激进型险企迎大考 投连险难当大任

据了解，中短存续期保险产品包括部分万能险和少量分红型、普通型保险，这些产品凭借着具有保障投资双重属性、高透明度及实际存续期较短且灵活多变等特色，成为中小险企迅速占领市场扩大规模的利器，主要销售渠道以银保和互联网为主。

近日，从多家银行理财经理处了解到，其已接到相关通知，被告知哪些产品可以继续销售，哪些产品要停售。同时，登录多家保险公司官网及第三方互联网平台，不少短期高收益万能险也遭到下架或标注“已售罄”无法购买，而本身属投资特性的投连险成为理财类保险产品主打。但在业内人士看来，短期内投连险还难以扛起拼规模的大旗。

风险根源在负债端

保监会要求自《通知》实施之日起，险企不得开发和销售预期60%以上的保单存续时间不满1年(不含1年)的中短存续期产品。据了解，保监会3月18日下发相关通知，有银行21日即接到通知，要求暂停售卖部分保险产品。某股份制商业银行的一市级分支机构所停售的产品均来自一家保险公司，其中一款产品特征表现为缴费灵活、不收取初始费用，也无保单管理费，采用日复利计息，月月结息。

经查询，上述产品是保险公司今年初主推的一款产品，现在官网银保渠道产品已查询不到，能够查到的万能险产品缴费方式有趸交、3年和5年期不等，最少的两年后退保或部分领取无手续费。

同时，京东金融与保险公司合作的定期理财频道也发出公告，称“自2016年3月21日起，平台将不再销售未满足通知要求的产品”。

“此次政策调整是保险产品在各种压力下的一个集中反映，既有大金融平衡的压力，也有保险公司自身能否健康发展的压力，短期来看不利激进型险企保费的继续猛增。”一位寿险公司相关负责人表示。

在上述寿险公司相关负责人看来，从目前大的理财市场看，银行本身推出的理财产品期限多为5年期以下，作为大的金融平衡，保险产品因其保障属性，理应多为5年及以上期限产品，这样从供给方才能提供给客户不同的资产配置，同时体现出保险产品本身特性，现在的情况是保险的本质被忽略，被作为简单的理财产品与其他产品竞争。

然而，保险产品优势不在于短期流动性，且产品短期成本要远高于银行，在大的投资压力和兑付压力下，保险公司或被逼做出一些违背常理的资金配置方式，加大风险，“这样索性把短期卡住，不要与银行理财产品抢短期流动性，只展示保险的长处。”上述寿险公司相关负责人强调。

据保监会披露数据，部分保险公司规模保费不断攀升，但代表保障水平的原保险保费收入占比则偏低。2015年，华夏人寿、昆仑健康、珠江人寿、弘康人寿、国联人寿、中法人寿、中新大东方、复星保德信等原保险保费收入占比低于10%，其中中法人寿比例为0.05%，珠江人寿比例为0.56%;2016年1月份保险公司都在打“开门红”，光大永明、中融人寿、华夏人寿、信泰人寿、昆仑健康、东吴人寿、弘康人寿、中华人寿、中新大东方、复星保德信等原保险保费收入占比低于10%，其中中融人寿比例为0.01%、复星保德信比例为1.22%。

国信证券分析师陈福认为，由于保险行业对资产收益的稳定性要求远胜于高收益率要求，所以相较于一般金融机构，保险行业风险点更多体现为负债端的风险。“处于起步阶段的中小保险公司采取高成本负债抢占份额竞争策略，在产品端通过中短存续期产品高成本负债，进而驱动投资端走偏激进路线。市场普遍关心保险的投资收益率风险，但我们认为风险的根源在于负债端。”

长江证券分析师蒲东君在研报中提到：“从我们跟踪产品情况来看，以数量为标准，随时退保、1年后退保、2年后退保、3年后退保和5年后退保产品数量占比分别为5.6%、22.2%、16.7%、44.4%和11.1%;从分布规律来看，大部分产品退保会集中于第3年末，1~3年期间退保占比在40%左右，1年内退保产品占比或不足6%。因此我们认为停售和限售实际对于保费规模影响有限，或仅对部分公司有影响。”

万能险拼规模难替代

“公司正在研究应对策略，新政策对我们有一定影响，此前产品销售基本都是走银保渠道及网销渠道，个险渠道基本没有组建，虽然提高长期保障型保险产品占比是公司今年本来就设定的目标，但调整肯定还要一段时间适应。”一家小型保险公司内部人士表示。

陈福认为，对于大保险公司而言，由于已经在长期保障性产品以及个险渠道上建立起竞争优势，将明显受益政策;对于起步阶段的中小保险公司而言，减少了弯道超车的路径，短时间内难以逾越龙头公司在长期保障性产品上的优势，只能寄望于提升服务质量。

在保监会相关规范中对中短存续期产品定义时将投资连结保险产品、变额年金保险产品排除在外，这无疑也是对两类险种投资属性的肯定。

查阅京东金融定期理财频道，现在售的三款产品均为与弘康人寿合作推出的投连险产品，“京弘半年盈”“京弘九月盈”“京弘年年盈”三款产品最长可持有终身，历史年化结算利率分别为5.6%、5.7%及5.8%，同时分别为6个月、9个月及1年后任意时间领取无手续费。

值得注意的是，在上述2015年原保险保费收入占比低于10%的公司中，仅有弘康人寿有投连险独立账户新增交费，今年1月原保险保费收入占比低于10%的公司中，仅光大永明及弘康人寿有投连险独立账户新增交费，目前光大永明相关产品在微信理财通频道仍在接受预约。

按照国金证券统计数据显示，尽管市场2015年6~8月大幅下挫，投连险2015年依然整体取得21.9%绝对收益。从业绩分布看，太平人寿-策略成长型(股票型)的收益率超过100%，14个(占比8%)账户收益率介于50-100%，60个(占比34%)账户收益率介于20~50%，98个(占比55%)账户收益率介于0~20%，5个(占比3%)账户未能取得正收益。

“投连险对公司的投资能力有更高的要求，依照过往经验，都是在资本市场比较好的时候主推过投连险产品，但后来资本市场表现不佳投连险产品也出现过一些纠纷，特别对于客户没有保底收益风险加码，因而保险公司推广的力度不大，普通客户购买的意愿也不强烈。”上述小型保险公司内部人士表示。

据了解，经历过一番调整，投连险将成为理财类保险产品主力，但若想要其发挥万能险产品抢占市场规模的可能性并不大。特别在资本金成为重要监管对象的趋势下，资本金补充途径和方式成为未来保险公司业务发展的重要决定因素，牌照稀缺、资金刚需和行业发展推动中小险企增资提速。