险企首季保费增长成绩亮眼 投资收益不容乐观

然而，另一方面，险企的投资收益却不容乐观，据统计，四家A股上市险企净利润实现投资收益698.44亿元,同比下滑31.3%,其中股票价差贡献减少是最主要的原因。

险种结构持续优化

根据公开披露数据显示，一季度，中国人寿原保险保费收入依然独占鳌头，达2016.0亿元，其次是中国平安1553.8亿元、中国太保781.6亿元、新华保险465.8亿元;而从同比增速来看，中国人寿、中国太保和中国平安原保险保费增速均超22.1%。其中，中国人寿同比增长31.4%，中国太保25.6%，中国平安22.4%，新华保险同比下降10.4%。

统计来看，上述四家上市险企一季度合计实现原保险保费收入4817亿元，同比增长22.1%。这份亮眼的保费成绩，无疑也是整个保险业的缩影。保监会公布的最新数据显示，一季度，保险业实现原保险保费收入11979.12亿元，同比增长42.18%。其中，产险公司、人身险公司业务分别同比增长11.17%和52.50%。

与此同时，另一个值得关注的现象是，一季度险企的退保现象也有显著改善。从四家上市险企来看，一季度，中国人寿和新华保险退保率分别下降0.97和2.1个百分点，为2013年退保率持续上行以来首次出现下行拐点。从退保金来看，各家保险公司退保金同比大幅下降。

频频的亮点背后，是险企对于业务结构的持续调整。以新华保险为例，安信证券分析师赵湘怀指出，前3月保费同比下降，其主要原因就在于公司业务结构的调整，公司在压缩银保渠道业务的同时提升个险业务和银保期缴业务的占比。而新华保险3月单月保费增速转负为正，同比增长36%，这表明公司业务结构正在逐渐优化，业务结构调整进展顺利。

事实上，随着政策环境优化，保险公司也在不断开拓新业务领域，其中，个险业务更是带动新业务价值高速增长。保监会数据显示，一季度，寿险公司人身险业务新单原保险保费收入 7141.42亿元，同比增长68.49%，占寿险公司全部业务的比例为74.08%，占比较去年同期上升7.04个百分点。其中，新单期交原保险保费收入1638.49亿元，同比增长74.91%，占新单原保险保费收入的22.94%。

查阅发现，四家上市险企转型之势已早已显露。一季度，中国平安、中国太保的个险业务占比均为88%，保持较高水平，推动寿险业务总体增速;新华保险个险保费收入占比约40%。其中，“中国太保和中国平安的个险新单保费同比增速均超过个险总保费增速，这也显示出公司未来保费增长的动力强劲。”赵湘怀指出。

投资收益不容乐观

面对保费的高歌猛进，一季度，保险业利润却出现应声回落，骤减55%。

其中，上市险企亦不例外。一季报显示，中国平安实现净利润207.00亿元，同比增长3.7%;中国人寿实现净利润 52.51亿元，同比下降57.2%;中国太保净利润21.99亿元，同比下降55.1%;新华保险净利润19.94亿元，同比下降45.00%。

在业内人士看来，首季行业利润遭遇“腰斩”的最主要原因就是投资不振。从四大上市险企来看，一季度，中国人寿实现投资收益251.08亿元，同比下降34.59%;中国平安实现投资收益242.83亿元，同比下降27.75%;中国太保实现投资收益111.69亿元，同比下降26.39%;新华保险实现投资收益92.8亿元，同比下降36.05%。

对比来看，一季度，四家内地上市保险公司投资收益率合计同比下降31.31%，而在上年同期这四家保险公司合计实现投资收益高达1016.9亿元，同比增长85.1%。种种迹象显示，在经济下行压力加大及“资产配置荒”的背景下，保险公司正承受着投资收益率下降和责任准备金计提增加的巨大压力。“当前宏观经济增速放缓，行业市场竞争加剧,险企盈利下滑等逐渐成为行业发展过程中必须克服的困难和挑战。”首创证券分析师邵帅在研报中指出。长江证券分析师则认为，考虑2015年股票价差贡献占比在20%-50%，二季度投资收益大幅负增长或将持续。同时险企增持交易性金融资产，比重在2%-8%,对公司净利润影响或加大。

尽管保险会数据显示，保险公司资金运用结构不断调整，截至一季度末，股票和证券投资基金合计占比14.03%，较年初下降1.15个百分点。但从保险机构第一季度持仓情况来看却依然不容乐观。

西南证券分析师张刚指出，保险机构此前曾在2015年三季度、四季度连续增持，2016年第一季度直接入市持股市值的额度达到10640.03亿元，比2015年第四季度时历史最高的11719.16亿元，减少了1079.13亿元，减少幅度为9.21%。相比第一季度大盘的累计跌幅15.12%，依然表现为增持迹象，且市值为历史第二高。

不过，邵帅则分析认为，虽然市场收益率的整体下滑对各家险企的盈利能力造成不同程度的影响，但险资多元化的资产配置结构能够有效分散市场投资风险，保证收益稳定。未来随着行业改革进度加快，利好政策陆续落地，保险产品的社会需求增长潜力巨大，而能够把握机遇逆市而上的险企将在激烈市场竞争中占据主动地位。

上述长江证券分析师亦指出，虽然二季度保险公司面临的投资压力或持续，但低利率环境赋予了保险公司更强的主动性来优化负债结构，创造保费的同时创造价值。“预计后期免税健康险、职业年金以及税延养老将会逐步探索和开发新的业务模式。”