保险公司加速另类投资布局 主动转型拥抱变革

险企加速另类投资布局

其实，这并不是中国人寿首次移动出行领域。2015年中国人寿还曾投资滴滴出行的一大竞争对手Uber。为何中国人寿会选择布局这一领域?

从投资布局来看，滴滴和UBER都是近年来兴起的打车出行软件里的佼佼者，且吸金能力强大。根据统计，Uber和滴滴近两年总融资分别为79亿美元和57亿美元，庞大的出行市场使得资本不断汇聚，无形间造成了滴滴和Uber的打车大战。

“作为一家大型保险企业，中国人寿牵手滴滴不仅看中了后者巨大的市场潜力，也将对其互联网化提供帮助。”广发证券分析师曹恒乾说。数据显示，截至2015年，滴滴打车收获14.9亿订单，累计行驶时间4.9亿小时，累计形成128亿公里，累计注册乘客超过3亿，司机超过1000万，注册用户月均增速近13%，显示出滴滴出行强大的市场潜力。

“滴滴作为一款以手机移动端为主的APP应用，是互联网应用中成功的典范。而中国人寿牵手滴滴，将借助滴滴较好的用户覆盖，进一步挖掘其互联网深度，同时对滴滴投资也将享受其日后的成长回报，是双赢之举，优势互补。” 曹恒乾进一步分析称。

除此之外，中国人寿布局滴滴出行，也折射出了当前险企须通过另类投资来缓解投资压力的现状。在资产荒的背景下，保险公司面临较大投资困境，而另类投资以其灵活性和广泛性，已成为保险公司克服传统投资压力的新方向。

根据2014年2月保监会发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，保险资金可投资的金融资产分为流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产五大类资产。

根据一般性定义，保险另类投资范围即《通知》中的不动产类资产和其他金融资产两大类。其中，不动产类资产包括基础设施债权计划、不动产债权计划及不动产(国内外);其他金融资产包括集合信托计划、银行理财、项目资产支持计划及其他保险资产管理产品。

近两年来，中国人寿资本运作频繁，战略性投资布局意图十分明显，尤其是对另类投资的兴趣在逐步加大。该公司先是在2014年和其全资子公司国寿投资签订另类投资协议，由后者专门负责集团相关另类投资管理。此次滴滴6亿美元投资，也是由国寿投资完成。

不仅如此，中国人寿去年还先后收购中国邮政储蓄银行和广发银行股权，收购完成后持有其股份分别为不超过5%和43.686%。曹恒乾分析，“除去战略上布局，如加强银保合作，拓展渠道，中国人寿还积极拓展海外投资，如对Uber全球和TPG的股权投资，均彰显出其加码另类投资的战略重心。”

值得一提的是，去年曾上演的险资“举牌潮”，本质上也是由于行业感受到了投资压力，而寻求替代投资的一种本能反应。事实上，保险并购业务在近年来越发流行，且大有新兴市场超越欧美市场之势头。

险企另类投资应主动转型拥抱变革

虽然另类投资将是保险资金未来运用的重要方向，尤其是在对接实体经济领域，但目前保险资金另类投资也存在一定挑战。

自2012年保险投资渠道拓宽以来，保险资金在另类投资方面的进展主要体现在：一是投资领域大大拓展，由重大基础设施建设项目，拓展到了地方基建、能源、原材料及地产等行业或领域;二是投资工具增多，投资便利性提升，新政后增加了不动产投资计划、信托和保险资管产品等工具;三是投资规模大幅增加，一些保险公司另类投资的占比已经接近保监会的监测比例。

“另类投资是对比常规的权益类和固收类资产投资而论，投资品种更加宽泛，但风险也可能相应提高。”一位保险公司资管人士说，一方面产品收益率随着地方债务置换和货币政策的不断宽松，利率急剧下滑，与保险资金的成本匹配压力越来越大;另一方面，大量汇聚的可投资产却面临无源可投的窘境，尤其是利率下行和股市低迷造成两者的投资收益都大打折扣。

但在宏观经济L形走势的背景下，资产配置荒将不可避免，保险资金除了要主动降低收益预期，注重防范风险外，仍需要采取多元化的配置策略，尤其是另类投资、海外投资、股权投资等。因此，继续加大另类投资比重，也成为了险企不约而同的战略选择之一。不少业内人士表示，考虑到2016年乃至2017年的宏观环境，不少保险公司将继续加大另类投资比重。

对此，泰康资产副总经理李振蓬表示，另类投资应主动转型拥抱变革。“另类投资未来将由债权投资模式转为股权投资模式，由看重主体信用转为看重以专业资产管理能力为基础的资产信用，由注重规模转为注重质量效益，以实现业务可持续性、盈利能力的增强。”

而且，“努力实现再平衡的中国经济将会为另类投资业务的转型提供机会。”李振蓬认为，在利率下行周期，可以通过另类投资，获得流动性溢价，也可通过专业化管理，提升组合投资收益水平。在结构性改革中，势必增加各类资产价格的波动性，而价格的波动为逆向投资提供了可能。从未来的投资机会来看，李振蓬建议，应以“有稳定现金流、长期限”为主线，研究和挖掘细分市场，积极进行非上市股权投资;同时，还要分散风险，进行全球化配置，稳步推进能提供较好的现金收益和总收益的境外投资。