平安养老透露年金投向：均衡分散投资 灵活仓位等机会

而背靠中国平安这颗金控大树，市场规模排名居首的平安养老保险股份有限公司(以下简称“平安养老险”)，则以“2015年企业年金投资收益率10.4%，权益类单一计划收益率12.11%”的成绩单，跻身企业年金投资榜前列。平安养老险投资总监王承炜揭秘了其企业年金下一阶段的投资路线图。

坚持持有金融债 布局权益机会

作为平安养老险的投资掌门人，王承炜掌握着国内整个企业年金市场15%资产的投资权。在他看来，企业年金不同于公、私募基金，不同于一般的理财产品，它必须是在确保绝对收益的情况下才会追求相对收益。

这意味着，“跑赢通胀是先决条件，保持资产购买力不下降、且收益波动不能太大并最终得到企业和职工认可，是衡量年金投资成功与否的几大要素”，循着这样的一个投资理念，王承炜道出了平安养老险下一阶段的具体投资策略。

王承炜坦言，下一阶段需要关注的核心要素是利率、信用和经济增长，从这三个方向观察市场的变化。“利率债的水平，短期内我们并不太担心;虽然也需要密切关注通胀的水平，但信用利差需要得到重视，遗憾的是，国内没有CDS可以对冲风险;在经济增长上，我们更关注新的增长模式，也相信国内的改革会有效果。”

平安养老险下一阶段的投资路线图由此浮出水面。王承炜透露，债券策略偏谨慎乐观，基本面对于债市冲击最大的时刻或许已经过去，投资首选金融债。利率债方面，基本面高位震荡，进入较安全区域;信用债方面，过剩产能基本面改善;另一方面“债转股”难以证伪，过剩国企“偿债意愿”被市场怀疑，部分有一定安全边际的企业可能因为部分信用瑕疵，再融资能力大幅度下滑，带来信用层面的波动。

在权益投资策略上，平安养老险目前倾向于“灵活仓位、等待机会”。王承炜直言，目前从宏观、中观以及外部环境来看，二季度剩余的两个月不宜过于看空。“4月份以来国内宏观经济复苏势头略有回落，但3月份规模以上工业企业利润双位数增长、上市公司一季度业绩增长超预期，人民币对一篮子货币试探性贬值、对美元则相对稳定，外部环境在持续有利于A股。但需要同时关注5月和6月全年定增解禁的第二波小高潮可能对市场的冲击，因此我们将以较为灵活的仓位去应对市场的波动。”

冀望投资渠道进一步拓展

“企业年金是老百姓的养命钱，不能承受试错之痛。”王承炜表示。正因如此，企业年金投资要有充分的分散度，这既是突破有效边界和提升业绩的有效途径，也是降低风险的有效方式。

目前，我国年金投资领域虽然有所扩大，但是依然有较大的改善空间。王承炜举例说，股权投资、资产证券化、商品、不动产、海外投资等领域仍未对年金资金放开。“因此，为了充分发挥企业年金的长期资金特征，提高投资的有效性，需要进一步拓展投资渠道，增加分散度。平安的年金组合将尽量采用分散化投资，积极探索新的领域，提高资产配置和组合管理的有效性。”

“企业年金的资产配置在充分分散化的基础上，还需尽量达到风险和收益的均衡化。”王承炜解释说，养老金投资是一个综合考虑年龄、劳动收入(类似固定收益的现金流)、财富水平等条件约束下的投资决策过程。“理论上适度选择权益比重较高的模式，从长期看是一个理性的选择，但现实情况是，投资者对下档风险是较为敏感的;但另一方面，我们也不认同完全保守的投资策略，因为从长期的角度看，完全保守策略有可能损失资产的实际价值。”

因此，王承炜透露说，风险与收益的适度均衡，是当下其需重点考虑的策略。“当然，如果能改变现有企业集体决策的模式，改变一个企业只选择一个风险与收益匹配度，能按照员工个人风险偏好做出投资选择，会有更好的结果。”