天茂投身保险行业 股价靓丽配合涨8 .28%

保险收入占比已超过50%

天茂集团2 2日公告称，公司行业类别变更申请经中国上市公司协会行业分类专家委员会确定、中国证券监督管理委员会核准发布，2016年7月20日起，公司所属行业将变更为保险业(代码J68)。

值得关注的是，公司2016年第一季度营业收入25.16亿元，其中来源于保险业务收入22.53亿元(保险业务收入7.6亿元，保险投资收益14.93亿元)，化工医药合计1 .25亿元。来源于保险的主营业务收入的比率已超过50%.这也意味着天茂集团主营业务已经从原本不景气的化工医药转向保险。

“如果从天茂集团原来主营业务来看，化工行业前景堪忧，已经遭遇业绩瓶颈，另一方面保险业处于高速发展期，上市公司借助保险提升公司业绩也是理想选择。我们看到，类似于天茂集团、君正集团、西水股份、华资实业等都是通过定增、资产注入、股权收购等方式参股保险公司，重组后这些公司总股本迅速做大，业绩也实现脱胎换骨。特别是公司基本面出现巨大改变，其实有助于提升股价。”北京一位资深保险分析师表示。

深圳一位基金研究员表示，增资控股保险公司不但转变了公司的行业性质，净资产也能得到大幅提高，公司的内在价值得到提升，增资完成对上市企业是十足的利好。

昨天，有机构投资者表示，变更为保险业对以后全面收购国华人寿打下了基础，这样国华人寿便可以实现曲线上市。

天茂集团原定募资95亿元发展保险业的计划，近期发生较大调整。7月8日晚间，天茂集团发布公告称，非公开发行股票的募资95亿元投资计划，调整为募资不超过48 .45亿元，扣除发行费用后用于对国华人寿进行增资。

国华并表，天茂扭亏

通过吞并非上市的保险公司，让上市公司业绩得到迅速提升。从保险业务对上市公司的利润贡献度来看，去年国华人寿净利润是天茂集团的6.6倍。

上述资深保险分析师表示，国华人寿财务并表最直接的影响是推动天茂集团扭亏为盈。

天茂集团相关人士也表示，实现扭亏为盈的主要原因是3月16日起，公司将国华人寿保险纳入合并报表，从3月16日至6月30日期间，国华人寿实现净利润为7.4亿元，归属公司净利润为3 .8亿元。同时，据企业会计准则相关规定，对于购买日之前持有的被购买方的股权，应当按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，公允价值与其账面价值之间的差额计入当期损益。按照该规定3月16日天茂集团之前持有的国华人寿7.14%的股权按公允价值重新计量，其与账面价值之间的差额增加净利润约4.8亿元。

从20 0 7年国华人寿创立起，天茂集团就是其主要股东。从持股19.99%到持股20%，再到股权比例被稀释至7 .14%，而今年通过增发持股再度达到51%，这其中经历了一波三折。

事实上，国华人寿经过几年的亏损，2011年净亏损3.96亿元，2012年亏损3.43亿元，2013年亏损2亿元。国华人寿连年亏损以至于当时天茂集团都想“斩仓”了。不过2014年成为转折点，成立了7年的国华人寿实现逆袭，净利润达到14.28亿元。天茂集团随即改变态度，对外宣布控股国华人寿。2015年净利润再度创新高，达到16.5亿元。

“国华人寿在2014年进入稳定盈利期，未来随着资产规模的扩大，固定成本将进一步摊薄，盈利能力也将进一步提升。”

新理益的金控平台?

天茂集团纳入保险板块，目前总市值为410亿元，成为保险板块最小市值的保险股之一。昨日盘中最高涨幅达8.28%，收盘涨幅6.18%.

“金控平台猜想一直是分析师的终极猜想，我倒是对于实际控制人刘益谦更有信心。另外，保险公司上市依然不多，大型保险弹性太差，最多只能跑赢指数。保险影子股的弹性会更足，而且显得更为稀缺。”广州一位天茂集团的长期持有的投资者表示。

“目前来看，最新的增发方案只作为国华人寿增资，但安盛天平的谈判应该依然会持续推进，天茂集团成为保险集团的想象空间非常大。”上述资深保险分析师表示。

华泰证券分析师罗毅认为，天茂集团控股股东新理益集团控股或参股长江证券、新理益地产等金融地产类资产，也将对天茂集团金控平台的打造形成有力支撑。

“天茂集团未来或将借助大股东新理益集团实现结构优化与盈利提升。作为新理益集团旗下的上市平台，天茂集团拥有注入新理益集团金融资产的可能性，未来天茂集团的保险板块或将与新理益集团持有的证券、地产以及互联网金融等形成协同发展，实现结构优化与盈利的提升。”安信证券分析师赵湘怀表示。