去年底险资境外投资余额增51% 青睐不动产投资

分析认为，在国内利差逐步收窄的预期下，部分险企正在通过境外投资这一方式，开启多币种、多元化的资产管理模式;由于风险偏好不同，各险企在开拓海外市场时也呈现出了不同的路径选择。然而，面对新的监管体制，如何协调投资收益率、风险管控能力和偿付能力充足率这三者的关系，才是险企“出海”所面对的真正考验。

关注发达国家不动产和权益类资产

数据显示，截至2015年12月末，共有49家保险机构获准投资境外市场，投资余额为362.27亿美元。这一数字与截至2014年底保险资金境外投资余额239.55亿美元相比，增幅为51.23%;与截至2012年的97亿美元相比，增幅达273.47%。

值得一提的是，保险资金对海外不动产的投资热情似乎格外高。除了此前闹到沸沸扬扬的安邦收购喜达屋大战外，2015年2月，阳光保险以2.3亿美元(约合14.6亿元人民币)的价格将美国纽约曼哈顿的巴卡拉酒店收入囊中等。2014年10月，同样是安邦保险斥资19.5亿美元收购了纽约华尔道夫酒店。此外，2013年6月，中国平安以2.6亿英镑的价格收购劳合社大楼。

对于这一现象，中国保险资产管理业协会副会长兼执行秘书长曹德云认为：“因为不动产看得见、摸得着，容易估值。事实上，在全球范围内，地标性的建筑一般都属于保险机构，在美国、英国以及在中国都是如此，而且保险机构收购地标性建筑相当于为自己进行了全球性的广告宣传。”

业内人士也表示，随着监管政策逐步放开，鼓励保险机构多形式、多渠道“走出去”，拓展保险资金境外投资范围。同时，境内金融市场的产品和工具难以满足保险资金的配置需求。

事实上，根据目前的汇率变化情况，不少保险公司都计划着未来将积极加大海外投资比例。据了解，从标的选择来看，保险机构目前基本上围绕发达国家的不动产和权益这两类资产，直接或间接地投资于租金回报率高于境内负债成本的高收益不动产，以及成长性好、红利回报高的优质股权。同时，也有大型保险公司正在考虑收购海外相关资产管理公司。

华宝证券分析师艾潇潇在研报中也指出，随着我国保险业的大力发展和国家对险资领域的放开，海外投资的快速发展将成为我国保险业的“新常态”。2015年保监会《关于调整保险资金境外投资有关政策通知》的出台，扩大了险资的配置空间，可供投资的市场增加，这将有利于我国险资海外配置市场多元化。

最佳时机尚未到来

数据显示，截至去年末，保险资金境外投资余额中，股票投资152.25亿美元，占比42.03%;股权投资(含股权和股权投资基金)89.9亿美元，占比24.82%;不动产投资44.88亿美元，占比12.39%;银行存款37.2亿美元，占比10.27%;债券投资16.2亿美元，占比4.47%;股票型基金13.7亿美元，占比3.78%;其他投资8.13亿美元，占比2.24%。

从上述数据中不难发现，保险资金境外投资余额中，股票投资以42.03%的比例位居首位，股权投资(含股权和股权投资基金)以24.82%的比例次之，不动产投资以12.39%的比例位居第三。

针对险资出海，业界也有不少声音，尤其是关于保险业新监管体系“偿二代”今年落地实施后，险企在“出海”时究竟会如何取舍，保证投资与风险把控的平衡?事实上，随着保险资金资产配置策略组合将越发丰富，今后保险业也将重点加强保险资产负债管理，防范期限错配带来的流动性风险，实现资产负债的动态匹配。

此前，针对安邦保险的境外投资，有媒体就报道是否已经碰触相关监管比例，质疑交易是否能够达成。不过，随后安邦保险集团人士也对外回应称，安邦保险的投资行为遵循保监会等相关监管部委规定，且2016年度可进行的海外投资额度尚有充足空间。截至2015年2月底，安邦保险集团的总资产规模达到8000亿元(约合1230亿美元)。

保监会2014年2月发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》提出，为防范系统性风险，针对保险公司配置大类资产制定保险资金运用上限比例。其中，境外投资余额，合计不高于本公司上季末总资产的15%。

安邦保险相关人士表示，安邦保险海外投资的步伐不断加快，这一系列动作的背后是安邦保险集团明确的全球扩张战略，其核心是谨慎的分析判断以及长期价值投资理念。

而中国平安首席投资官陈德贤近日在接受媒体采访时也透露出一些信号。他表示，过去中国平安的海外投资主要集中在非资本市场，但未来在严格控制风险的大前提下，其海外资产配置方面将在公开市场和非公开市场进行均衡配置。

其中，公开市场包括全球股票和固定收益，非公开市场则有基础设施、房地产、PE和夹层债等。当谈到对海外不动产的投资态度时，陈德贤称“仍然是谨慎的”，“目前利差还未见顶，投资海外不动产最佳的时机还没有到来。

对此，分析人士也指出，无论是境内投资还是境外投资，都需避免投资过于集中在单一品种，也就是风险不能过于集中。此外，眼下保险机构在“出海”方面还面临的一个情况是，目前国内QDII额度相对紧张，保险资金海外投资换汇出资受到一定限制;险企应积极研究开拓各类创新出资方案，以解决外汇短缺问题。

此外，值得注意的是，保险资金近来在购置不动产的策略上还出现了一些新变化。报告显示，随着内资保险机构开始热衷于收购海外不动产，它们的收购策略也有所改变，即从直接投资房地产转变为投资基金以及成立合资公司。通过设立合资公司，内资保险机构能迅速熟悉当地市场，并有效获取投资相关专业信息。分析认为，之所以产生这种变化，主要是保险资金为了规模化、系统化地推进不动产投资，选择更为合适的项目并提高效率。