国寿搅局爱康国宾 私有化拉锯战一波三折

6月16日，爱康国宾管理层私有化要约财团之一的中国人寿已牵头发起新方案，与马云的云锋基金就爱康国宾私有化展开竞争。据报道，中国人寿此次发起的新方案报价略高于此前云锋基金提出的每股20美元。

6月7日，在云锋基金介入，爱康国宾管理层买方团宣布撤销私有化要约当日，爱康国宾股价下跌5.45%。而在中国人寿竞购消息传出当日，其股价上涨0.26%。

一位接近爱康国宾的人士透露：“在此之前爱康国宾方面并没有收到中国人寿‘入局’的消息，内部也认为云锋基金接手基本已成定局。”

而如今鹿死谁手，尚未可知。

私有化拉锯战一波三折

在纳斯达克上市近一年半之后，爱康国宾在2015年8月31日宣布启动私有化进程。此时也正值中概股掀起私有化退市浪潮。

然而不同于目前已经进入私有化协议阶段的当当、奇虎360，也不同于被传由于资金困境终止私有化的欢聚时代(YY)，爱康国宾仍处于看不到终点的竞价阶段，而竞价者也都虎视眈眈。

作为国内民营体检行业排名第二位的企业，爱康国宾私有化进程中的首个“意外”就是来自排名第一的竞争对手，美年大健康。

爱康国宾董事长兼CEO张黎刚及相关私募股权基金首次发起私有化要约的价格为每股17.8美元，对应市值为11.65亿美元。

3个月后，美年大健康即与平安、红杉、凯辉私募等多家公司组建买家联盟，并由其壳公司江苏三友宣布参与私有化竞价，初步要约价格为每股22美元，并两次提价至每股25美元。

对此，张黎刚曾公开表示，反对任何恶意的竞争，反对一切试图影响爱康国宾发展、扰乱市场秩序的不正当竞争。

为此，爱康国宾不仅祭出“毒丸计划”。今年1月，张黎刚和方源资本牵头中国人寿、阿里巴巴、新华保险、云锋基金等机构成立爱康国宾管理层买方财团。

其中云锋基金由阿里巴巴集团董事局主席马云、聚众传媒创始人虞锋共同发起设立。阿里巴巴、中国人寿、新华保险三家之间也关系紧密，2012年中国人寿曾斥资5000万美元入股阿里巴巴。

原本是同一个战壕里的兄弟，云锋基金却首先跳了出来。

6月7日，爱康国宾公布，公司已收到云锋基金私有化要约建议信，云锋基金拟以每股20美元至25美元，收购爱康国宾发行在外的全部股份。

公开资料显示，云锋基金成立于2010年，是由阿里巴巴集团董事局主席马云、聚众传媒创始人虞锋共同发起设立的私募基金，并以二人名字命名，该基金还集结了巨人网络董事长史玉柱、新希望集团董事长刘永好等十多位知名企业家。

6月7日和8日，张黎刚和美年大健康相继宣布撤回私有化要约，中国人寿也自然退出战局。云锋基金似乎成为了爱康国宾私有化的惟一竞购方。

6月11日，谈及退出爱康国宾的竞购，美年大健康董事长俞熔也表示：“如不出意外，云锋基金将成为爱康国宾私有化之路上的惟一买家。”

平静只持续了一周，中国人寿就抛出竞购方案，好戏再次开锣。

中国人寿对爱康国宾的执著

对于中国人寿单独参与竞价的原因，业内有各种猜测的声音。

据援引“接近中国人寿的知情人士”的报道，爱康国宾创始人张黎刚宣布撤销私有化要约，但并未知会原私有化财团中的中国人寿：“中国人寿对此非常不满意，所以中国人寿向特委会提交了自己的竞价方案。竞价方案非常明确，但特委会现在没有给中国人寿一个明确回复。”

目前，此消息尚未得到官方证实。

北京德和衡律师事务所主任刘克江表示，一般在买方财团成立之初，各方会共同签署一致行动人协议，而且私有化过程中的每一个决定都是商业机密，从法律上来讲，爱康国宾的撤出确实没有必要通知中国人寿。

无论具体原因如何，中国人寿对爱康国宾的重视程度却显而易见。

“医药健康本就是近来的投资热点，更何况爱康国宾在帮助中国人寿完成产业链发展布局上有着很大的潜力。”北京鼎臣医药咨询史立臣说道。

虽然位列中国保险行业的龙头，中国人寿在医药健康领域的跨界发展却并不处于领先地位。对此，一位保险企业旗下医药公司的业内人士这样评价：“中国人寿起步相对较晚，效果一般。中国人寿最主要的优势在于寿险，而与医疗服务密切相关的健康险、养老险都稍显逊色。”

中国人寿自2014年起开始筹建了“大健康产业基金”，以推动其在健康医疗产业链上的延伸。

中国人寿集团总裁廖建民在2015年6月曾表示，要将健康医疗产业投资、健康养老服务与保险结合起来，推动保险主业发展。而其中的路径之一就涉及到投资体检机构等，形成涵盖体检、门诊、线上和线下药房的医疗产业链。

2016年，中国人寿在这方面的落实动作明显加快，其初步投资布局规模预计在“十三五”时期将达300亿元。其养老养生旗舰项目——苏州阳澄湖项目体验中心今年年底将正式投入使用，苏州、天津、三亚、北京等项目也将在2018年全面投入运营。

价高者得

对于中国人寿的入局，爱康国宾、云锋基金目前都没有表态回应。

有分析人士指出，私有化特委会应该代表其他股东利益，欢迎出价更高的人参与到这个竞价过程中来，那么中国人寿参与竞价，对云锋基金来说是个竞争：“不排除特委会和张黎刚和云锋之间有某些私下的安排。”

从爱康国宾自身的发展来看，史立臣认为，目前爱康国宾最主要的发展瓶颈其实仍然是与公立医院体检的竞争问题，最好的解决方式就是与公立医院开展合作，而在这个方面，两方竞购者能够提供的帮助都较为有限，还是要靠爱康国宾自己。

云锋基金方面也已经开始规划如何发展爱康国宾。

“云锋基金经过这几年的投资布局，更多的是将自己定位为一个行业的整合者以及行业进步的推动者，如果拿下爱康国宾，云锋提供的解决方案会促使行业健康发展。此外，云锋已经投资及将来要投资的企业中可以与之合作的非常多，比如我们先期投资的一些诊断企业，这样的合作将有助于整个产业链上下游的整合。”云锋基金创始人兼主席虞锋日前公开表示。

提到云锋基金背后潜在的阿里健康，史立臣表示：“阿里健康目前在医药行业的投资布局非常广泛，但仍主要处于起步阶段，现在也特别需要向爱康国宾这样一个成熟的企业来稳固发展。”

对接下来有可能展开的价格厮杀，国内某券商的医药行业证券分析师表示：“仅从竞价者自身来看，不同于云锋基金的投资类运作，中国人寿应该是涉及自身业务发展的战略投资。基金竞购在几年后会脱手，主要考虑的是一买一卖的收益问题，而考虑主业发展的中国人寿在出价方面可能顾虑更少一些。”