保险资金规模增长 项目选择或面临信用等级下降

若上半年1034.89亿元规模的产品注册速度得以保持，今年的合计注册规模将有望继续达到2000亿元以上。此前的2015年，保险机构注册的各类资管产品规模为2706亿元，较2014年减少约千亿元，但仍被认为是在市场环境相较2014年更为艰难的情况下难能可贵的成绩。

保险资管协会相关负责人曾表示，预计在市场比较波动，且低利率、资产荒、项目荒的大环境下，2016年保险资管产品注册发行工作面临的市场环境将更艰难。保险资管协会去年12月份对保险资管行业进行调研后的一个结论是，在利率维持下行趋势且财政部数万亿元地方债务置换有效降低地方融资成本的情况下，险资相对较高的融资成本，对优质融资方缺乏吸引力。

2015年保险资管产品数据显示，保险机构注册的基础设施债权投资计划平均期限7.17年，平均收益率6.61%;不动产债权投资计划平均期限4.95年，平均收益率7.25%。

同时，资管产品注册进度放缓的原因还在于，特殊性质的险资风格稳健、态度谨慎。基础设施、不动产等项目不同于传统领域的股票、债券、基金的投资，其每笔投资规模动辄十几亿元、几十亿元，涉及资金量大，不能容忍项目出现丝毫问题。且随着保险资金量的不断增长，以及资产荒、项目荒，险资选择资产项目过程中也不可避免地会面临信用等级下降的风险，这就更需要险资加强风控。

目前，保险资金的另类投资项目，大部分为国家级至少省市级的重点项目，绝大部分有抵押担保和增信安排。保险资管协会数据显示，2015年注册的111只债权投资计划产品中，102只产品为AAA评级，占比91.89%，比前一年提升了4个百分点;AA+和AA级产品分别为6只和3只。

保险资管目前已形成包括基础设施债权投资计划、不动产债权投资计划、股权投资计划和项目资产支持计划等几大类业务。上半年注册产品中，基础设施债权投资计划18项，注册规模387.71亿元，规模占比37%;不动产债权投资计划35项，注册规模466.18亿元，规模占比45%;股权投资计划5项，注册规模181亿元，占比18%。

数据同时显示，截至2016年6月底，保险资产管理机构累计发起设立各类债权、股权和项目资产支持计划557项，合计备案(注册)规模14385.39亿元。

2013年年初，债权投资计划等保险资产管理产品发行由备案制改为注册制，在注册制实行之后，2013年注册各类资产管理产品103项，合计注册规模3688.27亿元;2014年注册各类资产管理产品175项，合计注册规模3801.02亿元;2015年注册各类资产管理产品121项，合计注册规模2706.13亿元。