、安邦系、恒大系在A股疯狂买买买，阳光保险的风格更为低调老成。左手潜伏目标公司，而后突击举牌;右手则高调参与上市公司定增，搅动一级半市场。

在举牌伊利股份之前，阳光保险已进场伊利近一年。2015年四季度，阳光人寿—分红保险产品买入伊利1.80%的股权，占位之后阳光保险就进入潜伏。表面上看均按兵不动，最初买入伊利的产品账户也未有明显公开增持。但出乎意料的是，在近一年的潜水战期间，阳光保险已购入伊利超过3%的股权，最终以一笔不起眼的小额增持，触及举牌线。

类似的举牌手法也发生在中青旅、承德露露等公司身上。在险资疯狂加注A股的2015年四季度，阳光保险曾一日“突发”举牌中青旅、承德露露、京投发展三家公司。

从这三家公司后来的公告来看，去年11月30日，阳光人寿几保险同时通过集中交易系统买入三家公司少量股份，触及举牌线。以中青旅为例，阳光人寿在11月30日增持其股份39.99万股，仅占中青旅总股本的0.06%，但增持完成后，阳光人寿合计持有中青旅3620.12万股，占公司总股本的5%。

除了这四家公司，阳光保险持股超过5%的公司还有凤竹纺织以及胜利股份。值得一提的是，在持股超过5%的6家公司中，有4家第一大股东持股均在20%以下。在这之中，伊利股份股权则最为分散，大股东持股仅8.79%。

对于阳光保险在A股的投资版图，据《不完全统计，截至目前，阳光保险旗下两大子公司持股数量在百万股级别的共16家。其中，7家来自消费上市公司。而对于消费股的偏爱，也成为最近市场对阳光保险的关注焦点之一，更由此引发阳光保险对伊利控制权“有备而来”的争议。

有接近伊利管理层的人士质疑，从承德露露到伊利股份，阳光保险的选择并未偶然。“之前承德露露也有计划进入乳业，但做的并不理想，后来他们(阳光保险)又看上了伊利。”该人士这样认为。

今年7月，承德露露宣布跨界进入乳制品市场，通过旗下子公司向一新西兰奶粉电商增资700万元，拿下该公司21%股权。不过，阳光保险则在多次公开声明中表示，增持均系对相关公司发展前景的看好。

除了在二级市场潜伏买入频频举牌，阳光保险以一级半市场定增扫货A股。

2015年11月，长江电力抛出2094.4亿的豪华定增收购方案，其中具有阳光保险的身影。在配套融资上，长江电力以12.08元/股，向包括阳光人寿、平安资管、中国人寿等在内的7大机构发行不超过20亿股，募集资金不超过241.6亿元。这之中，阳光人寿出手最为阔绰，耗资96.64亿元，认购8亿股，锁定期36个月。

除此之外，阳光保险还通过参与胜利股的定增方案，于今年2季度成功成为这家公司的二股东。在1.88亿股的定增方案里，阳光保险6.13元/股认购4894万股。同样，这部分股份锁定期三年。

第七大保险集团的发家史

从阳光保险的发展脉络来看，不同于安邦、宝能民间资本的野蛮成长，阳光保险的崛起，则更为“学院派”。背后有在保监系统摸爬滚打多年的创始人张维功，更有有着众多雄厚资本的支撑。

2004年，监管部门终于放开保险公司准入的闸门，刚步入不惑之年的张维功告别了中国保监会最年轻局长的仕途前景，从“衙门”走出，着手打造一家新生保险公司。

2005年7月28日，阳光财险正式成立，2007年，阳光以控股公司为平台成立了阳光人寿。2008年1月23日，阳光保险正式成立，由控股公司蝶变为集团化运营公司，注册资本103.51亿元。2012年，阳光资产管理公司也正式落地。

实际上，张维功并非只身下海，打单独斗。公开资料显示，阳光保险最初的5大主要股东中，中国石油化工集团公司、中国南方航空集团公司、中国铝业公司、中国对外贸易运输(集团)总公司均为国资直属企业，广东电力发展股份有限公司同样国资背景。这5家公司各出资2亿元人民币，各其股本总额的18.18%，均各持有股本3.5亿股。

近年来，阳光保险逐步梳理集团以及旗下财、寿险的股权关系。根据保监会披露阳光保险集团增发股份批复，截止到2011年，集团股东共计25家，除了前五家仍是作为发起人的大型国企外，其他股东包括实业、食品、软件、投资、房地产等诸多行业。其中，深圳市霖峰投资控股有限公司、深圳市星河房地产开发有限公司、北京泰合方园房地产开发有限公司、北京鼎晖东方投资管理有限公司、天汇恒通投资有限公司跻身前十大股东之列。

这7年间，阳光保险迅速成长为一家集产险、寿险、资产管理于一身的保险集团。随着集团版图的进一步扩张，阳光保险集团旗下已拥有财产保险、人寿保险、信用保证保险、资产管理、融和医院、惠金所等多家专业子公司，跻身113家保险公司中的前十大巨头，资产规模位列第七。

根据集团管理层在其全国工作会议上透露的年度数据，截至12月22日，阳光保险集团共完成总保费739.2亿元，同比增长63.22%，总资产达1850亿元，行业占比由去年的1.27%上升到1.47%。

梳理子公司年报具体来看，截止到2015年末，阳光财险资产规模366.65亿元，负债总规模289.25亿元，营业收入227.09亿元，综合收益22.75亿元，净利润20.89亿元。阳光人寿资产规模1476.05亿元，负债规模1223.35亿元，营业收入423.11亿元，综合收益12.21亿元，净利润27.95亿元。